一言不合就停牌？監(jiān)管鬧鐘此起彼伏叫醒裝睡的公司

A股“停牌文化”風(fēng)靡！

一直以來，A股的“停牌文化”盛行。股價(jià)異動(dòng)特別是下跌就掛起“重要事項(xiàng)未公告停牌”、“籌劃重大事項(xiàng)停牌”等的“免戰(zhàn)牌”；股價(jià)快速下跌，大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露之時(shí)，上市公司“積極配合”大股東一停了之，等待機(jī)會(huì)逆轉(zhuǎn)；還有上市公司面臨“門口的野蠻人”，不是想著如何保持溝通、合理應(yīng)對(duì)，而是停牌“阻擊”，甚至是直接拉開停牌重組的“持久戰(zhàn)”；如此等等。——一言不合就停牌。

數(shù)據(jù)顯示，8月15日當(dāng)天，兩市共有238家上市公司處于停牌狀態(tài)，其中18家公司因重要事項(xiàng)未公告停牌，169家公司因重大資產(chǎn)重組停牌，26家公司因重大事項(xiàng)停牌，還有15家公司則是因?yàn)閿M披露重大事項(xiàng)而停牌。此外還有部分公司的停牌理由為重整事項(xiàng)、重要公告、擬籌劃重大資產(chǎn)重組、媒體報(bào)道需澄清等等。——想停牌總有理由！

事實(shí)上，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬至今，A股市場每天的停牌上市公司數(shù)量（含連續(xù)停牌）均在200家以上，峰值接近280家，最低值也在230家以上．A股上市公司對(duì)停牌似乎有著特別的熱衷。7月15日至8月15日各交易日停牌公司數(shù)量

大量停牌公司的存在，已經(jīng)影響到了投資者的交易權(quán)利以及整體市場的交易以連續(xù)性和流動(dòng)性。就連MSCI都“看不下去了”，消息顯示，MSCI提議對(duì)持續(xù)停牌的中國A股股票是否有資格加入其指數(shù)進(jìn)行更加嚴(yán)格的把關(guān)，并提議一旦某只證券的停牌時(shí)間達(dá)到50天的門檻都應(yīng)將其剔除，包括等待公司事件進(jìn)展的股票，其中A股重組被認(rèn)為是公司事件。——歪果仁可能也奇怪為什么中國公司這么愛停牌。

But，愛停牌的A股公司們，監(jiān)管的鬧鐘已經(jīng)響了，可以起床了！

意識(shí)到A股上市公司熱衷停牌、任性停牌的“不正之風(fēng)”，監(jiān)管部門已經(jīng)頻頻出擊，監(jiān)管的“鬧鐘”此起彼伏，集中力量叫醒那些“裝睡的公司”。

在7月28日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)明確表示：

上交所在8月11日也講了：

事實(shí)上，監(jiān)管部門對(duì)上市公司停復(fù)牌的監(jiān)管，已經(jīng)落地“發(fā)威”。

僅以上交所今年以來的監(jiān)管措施為例，今年以來涉及創(chuàng)興資源、百利電氣、三元股份、億利潔能、愛建集團(tuán)等30多家上市公司因停復(fù)牌問題收到交易所監(jiān)管工作函。例如，上交所明確要求創(chuàng)興資源“加強(qiáng)停復(fù)牌管理并及時(shí)履行信息披露義務(wù)”，督促億利潔能及其控股股東及實(shí)際控制人“及時(shí)披露重組預(yù)案并申請復(fù)牌”，要求愛建股份“嚴(yán)格遵守證券法律法規(guī)等規(guī)定，認(rèn)真履行信息披露義務(wù)，審慎辦理公司的停復(fù)牌事項(xiàng)，保障投資者正常的交易權(quán)利”，等等。

同樣在深交所，對(duì)上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)也是密切關(guān)注。深交所此前表示，聯(lián)絡(luò)互動(dòng)此前擬籌劃購買相關(guān)股權(quán)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)本次交易可能達(dá)到需要提交股東大會(huì)審議的標(biāo)準(zhǔn)，因此申請公司股票停牌；但此后公司披露收購方案調(diào)整為收購標(biāo)的公司28%的股權(quán)，根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算不再構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司股票復(fù)牌。公司上述行為違反了深交所《股票上市規(guī)則》及中小板上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄的相關(guān)規(guī)定。

這樣的嚴(yán)格監(jiān)管下，停牌“裝睡的公司”已經(jīng)想睡睡不著、想起不好意思起，正在輾轉(zhuǎn)反側(cè)中。

“停復(fù)牌已成監(jiān)管重點(diǎn)，但是對(duì)我們這樣的前期停牌公司而言，繼續(xù)長時(shí)間停牌不合適，倉促復(fù)牌更是讓自己難堪。”一家上市公司證券部門人士如是表示。其背景是，該公司此前停牌推進(jìn)重大資產(chǎn)重組有救大股東股權(quán)質(zhì)押、倉促籌劃資產(chǎn)并購的“隱情”。公司的選擇是加快推進(jìn)并購，以求合規(guī)。——現(xiàn)身說法：不作就不會(huì)死。

除了快馬加鞭、力求合規(guī)之外，部分公司在打規(guī)則的擦邊球上下起了功夫。擬籌劃重大事項(xiàng)停牌上，有快刀斬亂麻終止籌劃一招，或者是借用增資、收購少量股權(quán)等方式驚險(xiǎn)過關(guān)等等。而已經(jīng)長時(shí)間停牌的公司，多是已經(jīng)進(jìn)入重大資產(chǎn)重組停牌程序，此時(shí)釜底抽薪直接終止重大資產(chǎn)重組復(fù)牌的話，在二級(jí)市場表現(xiàn)、公司治理合規(guī)性等方面都有重大的負(fù)面影響。于是出現(xiàn)像聯(lián)絡(luò)互動(dòng)這樣主動(dòng)將重大資產(chǎn)重組“降級(jí)”的情況，不少公司打起了“小算盤”，已經(jīng)有公司將籌劃兩個(gè)多月的重大資產(chǎn)重組“變身”為對(duì)外投資等等。——套路是他們的深。

“上述問題背后的本質(zhì)還是上市公司任性停牌、不規(guī)范停牌所致。當(dāng)時(shí)的草率決定或者是別有用心，造成了在停牌后的被動(dòng)，可謂作繭自縛。部分公司打擦邊球，肆意在重大資產(chǎn)重組停牌程序和對(duì)外投資等之間‘調(diào)節(jié)’的行為，明顯是對(duì)停復(fù)牌制度、重大資產(chǎn)重組規(guī)則等的不尊重甚至是踐踏。”一位不愿具名的市場分析人士表示。