新政之下定增募資瘦身，總額減少40%，認購資金呈現(xiàn)四大趨勢

自今年2月17日定增新政實施以來，共有393家上市公司實行了定向增發(fā)，定增募資總額為7708億元，比去年同期減少了40%。

據(jù)choice金融終端統(tǒng)計，目前參與定增的主力仍然是投資公司和公募基金，其中公募認購總額達到1208.47億元，財通基金參與的項目數(shù)量在所有機構(gòu)中排在第一位。其他主力資金還有資產(chǎn)管理公司、券商自營和保險資金等。

過去，定增市場投資將呈現(xiàn)了四大趨勢：一是馬太效應(yīng)明顯，參與機構(gòu)集中度提高；二是定增折價擴大；三是發(fā)行難度增大，投前溝通更充分；四是窗口期開始出現(xiàn)。

定增募資同比降40%

自“2·17”定增新政以來，393家上市公司實行了定向增發(fā)，定增募資總額為7708億元。而去年同期有624家上市公司實行了定向增發(fā)，募資總額是12967.14億元。相比之下，新政之后定增的上市公司數(shù)量同比減少了37%，募資總額減少了40%。

新政規(guī)定，上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。這兩點就把上市公司定增作了限制，此外又對鎖定期和減持作了要求，導(dǎo)致參與定增的資金也隨著減少。

不過目前仍活躍在定增市場的資金參與者以機構(gòu)為主，包括各類投資公司、公募基金、資產(chǎn)管理公司、券商自營和保險資金等。

據(jù)統(tǒng)計，截至12月8日，新政以來仍有53家公募基金，活躍在定增市場。參與定增的認購總額達到1208.47億元，占比15%。參與認購規(guī)模最高的三家基金公司是：財通基金、建信基金、北信瑞豐基金，認購總額都在100億以上。

其中，財通基金參與上市公司的定增數(shù)量最多，共參與59個定增項目，認購總額達160.56億元。不過今年下滑明顯，去年同期財通基金參與的定增證券數(shù)多達154只，認購總額達488.28億元。

值得注意的是，雖然財通基金參與的定增項目最多，但認購金額并不是最大的。

據(jù)choice金融終端統(tǒng)計，中國化工農(nóng)化有限公司和中國人壽保險股份有限公司，這兩家機構(gòu)認購金額高達369.42億和217億元。其中，中國化工農(nóng)化有限公司主要是參與了關(guān)聯(lián)方沙隆達的定增項目，以10.2元的價格全額獲配。而中國人壽主要是參與了“中國聯(lián)通”的定增，獲配31.77億股，獲配比例35.16%。

24家券商自營資金也參與了定增，累計認購總額為129億元，規(guī)模比較小。參與定增認購資金規(guī)模最大的券商自營是中信證券，共參與12家上市公司定增，認購總額為41.10億元，占了券商自營參與規(guī)模的30%。

此外，78家資產(chǎn)管理公司參與定增，認購總額達到367.15億元，其中約58億元的認購資金來自券商資管。

還有58家創(chuàng)投公司也是定增的常客，累計認購總額129億元與券商自營相當。其中有一家名為“杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司”（簡稱“阿里創(chuàng)投”），這家公司參與定增的認購總額為43.25億元，有趣的是只參與了一個項目。

據(jù)了解，阿里創(chuàng)投是阿里巴巴集團旗下的投資公司之一，于今年參與了“中國聯(lián)通”的定增項目，發(fā)行價格6.83元，獲配6.33億股，獲配比例7.0071%。

定增投資呈現(xiàn)了四大趨勢

記者初略統(tǒng)計，今年自定增新政以來，參與定增投資的機構(gòu)數(shù)量也大幅減少。截至12月8日，2月17日之后共有1123家機構(gòu)參與了定增投資，而去年同期有1672家，同比減少了32%。

財通基金投資經(jīng)理顏平日前表示，定增賺的是不同投資者對流動性溢價的錢，未來定增投資將呈現(xiàn)四大趨勢：

一是，定增市場馬太效應(yīng)更為明顯、參與機構(gòu)強者恒強；

近期再融資新政陸續(xù)出臺，引導(dǎo)長期價值投資。投機性強、實力較弱的投資機構(gòu)淘汰出局；主動管理經(jīng)驗豐富、擅長產(chǎn)業(yè)投資邏輯與基本面研究的資深機構(gòu)強者恒強。

二是，項目豐富，折價擴大，建倉進入“量價舒適期”。據(jù)了解，2·17減持新政以來，以財通基金中標的定增項目為例，平均折扣約8.3折，截至7月31日平均浮盈約24%。

三是，發(fā)行難度增大，項目投前溝通更加充分。隨著資金離場，定增買賣雙方話語權(quán)發(fā)生反轉(zhuǎn)，發(fā)行人更愿意與資金方深入溝通。

四是，監(jiān)管日趨緩和，市場穩(wěn)定開啟投資窗口期。伴隨著一行三會金融監(jiān)管政策日趨緩和，投資新窗口開啟。經(jīng)歷2016下半年以來的估值大幅調(diào)整，目前主板價值回歸，中小板、創(chuàng)業(yè)板的PE已顯著低于歷史中位數(shù)。

來源：券商中國微信公眾號（ID：quanshangcn） 記者：楊慶婉