IPO“高壓”審核 涉房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等四類(lèi)行業(yè)過(guò)審不易

證券日?qǐng)?bào)記者 李文

11月7日，6家企業(yè)上會(huì)1家通過(guò)，僅16.7%的通過(guò)率震驚了投行業(yè)。“這種情況太少見(jiàn)了，而且當(dāng)天公告發(fā)布很晚，大家甚至猜測(cè)會(huì)不會(huì)有變化。”某上市券商投行人士昨日對(duì)記者表示。

記者了解到，面對(duì)持續(xù)下滑的過(guò)會(huì)率，多家券商已經(jīng)開(kāi)始組織討論對(duì)策。光大證券投資銀行業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人陳思遠(yuǎn)認(rèn)為，涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等四類(lèi)行業(yè)不會(huì)成為受審核歡迎的行業(yè)。而投行要審慎選擇行業(yè)，項(xiàng)目規(guī)范性、真實(shí)性是前提，企業(yè)利潤(rùn)排在第二位。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，不足一個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)有13家企業(yè)IPO被否，過(guò)會(huì)率降至56%，較前三季度八成的通過(guò)率大幅下降。

面對(duì)持續(xù)下滑的過(guò)會(huì)率，承擔(dān)保薦業(yè)務(wù)的券商投行部門(mén)氣氛緊張。某券商投行人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，國(guó)慶節(jié)之后投行的緊張狀態(tài)已經(jīng)開(kāi)始，“我們非常重視質(zhì)控動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，項(xiàng)目里存在的問(wèn)題由之前的‘大事上報(bào)’變成了‘每周必報(bào)’。以往，上報(bào)之前有‘帶病上報(bào)’情況，小的問(wèn)題可在上報(bào)后排隊(duì)時(shí)再解決，但現(xiàn)在需要徹底解決后再上報(bào)。過(guò)會(huì)之前與過(guò)會(huì)之后，監(jiān)管層對(duì)券商現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率也已經(jīng)增加，所以現(xiàn)在保薦機(jī)構(gòu)的工作非常緊張，今后也是這個(gè)狀態(tài)。”

與投行加大工作量相對(duì)應(yīng)，保薦費(fèi)用的提高可能也是趨勢(shì)。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“費(fèi)用提高其實(shí)從去年就已經(jīng)開(kāi)始了，因?yàn)楦?jìng)標(biāo)成本等已經(jīng)相應(yīng)增加。”

如何應(yīng)對(duì)“高壓”審核，記者了解到，多家券商已經(jīng)開(kāi)始組織討論對(duì)策。

陳思遠(yuǎn)初步歸納了此屆發(fā)審委的審核邏輯，并提出了投行、發(fā)行人相應(yīng)的應(yīng)對(duì)思路。他認(rèn)為，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、游戲、涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的行業(yè)不會(huì)成為受審核歡迎的行業(yè)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前排隊(duì)的擬IPO企業(yè)中，所屬房地產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)的企業(yè)各有8家，所屬農(nóng)業(yè)、游戲的各有1家。這18家企業(yè)中，目前有一家所屬醫(yī)藥制造業(yè)的企業(yè)過(guò)會(huì)。

對(duì)于投行的應(yīng)對(duì)思路，他認(rèn)為，投行不能抱著凈利潤(rùn)高，過(guò)會(huì)率就高的思維，企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范性等更重要。項(xiàng)目規(guī)范性、真實(shí)性是前提，而利潤(rùn)才是第二位的；其次就是要審慎選擇行業(yè)，比如現(xiàn)金比例交易過(guò)高、經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)法核查的、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)違背脫虛向?qū)嵉?，?yīng)該果斷暫緩?fù)七M(jìn)項(xiàng)目進(jìn)程。

東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)本報(bào)記者表示，IPO常態(tài)化下，審核加速并不意味著會(huì)放低門(mén)檻。IPO常態(tài)化是一個(gè)趨勢(shì)，但審核標(biāo)準(zhǔn)不能降，否則就是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者不負(fù)責(zé)任。實(shí)際上，為避免企業(yè)上市后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，IPO審核的標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒏訃?yán)格。

其結(jié)果是，隨著IPO審核趨嚴(yán)，那些達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)會(huì)主動(dòng)撤出排隊(duì)的行列，最終形成一個(gè)動(dòng)態(tài)機(jī)制。隨著動(dòng)態(tài)機(jī)制的形成，排隊(duì)擬IPO的企業(yè)數(shù)量更加合理，質(zhì)量上也相對(duì)更高，“堰塞湖”就會(huì)變成一個(gè)“蓄水池”。