11家新三板企業(yè)發(fā)行12.6億雙創(chuàng)債 覆蓋面小亟待推廣

創(chuàng)新層企業(yè)獲重點(diǎn)支持

雙創(chuàng)債近期再一次被政府提起。7月27日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)化實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新深入發(fā)展的意見》，意見提出完善債權(quán)、股權(quán)等融資服務(wù)機(jī)制，其中特意強(qiáng)調(diào)針對性產(chǎn)物“雙創(chuàng)債”。

雙創(chuàng)債全稱為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券，其歷史并不長。2016年3月，證監(jiān)會層面試點(diǎn)推出雙創(chuàng)債，首批雙創(chuàng)債在上交所發(fā)行。2017年7月4日，證監(jiān)會公布了《中國證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，根據(jù)《指導(dǎo)意見》，新三板創(chuàng)新層公司成為雙創(chuàng)債重點(diǎn)支持企業(yè)。

聯(lián)訊證券研究觀點(diǎn)稱，在第一類重點(diǎn)扶持企業(yè)中（注冊或主要經(jīng)營地在部分創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司）包括大量新三板公司，可以說，新三板企業(yè)將是雙創(chuàng)債的最大受益者之一。

值得一提的是，《指導(dǎo)意見》出臺后，雙創(chuàng)債實(shí)行專項(xiàng)審核；設(shè)置轉(zhuǎn)股條款；鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新；承銷商激勵(lì)機(jī)制等政策福利，相比于一般的公司債有明顯優(yōu)勢。

利率多為6%~7%

據(jù)證券時(shí)報(bào)·新三板論壇記者統(tǒng)計(jì)，雙創(chuàng)債推出至今，已有方林科技、普濾得、金宏氣體等11家新三板公司完成發(fā)行，募資總額為12.58億元。

從發(fā)行規(guī)?？?，融資規(guī)模上具有比較大的彈性，能夠滿足各企業(yè)不同的融資需求。大部分公司的融資規(guī)模在1000萬元~3000萬元之間，融資規(guī)模超過億元的比較少。天圖投資和圣泉集團(tuán)是其中的佼佼者，兩者第一期融資規(guī)模分別為10億元和1億元。

已發(fā)行的新三板雙創(chuàng)債票面利率從5.35%至8%不等，多數(shù)公司的利率水平集中在6%~7%之間，債券期限則多以1~3年為主。

從公布雙創(chuàng)債預(yù)案至收到交易所對發(fā)行雙創(chuàng)債無異議函，時(shí)間間隔從43天至189天不等，其中德品醫(yī)療、胄天科技、普濾得、金宏氣體4家公司審核時(shí)間較短，均未超過2個(gè)月，且多為首批試點(diǎn)的公司。后續(xù)跟進(jìn)的廣廈網(wǎng)絡(luò)、旭杰科技、天圖投資的審核時(shí)間都在三個(gè)月以上。《指導(dǎo)意見》提出，對雙創(chuàng)債采取了“專項(xiàng)審核、即報(bào)即審”的政策，預(yù)計(jì)雙創(chuàng)債審核效率會進(jìn)一步提升。

蘇州是雙創(chuàng)債的試點(diǎn)地區(qū)，借著地域之便，江蘇省本土券商東吳證券已經(jīng)承銷發(fā)行了7家新三板公司的雙創(chuàng)債。浙商證券、國信證券、國泰君安、財(cái)通證券也作為主承銷商，各承銷了一單新三板雙創(chuàng)債。

此外，目前還有中航泰達(dá)、普金科技2家企業(yè)的發(fā)行計(jì)劃已獲核準(zhǔn)尚未發(fā)行，元年科技等11家公司公布初步預(yù)案，凡拓創(chuàng)意終止預(yù)案。

通過已有案例看，盡管發(fā)行雙創(chuàng)債無需硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)，但這些企業(yè)的業(yè)績都表現(xiàn)良好。2016年凈利潤在1000萬元以上的有20家，其中廣廈網(wǎng)絡(luò)、圣泉集團(tuán)、佳和農(nóng)牧去年的凈利潤均過億。唯一一家虧損的是胄天科技，2016年凈利潤為-657萬元，同比轉(zhuǎn)虧。

上述24家已發(fā)行和未發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)中，16家分屬創(chuàng)新層，可見，創(chuàng)新層公司是雙創(chuàng)債發(fā)行主力。

值得一提的是，根據(jù)精晶藥業(yè)的雙創(chuàng)債預(yù)案，公司計(jì)劃附可轉(zhuǎn)股條款，轉(zhuǎn)股期自每期債券發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后可轉(zhuǎn)換為公司股份，并配套修正條款和贖回條款。

亟待覆蓋更多企業(yè)

雙創(chuàng)債受到政府支持，并且直接有利于新三板企業(yè)，在新三板市場有著良好的發(fā)展前景。

普金科技董事長邱進(jìn)告訴新三板論壇記者，發(fā)行雙創(chuàng)債為公司增加了一條新的融資渠道，公司推出的雙創(chuàng)債計(jì)劃已獲深交所無異議函。“相比定增，雙創(chuàng)債不稀釋股權(quán)，不影響公司股權(quán)架構(gòu)，發(fā)行雙創(chuàng)債對公司的資信也是一種提升。另外，雙創(chuàng)債融資較銀行借貸在成本上具有一定優(yōu)勢。”邱進(jìn)表示。

聯(lián)訊證券指出，雙創(chuàng)債的推行，使類金融企業(yè)直接受益。由于新三板對類金融企業(yè)重大資本運(yùn)作遲遲未解禁，諸多此類公司無法在新三板進(jìn)行定增和其他重大資本運(yùn)作，導(dǎo)致很多類金融企業(yè)選擇離開新三板。

雙創(chuàng)債則為類金融企業(yè)的融資打開了一扇新的大門。雙創(chuàng)債支持發(fā)行主體范圍包括創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，及募集資金專項(xiàng)投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)。天圖投資也成為了PE類雙創(chuàng)債試點(diǎn)的第一單，且發(fā)債規(guī)模達(dá)10億元之多。

不過，目前，雙創(chuàng)債仍然只覆蓋了小部分新三板企業(yè)。

東北證券付立春認(rèn)為，現(xiàn)在的雙創(chuàng)債，象征意義更多些，為中小企業(yè)成長壯大提供了光明的方向。在短期之內(nèi)，由于試點(diǎn)范圍小、規(guī)模不大，對為數(shù)眾多的新三板企業(yè)和龐大的融資需求而言，還沒有實(shí)質(zhì)作用。如果總結(jié)經(jīng)驗(yàn)推廣，對新三板企業(yè)能解決不少實(shí)質(zhì)問題，對雙創(chuàng)債應(yīng)該給予更多的關(guān)注和支持。

邱進(jìn)總結(jié)自己發(fā)行雙創(chuàng)債的經(jīng)驗(yàn)，提出政府要大力推動(dòng)雙創(chuàng)債的發(fā)行，配套利息補(bǔ)貼政策緩解雙創(chuàng)企業(yè)的融資壓力。另外，他感嘆：“投資人太難找了”，希望有更多政府基金、科技型基金投資雙創(chuàng)債，讓更多新三板企業(yè)享受到該政策的紅利。

記者 許擎天梅