同行納悶：同工同價同材，雅百特毛利率咋高我一倍多

每經編輯 每經記者 彭斐 每經編輯 文多    

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“行業(yè)正常利潤是10%多點，怎么可能達到百分之三十多？”在虛構海外工程項目、虛構國際貿易等謊言被證監(jiān)會戳穿后，雅百特（002323，SZ）還在遭遇同行的冷峻質疑。除已被查實的虛構項目，雅百特披露的毛利率是同業(yè)公司的一倍有余，這是“同行的襯托”？同行可不這么看，他們大呼著“不可能”，并認為這是雅百特自身有問題。

即便有著這樣傲視同行的毛利率，雅百特仍然需要在今年余下的日子里“加倍”努力，畢竟4.76億元的業(yè)績承諾高懸頭上，而下半年公司需達成的業(yè)績，正好約“加倍”于上半年的利潤。如此，才能保證業(yè)績承諾不會第二次落空。

披露毛利率是同行一倍多

2015年8月，隨著中聯電氣證券簡稱正式變更，雅百特實現借殼上市。正是2015年，雅百特交出的首份成績單十分靚麗。財務數據顯示，雅百特在2015年實現的營收約9.26億元，同比增長86.77%，當期對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.66億元，同比增長151.37%。

不過，這份看似光鮮的成績單，卻源自雅百特編造的謊言。今年5月12日，證監(jiān)會對外公布了雅百特信披露違規(guī)案。經查，雅百特于2015至2016年9月通過虛構海外工程項目、虛構國際貿易和國內貿易等手段，累計虛增營業(yè)收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元，其中2015年虛增利潤占當期利潤總額約73%，2016年虛增利潤占當期利潤總額約11%。

一位業(yè)內人士向《每日經濟新聞》記者表示，作為上市公司如此虛構項目，著實讓同行不敢想象，影響也特別壞。

梳理雅百特2015年年報與相關公告可發(fā)現，位于海外的木爾坦項目在其2015年靚麗的業(yè)績數字上，有著撇不開的關系。

在2016年5月就非公開發(fā)行事項回復申萬宏源證券的公告中，雅百特稱，木爾坦公交地鐵站項目2015年已完工，幫助公司實現當期收入2.01億元。受外匯風險較高、當地技術水平較低等因素影響，該項目的毛利率較高為74.16%。

以這一超七成的毛利率計算，雅百特通過木爾坦項目可獲毛利1.49億元。而2015年全年，雅百特實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.66億，木爾坦項目貢獻明顯。

而從最新的2017年半年報來看，雅百特當期海外項目的毛利率僅為22.62%。在國內，雅百特的毛利率則為33.99%。在上述回復申萬宏源證券的公告中提到，扣除木爾坦項目影響后，雅百特2015年度毛利率為34.90%，2013年為32.35%、2014年為38.74%。

對于這一長期超過30%的毛利率，同行公司有不同看法。“行業(yè)正常利潤是10%多點，怎么可能達到百分之三十多？”雅百特同行的上海亞澤新型屋面系統股份有限公司（下簡稱上海亞澤），公司董事長鐘俊浩認為，直到現在，雅百特公布的毛利率也有問題。鐘俊浩稱，2013年雅百特與上海亞澤曾共同中標了福州奧林匹克中心體育場項目，雙方各負責一半工程，當時項目總承包方中建鋼構給雙方的價格一樣，材料也一樣，亞澤在該項目中的毛利率為15%，雅百特卻在當年報告獲得了38%的毛利率。

而在借殼前的2014年，與同行業(yè)上市公司毛利率相比，雅百特38.74%的毛利率同樣遠高于嘉寓股份的15.77%和江河創(chuàng)建的15.03%。

業(yè)績承諾兌現打上大問號

在鐘俊浩看來，借殼后的雅百特持續(xù)美化業(yè)績，目的就是完成對賭。

2015年7月，山東雅百特科技有限公司借殼中聯電氣上市時，承諾雅百特2015年度、2016年度、2017年度凈利潤數分別為2.55億元、3.61億元、4.76億元。

《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現，雅百特2015年實現歸屬凈利潤2.66億元，但在2016年，該數字出現下滑，最終為2.41億元。時間進入2017年，據雅百特的2017年半年報顯示，期內公司實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.17億元。并預計2017年1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為1.74億~2.60億元，也就是四季度最少要賺2.16億元才能兌現承諾。

而從雅百特近兩年的經營來看，四季度能否完成該承諾需要打一個問號。

9月7日上午，《每日經濟新聞》記者嘗試聯系雅百特方面，被告知該問題需董秘張明作答，但其并不在辦公室，并要記者留下聯系方式。不過，截至9月13日發(fā)稿，記者尚未收到相關回復。

目前已知的，僅僅是雅百特在8月8日的公告中稱，如觸及重大信息披露違法情形，公司股票交易將被實行退市風險警示，并在此后被停牌，直至深圳證券交易所作出是否暫停公司股票上市的決定。

中介機構或受牽連

一位證券人士向《每日經濟新聞》記者表示，當初雅百特借殼中聯電氣相當于IPO，因為涉及到虛假項目、合同，雅百特借殼時的中介機構必然也會受到處罰。

一位供職于近期剛披露重組意向的上市公司的人士看來，在資本市場，借殼重組相當于IPO，這就要求中介機構盡職調研，不然怎么發(fā)現弄虛作假的存在。然而，當有投資者要求公開上述“第三方機構”名稱時，雅百特董事長陸永的回答相當模糊，只表示對第三方機構的問題，“歡迎有疑問的股東來公司了解情況。”

《每日經濟新聞》記者注意到，在2015年初，當時中聯電氣發(fā)布的公告中，“金元證券”就曾不只三次以主角身份出現在相關公告中，如《關于本次交易產業(yè)政策和交易類型之獨立財務顧問核查意見》等。

9月13日上午，《每日經濟新聞》記者致電金元證券總部方面，嘗試詢問其在雅百特借殼中是否盡責等問題，但其前臺轉接的電話提示“此號碼不存在”，后告知記者公司宣傳部門沒有人。

《每日經濟新聞》記者調查發(fā)現，在雅百特借殼中，出任置入資產審計機構的是眾華會計師事務所（特殊普通合伙），執(zhí)行事務合伙人為孫勇。

對此，記者于9月13日嘗試聯系孫勇，但被該所人員告知孫勇正在開會。值得注意的是，眾華會計師事務所此前就曾被證監(jiān)會責令改正。8月21日，中國證監(jiān)會深圳證監(jiān)局發(fā)布公告稱，眾華會計師事務所（特殊普通合伙），因審計深圳市遠望谷時，存多項違規(guī)行為，被出具警示函。