央企重組及混改案例頻現(xiàn)，三大投資主題潛力股涌動?。麊危?

國務(wù)院國資委30日下午在北京向媒體通報十八大以來中央企業(yè)重組整合情況。

國資委表示，推進中央企業(yè)重組整合，是貫徹落實黨中央、國務(wù)院深化國有企業(yè)改革決策部署的重大舉措，是做強做優(yōu)做大國有企業(yè)、打造世界一流企業(yè)的必然要求。下一步，我們將繼續(xù)堅持以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以提高質(zhì)量效益和核心競爭力為中心，努力做好中央企業(yè)重組各項工作，推動國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)新突破、取得新成效，以優(yōu)異成績迎接黨的十九大勝利召開。

進入今年下半年以來，央企整合重組及混改的案例頻繁涌現(xiàn)。8月28日，經(jīng)報國務(wù)院批準，中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司合并重組為國家能源投資集團有限責(zé)任公司。至此，國資委監(jiān)管的中央企業(yè)戶數(shù)已由2003年國資委成立之初的196家降至目前的98家。8月21日，經(jīng)報國務(wù)院批準，中國輕工集團公司、中國工藝(集團)公司整體并入中國保利集團公司，成為其全資子企業(yè)。8月24日，國資委披露，中國黃金集團公司控股公司中國黃金集團黃金珠寶有限公司與中信證券、京東等7家戰(zhàn)略投資方、產(chǎn)業(yè)投資方彩鳳金鑫和持股員工代表舉行混合所有制改革增資協(xié)議簽約儀式。8月20日，中國聯(lián)通正式公布混改方案。

【投資邏輯】

興業(yè)證券王德倫認為，目前央企兼并重組主要圍繞三個主題穩(wěn)步推進：去產(chǎn)能；專業(yè)化重組；上下游聯(lián)動。

去產(chǎn)能方面。2017年1月份召開的中央企業(yè)、地方國資委負責(zé)人會議上，明確表示“央企去產(chǎn)能從媒體、鋼鐵擴圍至有色金屬、船舶制造、煉化、建材和電力等產(chǎn)能過剩行業(yè)。”去產(chǎn)能擴圍成為2017年央企重組的主基調(diào)。

專業(yè)化重組方面。2017年2月份召開的中國企業(yè)改革發(fā)展論壇上，國資委主任肖亞慶提出“加快推進鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，進一步實施專業(yè)化重組”。2017年鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)的專業(yè)化重組值得期待。

上下游聯(lián)動方面?！蛾P(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》中提出，鼓勵煤炭、電力、冶金等產(chǎn)業(yè)鏈上下游中央企業(yè)進行重組，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。煤電聯(lián)營、電力冶煉聯(lián)營或成為看點。

中金公司建議兩條主線篩選可能受益于混合所有制改革標的。混合所有制改革中長期利好集團/公司基本面改善，短期在事件催化下也有望給相關(guān)標的帶來交易性機會。一方面可重點關(guān)注已經(jīng)明確納入混合所有制試點集團旗下的上市公司；另一方面可關(guān)注7大重點領(lǐng)域內(nèi)，正在進行混合所有制改革但尚未確定是否納入試點、或者納入試點可能性較大的企業(yè)。

【投資機會】

投資標的方面，廣發(fā)證券建議以發(fā)改委統(tǒng)籌的三批混改試點出發(fā)，重點把握以下兩條投資主線：(1)行業(yè)主線?；旄脑圏c仍然集中在七大壟斷領(lǐng)域，除了電信領(lǐng)域(聯(lián)通混改)外，建議重點關(guān)注軍民融合和科研所改制政策推進較快的軍工領(lǐng)域，以及近期動作頻繁的鐵路領(lǐng)域，主要關(guān)注標的包括中國聯(lián)通、大秦鐵路、鐵龍物流、中國核建、航天電器等；(2)地方主線。第三批將遴選部分地方國有企業(yè)納入。建議關(guān)注體量大、盈利較好、證券化率低、政策推進較快、具備一定示范意義的地方(如上海、天津等)，主要關(guān)注標的包括隧道股份、氯堿化工、泰達股份、津勸業(yè)等。

東吳證券認為，國企改革將有效提升國有企業(yè)盈利能力，企業(yè)活力。由集團結(jié)構(gòu)、集團資源儲備、省份國企改革活躍程度角度，重點推薦南船核心標的中國船舶，資本運營試點單位之一中國交建的子公司振華重工，其余關(guān)注中船科技、ST一重。

興業(yè)證券認為去產(chǎn)能將成為2017年央企兼并重組“最強音”。興業(yè)證券表示，煤電聯(lián)營頗具看點，重組將集中在五大發(fā)電集團，建議關(guān)注大唐發(fā)電、華能國際、華電國際；在鋼鐵領(lǐng)域，遼寧鋼鐵企業(yè)重組或?qū)⒂裳肫蟀颁摷瘓F牽頭，整合省內(nèi)地方鋼鐵企業(yè)，建議關(guān)注鞍鋼股份、本鋼板材、撫順特鋼；在煤炭領(lǐng)域，興業(yè)證券認為或?qū)⒊霈F(xiàn)“寶武”合并這樣的案例，建議關(guān)注中煤能源、新集能源、中國神華等；另外在重型裝備領(lǐng)域，建議關(guān)注*ST佳電、*ST一重、東方電氣等。