M2增速反彈 11月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期

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中國(guó)人民銀行11日發(fā)布的2017年11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額167萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)；11月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增加1.6萬(wàn)億元，也超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

交通銀行金融研究中心發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，M2增速大幅反彈屬意料之中。具體而言，10月M2的回落主要是由于財(cái)政存款的大幅增加，嚴(yán)重拖累了M2增速約0.3至0.4個(gè)百分點(diǎn)。而通常財(cái)政收支對(duì)M2的影響屬于擾動(dòng)式影響，而并非趨勢(shì)性的。隨著11月財(cái)政存款下放，此前對(duì)M2的擾動(dòng)影響也就減弱。加之11月貸款的超預(yù)期增長(zhǎng)，又成為推動(dòng)11月M2大幅反彈的又一重要因素。中信證券固收首席分析師明明表示，本月M2-M1“剪刀差”為-3.6%，上月為-4.2%，連續(xù)四月收窄，表明資金持續(xù)脫虛向?qū)崱?/p>

社會(huì)融資規(guī)模增量方面，數(shù)據(jù)顯示，2017年11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.6萬(wàn)億元，比上年同期少2346億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬(wàn)億元，同比多增2965億元。新增人民幣貸款方面，11月人民幣貸款增加1.12萬(wàn)億元。1.12萬(wàn)億信貸中，企業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款4275億元，是下半年的次高值，占全部企業(yè)貸款的81%；住戶(hù)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款規(guī)?？偭咳愿哌_(dá)4178億元，但占全部貸款的占比從10月55%回落至38%。

招商證券發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，信貸和社融增速超預(yù)期，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然較強(qiáng)。交通銀行報(bào)告同樣認(rèn)為，表內(nèi)信貸的超預(yù)期增長(zhǎng)，結(jié)合社融數(shù)據(jù)可見(jiàn)，目前“脫虛向?qū)?rdquo;的效果是顯著的。

值得注意的是，11月，住戶(hù)部門(mén)貸款增加6205億元，其中，短期貸款增加2028億元，同比多增924億；中長(zhǎng)期貸款增加4178億元，同比少增1514億元。與10月住戶(hù)部門(mén)短期貸款791億元的新增量相比，11月住戶(hù)部門(mén)短期貸款月新增量環(huán)比上漲156%。

交通銀行報(bào)告認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)上看，住戶(hù)部門(mén)貸款增長(zhǎng)依然較多可見(jiàn)，樓市調(diào)控的效應(yīng)釋放得比預(yù)期更慢，當(dāng)然這其中可能也存在房地產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因。一二線城市限購(gòu)、限價(jià)后抑制的購(gòu)房信貸需求，可能一定程度上被一些三四線城市新增需求所彌補(bǔ)。