央行首次開展63天期逆回購操作 穩(wěn)定年末資金面

10月27日，央行以利率招標(biāo)方式開展了1400億元逆回購操作，其中，500億元的63天期逆回購操作中標(biāo)利率2.90%，600億元的7天期逆回購操作中標(biāo)利率2.45%，300億元的14天期逆回購操作中標(biāo)利率2.60%，均與上次持平。這是央行在公開市場(chǎng)首次進(jìn)行63天期逆回購操作，也是截至目前期限最長的逆回購操作。對(duì)此，多機(jī)構(gòu)表示，63天期逆回購有助于平抑資金面波動(dòng)，保持年內(nèi)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，但并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。

鑒于27日有500億元逆回購到期，因此公開市場(chǎng)凈投放900億元，當(dāng)周公開市場(chǎng)凈投放累計(jì)3900億元。而在此前一周的五個(gè)交易日，凈投放額達(dá)5600億元，為半年來的最大單周凈投放量。

公開市場(chǎng)近期連續(xù)大規(guī)模凈投放，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為主要是受月底臨近，資金面趨緊影響。中信證券固定收益首席研究員明明對(duì)記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，11月是全年財(cái)政性存款釋放“小月”，而12月財(cái)政性存款則大幅釋出，年底財(cái)政存款波動(dòng)較大，此番操作是央行“削峰填谷”、對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控的體現(xiàn)，有助年內(nèi)流動(dòng)性水平保持中性平穩(wěn)。

目前，央行在公開市場(chǎng)操作上進(jìn)行的逆回購主要是7天期、14天期和28天期逆回購，而63天期逆回購也成為歷史上進(jìn)行過的期限最長的品種。

中金固收研報(bào)認(rèn)為，延長逆回購期限，將一部分7天和14天逆回購用2個(gè)月品種來替代，可以降低公開市場(chǎng)操作頻率，銀行也不用擔(dān)心每周有大量逆回購到期而不敢使用資金，有助于穩(wěn)定資金面，平抑資金波動(dòng)。

從過去14天期和28天期逆回購操作推出的經(jīng)驗(yàn)來看，這一新期限的逆回購操作也有成為常態(tài)工具的可能。方正固收研報(bào)認(rèn)為，2016年8月及9月央行分別把逆回購期限拉長到14天和28天，之后14天和28天逆回購就成為了相對(duì)常態(tài)的工具，兩個(gè)月期的逆回購可能也不會(huì)淺嘗輒止。

在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)央行開展63天期逆回購操作利好歲末資金面，而業(yè)內(nèi)人士仍普遍認(rèn)為，此舉并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。

“逆回購創(chuàng)新工具的正式落地并不代表中國貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變。完善逆回購期限品種，實(shí)現(xiàn)更加靈活精準(zhǔn)地進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)，其背后透露的仍然是央行穩(wěn)定資金面水平削峰填谷熨平擾動(dòng)的意圖。”明明表示，后續(xù)央行將保持總體中性的公開市場(chǎng)操作，兩個(gè)月逆回購更大可能是對(duì)原有流動(dòng)性投放工具組合的替代。

申萬宏源研報(bào)同樣認(rèn)為央行此舉并非貨幣寬松。“央行定向降準(zhǔn)考核時(shí)點(diǎn)是每年的2月份，因此相比對(duì)接定向降準(zhǔn)，其實(shí)更重要的是跨年。在既有MLF操作的情況下，央行拉長逆回購久期到底是作為現(xiàn)有短期限逆回購的補(bǔ)充還是替代區(qū)別將十分顯著?？乜偭康拇蟓h(huán)境下，相應(yīng)收緊短期限逆回購的投放量將是大概率事件，而總量控制程度則將完全取決于央行。”該報(bào)告指出。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 記者：張莫 向家瑩