中韓人壽連虧5年損失八成股本金 換大股東增資5億欲“血戰(zhàn)到底”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 胡楊 每經(jīng)編輯 姚祥云    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 胡楊 每經(jīng)編輯 姚祥云

注冊(cè)資本5個(gè)億，但自2012年成立起至今近5年，已虧損4.17億元，中韓人壽欲脫離保險(xiǎn)公司“七虧八盈”魔咒顯然還有待時(shí)日。

不過(guò)，燃眉之際，中韓人壽竟迎來(lái)了上市公司溢價(jià)接盤，估價(jià)增值98%，而后，5億新增資本緊隨其來(lái)，強(qiáng)勢(shì)“補(bǔ)血”。

值得注意的是，回觀中韓人壽目前的經(jīng)營(yíng)情況，可謂深陷窘境，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入逐年上升，虧損額卻連年遞增；償付能力亦從去年三季度的214.49%驟減至132.71%，逼近監(jiān)管紅線……然而，中韓人壽仍然沒有放棄，引入新股東浙江東方，并募資5億元，一副準(zhǔn)備“血戰(zhàn)到底”的架勢(shì)，中韓人壽能夠打破合資保險(xiǎn)公司“水土不服”的魔咒嗎？我們拭目以待。

注冊(cè)資本增至10億元

公告顯示，對(duì)于此番增資，股東雙方按相同持股比例（各占50%）認(rèn)購(gòu)，雙方股東出資比例維持不變。

值得注意的是，本輪增資是中韓人壽成立以來(lái)實(shí)現(xiàn)的第一次增資擴(kuò)股。根據(jù)增資方案，現(xiàn)有股東浙江東方與韓華生命分別出資2.5億元，將中韓人壽的注冊(cè)資本增加至10億元。增資完成后，雙方股東的股權(quán)比例未發(fā)生改變，仍為各占50%的聯(lián)合持股。

新增資的5億元對(duì)于中韓人壽可謂是雪中送炭。此舉對(duì)中韓人壽流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)等方面的提振效果無(wú)疑是立竿見影的。在中韓人壽公布的二季度償付能力報(bào)告中，中韓人壽表示，由于收到兩家股東的增資款項(xiàng)5億元，加之該季度退保金額減小，公司的現(xiàn)金流由一季度的-5514.31萬(wàn)元轉(zhuǎn)正，在二季度達(dá)到了4.99億元。

根據(jù)浙江東方于今年4月在其官網(wǎng)對(duì)投資者所作的回應(yīng)，浙江東方是通過(guò)發(fā)行股份募集配套資金完成對(duì)中韓人壽的2.5億元增資的?；貞?yīng)還稱，“如募集資金金額與增資金額存在差額，將由公司以自有資金進(jìn)行補(bǔ)足。”

成立以來(lái)累計(jì)虧損超4億元

中韓人壽的保費(fèi)收入一直呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2013年至2016年，中韓人壽的保費(fèi)業(yè)務(wù)收入分別為8930.08萬(wàn)元、1.80億元、3.64億元及4.70億元。

然而，在凈利潤(rùn)方面，中韓人壽卻未能打破壽險(xiǎn)公司成立七、八年內(nèi)難以盈利的魔咒。自2012年成立至今，中韓人壽就一直處于虧損的狀態(tài)，該公司所披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中韓人壽歷年的凈利潤(rùn)分別是-2079.73萬(wàn)元、-5640.78萬(wàn)元、-7355.62萬(wàn)元、-9273.49萬(wàn)元和-1.34億元。

今年一季度，中韓人壽的凈利潤(rùn)為-1338.62萬(wàn)元。到了二季度，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大為2667.46萬(wàn)元。截至目前，中韓人壽已經(jīng)累計(jì)虧損約4.17億元。

一方面是連年虧損，另一方面，在“償二代”體系之下，中韓人壽的償付能力充足率也不容樂(lè)觀。最新披露的二季度償付能力報(bào)告顯示，中韓人壽的綜合、核心償付能力充足率均為132.71%，勉強(qiáng)處在保監(jiān)會(huì)100%的監(jiān)管紅線之上。事實(shí)上，自2016年四季度起，該公司的這一組指標(biāo)就已經(jīng)告急，從三季度的214.49%驟減到了118.21%。

上市公司溢價(jià)接盤

資料顯示，中韓人壽成立于2012年11月，最初由浙江國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱浙江國(guó)貿(mào)）和韓華生命共同發(fā)起設(shè)立。今年4月，保監(jiān)會(huì)曾批準(zhǔn)浙江國(guó)貿(mào)將其所持的50%股份轉(zhuǎn)讓給上市公司浙江東方。

公開資料顯示，浙江東方與浙江國(guó)貿(mào)的實(shí)控人均為浙江省國(guó)資委。同時(shí)，浙江東方也是浙江國(guó)貿(mào)旗下的上市企業(yè)。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2017年4月30日，浙江國(guó)貿(mào)共持有浙江東方44.23%的股份，其余55.77%則為社會(huì)流通股。

當(dāng)初，在受讓中韓人壽50%股權(quán)的同時(shí)，浙江東方還獲得了浙金信托 56%的股份及大地期貨 100%的股權(quán)。浙江東方在相關(guān)公告中稱，“本次交易完成后，上市公司的業(yè)務(wù)范圍將增加信托、期貨、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，可持續(xù)發(fā)展能力得到有效提高。”

但是實(shí)際上，在今年2月份發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(修訂稿)》中顯示，以2015年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，浙金信托56%股份、大地期貨100%股權(quán)以及中韓人壽50%股權(quán)合計(jì)評(píng)估值為16.26億元，這也正是此次標(biāo)的資產(chǎn)的交易作價(jià)，其中，中韓人壽的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)是2.89億元，增值率為98.84%。

值得注意的是，關(guān)于中韓人壽的盈利情況，浙江東方與中韓人壽的初始股東浙江國(guó)貿(mào)早有相關(guān)約定。在雙方簽訂的《浙江東方集團(tuán)股份有限公司與浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司關(guān)于中韓人壽保險(xiǎn)有限公司之發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》中，浙江國(guó)貿(mào)做出以下表述：“承諾中韓人壽在2021年之前實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，確保中韓人壽的未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展符合壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，承諾了過(guò)渡期間虧損予以補(bǔ)償。”具體而言，若2021年中韓人壽未能產(chǎn)生盈利，則浙江國(guó)貿(mào)對(duì)差額部分按照持股比例以現(xiàn)金方式予以補(bǔ)足，直至中韓人壽盈利為止。

合資險(xiǎn)企大多“水土不服”

遲遲不能盈利的中韓人壽，也成為了大部分合資險(xiǎn)企“水土不服”的一個(gè)縮影。

近日，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于促進(jìn)外資增長(zhǎng)若干措施的通知》中指出，要從五個(gè)方面提出促進(jìn)外資增長(zhǎng)政策措施，并明確了銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)對(duì)外開放時(shí)間表、路線圖。

但就現(xiàn)在而言，合資險(xiǎn)企要面臨的經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)仍然是比較多的。

在中韓人壽二季度償付能力報(bào)告中披露的8位董事中，中韓雙方各占據(jù)4個(gè)席位。目前，中韓人壽的董事長(zhǎng)由葉秀昭擔(dān)任。根據(jù)資料，葉秀昭曾歷任浙江東方資產(chǎn)財(cái)務(wù)部副部長(zhǎng)、浙江國(guó)貿(mào)投資發(fā)展部總經(jīng)理等，在2017年浙江東方受讓股權(quán)之際接替了原董事長(zhǎng)夏曉曙走馬上任。

自2012年獲準(zhǔn)開業(yè)至今，中韓人壽的總經(jīng)理則一直是來(lái)自韓國(guó)的丘暾完。

由此看來(lái)，在高管層與核心領(lǐng)導(dǎo)崗位的配置上，中韓雙方各有分工，較為均衡。有業(yè)內(nèi)人士分析，由于股東雙方存在的文化差異和分歧會(huì)直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)，合資公司是很難做好的。

同樣于近期披露增資方案的中法人壽也是這一觀點(diǎn)的佐證之一。由于法方股東——法國(guó)人壽并不參與本次增資，在中法人壽引入新的戰(zhàn)略投資者之后，法方股東的股權(quán)比例將被稀釋到3.33%，中法人壽所具有的中外合資的性質(zhì)也隨之被削弱。

而擁有南非“血統(tǒng)”的瑞泰人壽也逃不開經(jīng)營(yíng)不善的命運(yùn)。作為耆衛(wèi)人壽保險(xiǎn)（南非）有限公司與國(guó)電資本控股有限公司聯(lián)合持股的壽險(xiǎn)企業(yè)，瑞泰人壽上半年的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入僅占其總保費(fèi)收入的15.63%，是同期唯一低于保監(jiān)會(huì)30%監(jiān)管警戒線的險(xiǎn)企。

關(guān)于合資險(xiǎn)企在華的“水土不服”，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，往往是外方股東提供技術(shù)，中方股東貢獻(xiàn)資源。“不少合資險(xiǎn)企的中方股東多數(shù)為世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)并不在于保險(xiǎn)。”因此，合資險(xiǎn)企成果有限的其中一個(gè)原因是“由于旗下業(yè)務(wù)涉及面比較廣，即使在保險(xiǎn)這一塊中方股東擁有一紙牌照，手握大把資源，但它們可能也并不十分愿意全都拿出來(lái)分享。”