增值率下滑業(yè)績承諾未達(dá)成 匯冠股份拋棄昔日寵兒旺鑫精密

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 文多    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 文多

匯冠股份（300282，SZ）正處在向教育領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。11月開始，匯冠股份開始籌劃出售其精密制造業(yè)務(wù)的主要經(jīng)營主體——深圳市旺鑫精密工業(yè)有限公司（下簡稱旺鑫精密）的股權(quán)，交易作價被確定為9.4億元。

2014年大幅溢價收購的旺鑫精密所從事的，是智能手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。雖然擁有數(shù)家大牌手機(jī)廠商客戶，但旺鑫精密此前產(chǎn)能以塑膠精密結(jié)構(gòu)件為主，時逢手機(jī)金屬化外殼風(fēng)潮疊加塑膠材料成本上漲等因素出現(xiàn)，旺鑫精密連續(xù)3年都沒能實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，期間還引起超過億元的大筆商譽(yù)減值。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，就消費(fèi)電子外觀件這一細(xì)分領(lǐng)域來說，金屬化風(fēng)潮形成的風(fēng)口也讓不少企業(yè)獲得長足增長，旺鑫精密亦早已布局跟跑但效果不佳。隨著精工業(yè)務(wù)當(dāng)初與其他業(yè)務(wù)板塊存在的協(xié)同性已不復(fù)存在，而背后數(shù)億元的商譽(yù)減值風(fēng)險“壓身”之下，旺鑫精密終將被匯冠股份決意剝離。

欲全面剝離精工業(yè)務(wù)

11月18日，匯冠股份發(fā)布了其“重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）”的修訂稿及對深交所問詢函的回復(fù)公告，根據(jù)此前深交所問詢函關(guān)注的重點(diǎn)，匯冠股份更加詳盡地披露了這筆交易相關(guān)信息，并對買方的支付方式做出一定調(diào)整。

此前受到深交所高度關(guān)注的是，交易對方福建卓豐投資合伙企業(yè)（下簡稱卓豐投資）即將成為新一任控股股東，深交所要求匯冠股份說明股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)出售是否互為前提條件。此外，按照此前方案，卓豐投資自旺鑫精密股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記手續(xù)辦理完畢之日起，要分三年來支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，這一支付模式是否合理也受到關(guān)注。

對此，匯冠股份表示，本次出售交易和上市公司收購交易相互獨(dú)立。而對于支付方式，匯冠股份則進(jìn)行了調(diào)整，改為卓豐投資在6個月內(nèi)支付50%的價款，同時并在24個月內(nèi)全部支付完畢。

匯冠股份剝離旺鑫精密心意已決，作為精工業(yè)務(wù)板塊的核心主體，旺鑫精密的出售與匯冠股份的轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)。此前，匯冠股份收購?fù)尉?，亦是其在業(yè)績下行壓力大增的結(jié)果。匯冠股份自成立以來的主營產(chǎn)品為智能終端部件——大尺寸觸摸屏和電子白板。但自2011年開始，匯冠股份歸母凈利潤開始逐年下滑，2013年虧損近9000萬元。

為了解決盈利不穩(wěn)定的局面，匯冠股份決定入局智能終端部件行業(yè)。于是，匯冠股份發(fā)起針對旺鑫精密的并購。2014年1月13日，匯冠股份與多方簽訂資產(chǎn)購買協(xié)議，最終購得旺鑫精密92%的股權(quán)。

旺鑫精密從事的智能手機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有華為、聯(lián)想/摩托羅拉、華勤、HTC等重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶，當(dāng)時匯冠股份表示，將借此聯(lián)動其原有的觸摸屏領(lǐng)域積累，成為國內(nèi)領(lǐng)先的智能終端部件整體提供商。

但如今，匯冠股份發(fā)現(xiàn)，精工業(yè)務(wù)與公司未來計劃大力發(fā)展的教育板塊業(yè)務(wù)很難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，不符合公司未來的發(fā)展方向。

按照當(dāng)時的評估結(jié)果，旺鑫精密東全部權(quán)益評估價值為10.72億元，較凈資產(chǎn)賬面值，增值率達(dá)460.66%。而此次再度評估，旺鑫精密的估值為10.8億元，由于此時旺鑫精密的凈資產(chǎn)已經(jīng)大幅增加，因此增值率不比當(dāng)年，為104.87%。

金屬化風(fēng)潮沖擊下業(yè)績不佳

隨著2015年控股股東易位，智能教育裝備成為匯冠股份的新方向，“一流的教育裝備及教育智能化整體解決方案提供商”取代了原先的目標(biāo)，旺鑫精密一方面喪失了與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同性，另一方面，3年多來的業(yè)績表現(xiàn)也確實(shí)未如人愿。

2014年到2016年，旺鑫精密業(yè)績承諾的實(shí)現(xiàn)率分別為53.48%、72.41%和78.64%，由于連年不能完成業(yè)績承諾，在此期間匯冠股份計計提了超過億元的商譽(yù)減值。

業(yè)績實(shí)現(xiàn)不佳的關(guān)鍵因素，與其落后行業(yè)風(fēng)潮一步有很大關(guān)系。由于主營塑膠精密結(jié)構(gòu)件，隨著2015年高端智能手機(jī)采用金屬精密結(jié)構(gòu)件的比例大幅提升，采用塑膠精密結(jié)構(gòu)件的比例逐漸下降，從而導(dǎo)致塑膠精密結(jié)構(gòu)件的毛利率逐步降低，匯冠股份回復(fù)問詢表示，受此影響，旺鑫精密的產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降，毛利率降低。

不僅于此，由于塑膠材料等在2016年大幅漲價，旺鑫精密采購成本上漲也壓縮了利潤空間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近年來受機(jī)身金屬化風(fēng)潮影響的上市公司不止一家，銀禧科技（300221，SZ）半年報中表示：“金屬精密結(jié)構(gòu)件受消費(fèi)者青睞，近兩年在消費(fèi)電子類產(chǎn)品中的滲透率持續(xù)提升”，在CNC金屬精密結(jié)構(gòu)件上，銀禧科技今年上半年營收同比增加1772.73%。勁勝智能（300083，SZ）也在今年整合塑膠精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)資源，提高金屬精密結(jié)構(gòu)件收入規(guī)模，其整體業(yè)績也實(shí)現(xiàn)大幅增長。

伴隨手機(jī)金屬化發(fā)展趨勢，旺鑫精工2015年也針對五金結(jié)構(gòu)件進(jìn)行了CNC前期投入。不過，前期項目工藝的開發(fā)階段，項目開發(fā)周期一般在 3-9個月。匯冠股份認(rèn)為因項目周期較長，整體銷售收入增長不及預(yù)期。

今年7月份，旺鑫精密再度計提超過7000萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致匯冠股份1~7月出現(xiàn)業(yè)績虧損。截至上半年，旺鑫精密有商譽(yù)余額超過7億元，隨著資產(chǎn)出售，商譽(yù)減值的壓力才得以解除。