兩融余額“五連升” 慢跑進(jìn)場(chǎng)特征明顯

（圖片來源：視覺中國(guó)）

兩融余額連續(xù)回升

從盤面來看，近期雖有波折，但企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)已愈發(fā)明顯。兩融余額總體上也呈現(xiàn)出了“五連升”之勢(shì)。截至12月12日，兩融余額報(bào)10170.64億元。

近期兩融余額的上述變化主要來自兩市震蕩回升的影響，而后市場(chǎng)內(nèi)外增量資金持續(xù)入場(chǎng)，其實(shí)取決于“賺錢效應(yīng)”的強(qiáng)弱。而從昨日的實(shí)際交易來看，申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)近乎全線上漲，而這一“賺錢效應(yīng)”好轉(zhuǎn)的跡象，對(duì)因此前回調(diào)而形成的謹(jǐn)慎情緒緩解顯然是有利的。從交易的情況看，兩市或已大概率走出此前回調(diào)時(shí)的“陰霾”，但從成交量等方面來看，上升趨勢(shì)的出現(xiàn)或也仍需時(shí)日。

一方面，與前期高點(diǎn)相比，當(dāng)前兩市杠桿資金的做多熱情已明顯的回落。資金面上，兩融日余額自上周二大幅下滑后雖逐日回升，但周余額卻依然呈現(xiàn)出了持續(xù)下滑之勢(shì)。另一方面，值得注意的是，相較于此前滬指3300點(diǎn)附近兩融余額不到萬億元的水平，目前仍在萬億大關(guān)上方的兩融余額，仍可以從一個(gè)側(cè)面說明場(chǎng)外資金對(duì)后市仍有一定期待，市場(chǎng)參與熱情并未因此前兩市的回落而被完全破壞。

從兩融余額的結(jié)構(gòu)上看，就在兩市融資余額自周一時(shí)的10156.99億元上升周二時(shí)的10170.64億元之際，兩市融券余額卻自47.86億元回落至了47.54億元的水平。分析人士表示，融資和融券余額的“一升一降”表明，在盤面回調(diào)后實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)的過程中多空雙方實(shí)力上此消彼長(zhǎng)。在此背景下，隨著殺跌動(dòng)能的進(jìn)一步紓解，后市企穩(wěn)態(tài)勢(shì)也將更加鞏固。

整體來看，中信證券表示，當(dāng)前融資交易恢復(fù)到小幅融資凈買入狀態(tài)，情緒趨向穩(wěn)定。融資交易活躍度隨市場(chǎng)回調(diào)明顯下降，截至11日，在過去5個(gè)交易日中，日均融資買入額為379.6億元，環(huán)比下降8.28%；日均融資償還額為399.1億元，環(huán)比下降3.39%。融券交易也隨著市場(chǎng)變化降溫，融券規(guī)模及變化受行情活躍度影響更大。截至12月11日，全市場(chǎng)融券余額為47.8億元，較一個(gè)月前下降9.69%；融券活躍度小幅下降，過去5個(gè)交易日中，日均融券賣出額為7.8億元，環(huán)比下降7.85%；日均融券償還額為7.9億元，環(huán)比下降8.6%。

向好態(tài)勢(shì)鞏固

根據(jù)數(shù)據(jù)，本周以來，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，共有16個(gè)行業(yè)板塊獲得了融資凈買入，反映出了場(chǎng)外杠桿資金仍具有一定的參與意愿。其中，銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、通信和有色金屬這五個(gè)行業(yè)板塊的融資凈買入金額居前，分別獲得凈買入10.03億元、5.82億元、4.13億元、3.31億元和3.27億元。對(duì)比本周以來板塊間主力資金的流向數(shù)據(jù)，主力資金流出前五的行業(yè)分別為非銀金融、電子、通信、銀行和傳媒。兩相對(duì)照，銀行、通信這兩個(gè)行業(yè)在本周主力資金凈流出榜上赫然在列。顯示出了場(chǎng)內(nèi)外資金在當(dāng)前點(diǎn)位上對(duì)后市行情及熱點(diǎn)判斷方面的分歧。

從實(shí)際交易的情況來看，申萬一級(jí)行業(yè)中，本周融資凈買入居前的銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、通信和有色金屬這五個(gè)行業(yè)板塊的漲幅分別為0.49%、0.20%、0.78%、0.97%和0.34%。相較之下，本周獲得主力資金凈買入居前的食品飲料、家用電器這兩個(gè)板塊昨日高居漲幅前兩位。

針對(duì)后市，中信證券認(rèn)為短期來看，下行空間已經(jīng)比較有限。首先，融資買入額占全部A股交易額比例下降，20日環(huán)比增速處于下行趨勢(shì)中，從融資交易占比增速周期變化規(guī)律來看，市場(chǎng)情緒走弱，但下行幅度趨緩。其次，截至12月1日，新增投資者開戶人數(shù)下滑，潛在投資者對(duì)股市關(guān)注度進(jìn)一步下降。風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)呈下行態(tài)勢(shì)。結(jié)合融資買入額占比環(huán)比變化及風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)狀態(tài)，市場(chǎng)情緒有所趨弱，但下行空間或已比較有限。