大盤(pán)強(qiáng)勁反彈 但更多人關(guān)心貴州茅臺(tái)還能漲嗎？——道達(dá)投資手記

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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

上周五，滬指放量跌破30日均線(xiàn)，個(gè)股普跌。而今天，剛過(guò)了一個(gè)周末，事情似乎又有了轉(zhuǎn)機(jī)，滬指強(qiáng)勁反彈28.82點(diǎn)，以3237.36點(diǎn)報(bào)收，重新收復(fù)30日均線(xiàn)。

今天，在大盤(pán)反彈的同時(shí)，貴州茅臺(tái)盤(pán)中站上500元大關(guān)，這也是A股歷史上除“老八股”之外首只突破500元的個(gè)股。今天，很多人都在問(wèn)，茅臺(tái)突破500元了，未來(lái)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲？

今天，先說(shuō)一下大盤(pán)。上周五市場(chǎng)大跌之后，達(dá)哥對(duì)后市是比較謹(jǐn)慎的。而今天市場(chǎng)的表現(xiàn)，還是顯示出了多頭的決心，在消息面沒(méi)有出現(xiàn)明顯利好的情況下，依然發(fā)起了較強(qiáng)的進(jìn)攻。

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，今天呈現(xiàn)個(gè)股普漲的局面，主要原因還是上周四和周五，多數(shù)個(gè)股跌得比較慘。雖然是個(gè)股普漲，但其中的強(qiáng)弱分化還是非常明顯的。也就是說(shuō)，今天漲幅較大的，是以題材炒作為主的中小盤(pán)股，尤其是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股反彈力度非常大，今天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)到2.95%，另外中小板指數(shù)漲幅也達(dá)到2.72%。相比之下，今日滬指漲幅僅為0.90%，而上證50指數(shù)指數(shù)漲幅只有0.82%，明顯弱于中小盤(pán)股的表現(xiàn)。

就創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，7月18日最低跌到了1640多點(diǎn)，而今天反彈至1794點(diǎn)，累計(jì)反彈幅度達(dá)到9.3%。經(jīng)過(guò)近一段時(shí)間的反彈，不少人開(kāi)始關(guān)心一個(gè)問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板是否已經(jīng)迎來(lái)趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)折，是否已經(jīng)見(jiàn)底了？或者換一種說(shuō)法，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板是否有望成為主角，市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我個(gè)人的看法是，近期創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的走強(qiáng)，依然當(dāng)做反彈看待，整體出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的難度較大，但其中一些真正質(zhì)地優(yōu)良的個(gè)股，依然會(huì)受到資金的青睞。另外，即便創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，也并不一定就必然與大盤(pán)藍(lán)籌股的投資價(jià)值相矛盾，尤其是不影響市場(chǎng)對(duì)白馬股的長(zhǎng)期青睞。

說(shuō)到白馬股，今天不得不提的一點(diǎn)，就是貴州茅臺(tái)盤(pán)中終于突破500元大關(guān)，最高達(dá)到500.10元的歷史記錄。茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄之后，有朋友問(wèn)達(dá)哥，未來(lái)茅臺(tái)股價(jià)還會(huì)繼續(xù)漲嗎？

確實(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)對(duì)股價(jià)的整數(shù)關(guān)口比較敏感，尤其是百元整數(shù)關(guān)。比如牛市中，一般來(lái)說(shuō)不少90多元的高價(jià)股，其股價(jià)都會(huì)向100元整數(shù)關(guān)不斷靠攏，多數(shù)都會(huì)去碰一下百元大關(guān)。有些強(qiáng)的個(gè)股，站上100元大關(guān)后，就一馬平川，繼續(xù)向上打開(kāi)空間。而有些弱一些的個(gè)股，百元整數(shù)關(guān)則是一道坎，站上去之后股價(jià)就見(jiàn)頂了。

最典型的案例，是2007年的牛市中，當(dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)股價(jià)不到200元，而A股股王是中國(guó)船舶。但當(dāng)中國(guó)船舶剛好碰到300元大關(guān)后，股價(jià)就此見(jiàn)頂，此后10年再也回不去了。所以，今天茅臺(tái)漲到了500元大關(guān)，自然也會(huì)有人擔(dān)心，茅臺(tái)會(huì)不會(huì)因此見(jiàn)頂？

（中國(guó)船舶2007年股價(jià)觸及300元大關(guān)）

在我看來(lái)，茅臺(tái)和中國(guó)船舶是無(wú)法作比較的。首先，一個(gè)是消費(fèi)股，一個(gè)是周期股。中國(guó)船舶當(dāng)時(shí)之所以能夠漲到300元，除了大牛市的因素外，造船業(yè)正處于最強(qiáng)的景氣周期中。但隨后由于美國(guó)次貸危機(jī)，引發(fā)國(guó)際貿(mào)易大幅萎縮，也使得整個(gè)造船業(yè)出現(xiàn)蕭條，至今也還沒(méi)有回到當(dāng)時(shí)的景氣程度，所以300元成為了中國(guó)船舶的歷史大頂。相比之下，茅臺(tái)由于是白酒類(lèi)消費(fèi)股，不受經(jīng)濟(jì)周期的影響，所以大家可以看到，這么多年來(lái)，除了2013年、2014年全行業(yè)下滑因素之外，茅臺(tái)始終都是市場(chǎng)最抗跌、最堅(jiān)挺的個(gè)股。

其次，茅臺(tái)股價(jià)突破500元大關(guān)，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，確實(shí)很高，但如果要說(shuō)估值，是否真的泡沫很大，大到了要見(jiàn)頂?shù)墓乐邓?？我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題也是值得探討的。目前，雖然股價(jià)盤(pán)中突破500元，茅臺(tái)的估值并不見(jiàn)得就高得離譜。

根據(jù)中報(bào)，茅臺(tái)每股收益8.96元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.81%。而茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率27.9倍。同行業(yè)個(gè)股比較，五糧液目前動(dòng)態(tài)市盈率只有15.15倍，洋河股份只有12.24倍，瀘州老窖只有25.06倍、山西汾酒只有21.59倍，茅臺(tái)似乎估值要略高一些。但是，考慮到茅臺(tái)擁有更高的品牌價(jià)值，更強(qiáng)的提價(jià)能力，有一些溢價(jià)也是合理的。更進(jìn)一步比較，茅臺(tái)現(xiàn)在估值略高于五糧液和瀘州老窖，但和整個(gè)白酒行業(yè)其他的個(gè)股相比，卻又要低得多，比如水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒等，茅臺(tái)的估值就低得多了。

（部分白酒股動(dòng)態(tài)市盈率比較）

對(duì)于茅臺(tái)未來(lái)的股價(jià)，我個(gè)人的看法是，如果未來(lái)還能維持目前或更高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲敲矗?00元大概率不是頂；如果低于現(xiàn)有業(yè)績(jī)?cè)鏊伲敲淳土懋?dāng)別論了?，F(xiàn)在的茅臺(tái)，不僅僅是白酒股的典范，同時(shí)也是整個(gè)白馬股群體的典型代表。不僅如此，茅臺(tái)能夠漲到500元，也是眾多機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果，這種抱團(tuán)的投資行為，似乎也可以用一種價(jià)值投資的情懷，或者信念來(lái)解釋。既然這種情懷已經(jīng)形成了，那么也就不太容易快速消失。所以，只要業(yè)績(jī)?nèi)阅芾^續(xù)維持目前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，那么，茅臺(tái)股價(jià)未來(lái)即便有調(diào)整，也不會(huì)是趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)折，只不過(guò)茅臺(tái)的上漲節(jié)奏，可能會(huì)出現(xiàn)一些變化，有可能從單邊持續(xù)上漲，轉(zhuǎn)變成波動(dòng)更頻繁的緩步上漲的節(jié)奏。

其實(shí)，要說(shuō)絕對(duì)漲幅，今年茅臺(tái)的累計(jì)漲幅剛好50%，比不上很多題材股。所以，至于茅臺(tái)何處是頂部，還會(huì)走牛多長(zhǎng)時(shí)間，這個(gè)真不好說(shuō)。就好比港股的“股王”騰訊控股，2014年時(shí)最高價(jià)就已經(jīng)一度達(dá)到646港元的天價(jià)。此后，由于大比例拆股，騰訊股價(jià)回落到100港元附近，但如今幾年過(guò)去了，又回到了300多港元的價(jià)格。誰(shuí)也不知道騰訊的頂部在哪兒，也不知道究竟還會(huì)漲多久？而這兩家公司的一個(gè)共同特點(diǎn)，就是都把產(chǎn)品做到了極致。

最后，簡(jiǎn)單說(shuō)一下大盤(pán)后市。今天滬指雖然強(qiáng)勁反彈，而且收復(fù)了30日均線(xiàn)，但我認(rèn)為調(diào)整還沒(méi)有結(jié)束，主要原因還是上周五滬指下跌50多點(diǎn)，殺傷力比較強(qiáng)。同時(shí)，今天滬市僅成交2091億元，縮量非常明顯，只有創(chuàng)業(yè)板在放量，這種局部放量的情況，說(shuō)明后市多空爭(zhēng)奪有可能還將延續(xù)。所以，操作上，后市繼續(xù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度為宜。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2017年8月14日

今日倉(cāng)位：五成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：五成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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