天風證券研究所聯(lián)席所長文浩：游戲行業(yè)去泡沫早已開始 三大因素影響紅利釋放

每經記者李卓每經編輯盧祥勇 就資本市場關注、正處變革中的游戲行業(yè)，近日，天風證券研究所聯(lián)席所長&管理合伙人、傳媒互聯(lián)網行業(yè)首席分析師文浩在接受《每日經濟新聞》記者專訪時認為，游戲行業(yè)去泡沫化從去年已經開始，目前的關鍵在于2018年對于游戲行業(yè)估值去泡沫后業(yè)績的印證和分化。而判斷游戲行業(yè)紅利期的釋放還能持續(xù)多久，除了需要考量王者榮耀及騰訊公司對其他游戲、公司的擠壓程度，還需關注近期全球大火的逃生類游戲的國內推廣，這都有可能造成用戶時間的再次分流。 游戲行業(yè)去泡沫化從去年已開始 文浩認為，游戲行業(yè)在國內資本市場歷經幾年跌宕起伏之后，正在迎來一個新的龍頭稱霸時代。 自2016年開始，中國已經成為了全球最大的游戲市場。2017上半年，中國游戲市場實際銷售收入達到997.8億元，整體同比增長26.7%，有望全年突破2000億元。 從全球來看，今年前三季度整個游戲市場行情的上漲，A股包括騰訊之類的中概股走勢喜人，直接表現(xiàn)為類似于王者榮耀等電競游戲的大熱，文浩認為，這個現(xiàn)象就屬于“端改手”和“頁轉手”IP紅利再疊加王者、逃殺、二次元等各種新類型新玩法。 即便如此，文浩指出，A股游戲行業(yè)上市公司去泡沫化從去年就已經開始，從這兩年的基本面看，傳媒板塊已經連續(xù)兩年排倒數(shù)，在消化2013年~2015年并購資產的商譽。目前的關鍵在于2018年對于游戲行業(yè)去泡沫的印證和分化。 “事實上，從今年開始已經出現(xiàn)分化行情。類似于分眾傳媒、三七互娛、光線傳媒等傳媒龍頭公司明顯相對走強已經出現(xiàn)分化，明年的分化表現(xiàn)可能更加劇烈，游戲上市公司也一樣?？傮w而言，不同于2015年之前的普漲，2017、2018年傳媒公司分化會更加明顯，所以小公司壓力會更大?！蔽暮七M一步分析。 同時，在文浩看來，游戲企業(yè)通過并購布局泛娛樂全產業(yè)鏈的高峰期是從2013年到2015年，A股公司布局游戲標的出現(xiàn)大幅增長。而今年來看，并購案例已經大幅下降。“從去年開始到今年市場已經對簡單的持續(xù)并購開始反思。從基本面看，整個傳媒板塊已經跌了兩年，這也是并購風險的體現(xiàn)。”文浩說。 三大因素影響游戲紅利釋放 縱觀2017年游戲企業(yè)持續(xù)保持的高增長，主要是因為游戲行業(yè)“端改手”和“頁轉手”的IP紅利持續(xù)釋放、以及王者榮耀等新類型創(chuàng)新。 不過，文浩指出，關注游戲行業(yè)紅利期的釋放和延續(xù)需要關注三點：“首先是《王者榮耀》的用戶數(shù)據(jù)，在今年下半年有高位回落壓力。其次是騰訊產品對于其他公司產品的擠出效應。” 另一方面，近期全球游戲圈又被一款端游大作《絕地求生》席卷，并且已經看到騰訊、網易、中文傳媒等上市公司都在進行相關布局。文浩認為，這類游戲的大火有可能造成用戶時間的再次分配，包括對王者榮耀的影響，這些因素都會影響紅利的釋放和延續(xù)。 此外，影視和游戲被認為是目前IP的最佳變現(xiàn)渠道，但同時，因為過分注重IP的商業(yè)概念、而忽略IP精細運營現(xiàn)象同時存在，導致出現(xiàn)IP的過度消費、以及行業(yè)過度競爭等問題。 文浩認為，這是中國過于激烈的競爭環(huán)境以及2015年之前牛市的產物，建議公司應該冷靜聚焦主業(yè)，不要盲目并購去擴大覆蓋面，專注去做核心的點，尤其是深度打造形成護城河壁壘的點。 “事實上這也是A股乃至全球‘19分化’的印證，恒大、騰訊等龍頭公司不斷創(chuàng)新高，A股諸如分眾傳媒也是龍頭的代表，這些都說明了優(yōu)勢資源在向大公司驅動，所以，小公司不能泛泛地跟著大公司去講戰(zhàn)略故事，而是應該實現(xiàn)業(yè)務的聚焦形成壁壘，或者成為大公司產業(yè)鏈上共榮一環(huán)。”文浩說。