嚴監(jiān)管下，30萬億銀行理財待“改造”

每經(jīng)編輯 肖樂    

每經(jīng)記者 肖樂 每經(jīng)編輯 江月

自2004年光大銀行推出第一款銀行理財產(chǎn)品以來，我國銀行理財業(yè)務迅猛發(fā)展。

銀行理財規(guī)模不斷攀升的同時，問題也在滋生。剛性兌付、多層嵌套，風險不斷聚集。隨著央行等五部門關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）的發(fā)布，破剛兌、去通道、去嵌套、規(guī)范資金池成為銀行理財未來發(fā)展的明確方向。

銀行理財規(guī)范化

目前，銀行理財短期產(chǎn)品占比較高，投資期限為1到3個月的類型發(fā)行量最多，隨著期限的增長，發(fā)行量均不斷減少。資管新規(guī)提出，為降低期限錯配風險，金融機構(gòu)應當強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天。這意味著，未來3個月以下的銀行封閉式理財產(chǎn)品將消失。

同時，在非標和未上市股權(quán)方面，資管新規(guī)嚴格限制期限錯配。此外，資管新規(guī)要求，金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品（公募證券投資基金除外）。

穆迪金融機構(gòu)部助理副總裁孔祥安向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，此前，理財產(chǎn)品的復雜程度比較高，按照資管新規(guī)的規(guī)定，銀行將不能提供超短期理財產(chǎn)品，同時資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)將比較簡單，將更加規(guī)范化。

保本理財何去何從

按照收益類型，銀行理財可以分為保本型和非保本型，保本型又可以分為保證收益類、保本浮動收益類。根據(jù)資管新規(guī)，銀行非保本理財產(chǎn)品屬于資產(chǎn)管理產(chǎn)品，銀行保本理財產(chǎn)品不在其列。同時，資管新規(guī)要求，金融機構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務。

保本理財屬于銀行表內(nèi)業(yè)務，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017上半年）》指出，保本理財產(chǎn)品實為國際通行的結(jié)構(gòu)性存款，其在法律關(guān)系、業(yè)務實質(zhì)、管理模式、會計處理、風險隔離等方面與非保本理財產(chǎn)品“代客理財”的資產(chǎn)管理屬性存在本質(zhì)差異，已納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理，相應納入存款準備金和存款保險基金的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)已按銀監(jiān)會規(guī)定計提了資本和撥備。因此，只有非保本理財產(chǎn)品才是真正意義上的理財產(chǎn)品。

那么，銀行保本理財是否會受到資管新規(guī)的影響？市場普遍認為，保本型理財產(chǎn)品將逐步退出市場。普益標準分析指出，從2017年第三季度不同類型銀行發(fā)行的產(chǎn)品大致比例來看，各類發(fā)行主體均以非保本理財產(chǎn)品為主，但保本類產(chǎn)品的占比仍然不低。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，以后保本型理財產(chǎn)品還能不能有，業(yè)內(nèi)存在爭議，保本型理財計入存款考核，是一種類存款產(chǎn)品，資管新規(guī)對于保本型理財產(chǎn)品并沒有明確的規(guī)定。

中信建投分析師楊榮認為，新規(guī)并未限制銀行保本理財?shù)陌l(fā)行。打破非保本理財剛兌后，對其需求部分將會轉(zhuǎn)向保本理財產(chǎn)品，但為了與非保本理財相區(qū)別，避免誤導消費者，可能會以結(jié)構(gòu)性存款等名義繼續(xù)存在，但其保本的基本特性不會改變，且預計其在銀行理財中的占比將會顯著提升，而非保本理財規(guī)?？赡軙霈F(xiàn)下降。

凈值化轉(zhuǎn)型將加速

作為資產(chǎn)管理的一種，銀行理財理應“賣者盡責、買者自負”。但我國投資者風險意識普遍單薄，為了吸引投資者，銀行發(fā)行的預期收益型理財產(chǎn)品背后有著剛性兌付的隱性承諾。

隨著資管新規(guī)征求意見稿的出臺，銀行理財打破剛兌已是箭在弦上。而實行凈值化管理，是銀行理財打破剛兌的明確方向。凈值型產(chǎn)品運作模式類似于基金，定期公布產(chǎn)品凈值，投資者在購買時無法預知實際收益率。不過，目前凈值型產(chǎn)品占比仍然較小。

和預期收益型理財產(chǎn)品相比，凈值型產(chǎn)品更具備流動性，可能獲得超額收益。普益標準指出，隨著監(jiān)管的推進，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的速度將提升，預計2017年末至2018年初將有較多銀行推出凈值型理財產(chǎn)品。不過，凈值型產(chǎn)品的接受度還有待觀察。