美國共同基金史上著名“金手指”殺回來了，秘訣是一個不是秘密的秘密

在曼哈頓公園大道一所擁有7個房間的高級公寓里，墻壁上掛著一幅描述華爾街史上最慘重災(zāi)難的油畫——沒錯，就是那場引發(fā)了大蕭條時代的1929年市場大崩盤。是的，1929年，那個早已遠去的年代。

這是67歲的投資界傳奇Bill Miller的家。

Bill Miller可謂是美國共同基金歷史上“點石成金”的金手指。上世紀90年代，他以業(yè)績連續(xù)十五年跑贏標普500指數(shù)享譽業(yè)界。就連超級巨騙麥道夫最風光的時候也做不到這樣。Mille被很多人認為是迄今最偉大的基金管理人之一。

然而，他在08年金融危機中慘遭滑鐵盧，管理的基金當年巨虧58%，比標普500股指當年跌幅多了20個百分點。

如今，Miller恢復(fù)了元氣，不堪的業(yè)績已消散在時間的塵埃里。在截至6月30日的12個月中，他那規(guī)模15億美元的基金Miller Opportunity Trust斬獲了49%的回報，在資產(chǎn)規(guī)模逾10億美元的多樣化投資基金中高居榜首。今年上半年，他的投資回報率達到20%，近兩倍于標普500股指漲幅。

Bill Miller之所以能卷土重來的原因，在于一個不是秘密的秘密：他仍是一個價值投資者，仍熱衷于在眾多股票中挑選那些價值被低估的票——即使這些股票已被廣泛持有。它們的名字叫蘋果，叫亞馬遜，叫摩根大通，叫特斯拉，甚至還有比特幣。

如今：重現(xiàn)榮光、痛擊市場

Bill Miller掌控的Miller Opportunity Trust通過買入零售、金融和航空等重災(zāi)股再現(xiàn)了昔日輝煌。

Miller Opportunity Trust的最大重倉股是零售商Restoration Hardware，其股價今年已經(jīng)翻了一倍以上；該基金持有的按揭保險商MGIC Investment和航空航空的股票也都在過去12個月分別大漲88%和83%，持有的美國航空股價漲幅也在80%。

亞馬遜是Miller Opportunity Trust的第四大重倉股，今年漲幅37%。亞馬遜股價在它宣布收購Whole Foods之后明顯上漲。Miller認為，市場很看好這場交易，“市場認為這是一筆好交易。它表明亞馬遜對食品雜貨生意的態(tài)度是認真的，這意味著他們將長期堅持下去。”他在不久前接受福布斯采訪時表示，預(yù)計亞馬遜股價將在十年內(nèi)上漲五到六倍。

股票期權(quán)也是Bill Miller重回輝煌的秘訣。過去一年中，Miller Opportunity Trust持有的摩根大通認股權(quán)證暴漲逾100%；他們當初以100美元行權(quán)價購買的大量蘋果公司看漲期權(quán)也為基金的出色業(yè)績作出了大貢獻——要知道，如今蘋果公司的股價超過了150美元。

“一年前，人們都擔心美國經(jīng)濟增長放緩甚至是出現(xiàn)衰退，”長期與Miller聯(lián)手管理投資組合的Samantha McLemore在接受美國媒體采訪時說，“當時我們研究了很多持有的資產(chǎn)之后認為，它們擁有巨大的投資價值。”

這種對選股的自信淋漓盡致地反映在持倉上。Valeant也是Miller Opportunity Trust的持倉之一。盡管這只股票今年將近跌去20%，快要進入技術(shù)上的熊市區(qū)間，更比它在2015年7月的峰值跌去高達98%左右，但Bill Miller仍是它的信徒。

他夸贊Valeant新上任的首席執(zhí)行官Joe Papa，并且預(yù)計這只股票明年將大漲50%，未來三到五年有可能漲到60美元（截至7月18日收盤該股僅為17.16美元）。

Bill Miller和他的兒子Bill Miller IV還看好比特幣。早在2014年，Miller就說他把自己1%的凈身家都拿去投資了比特幣。Forbes雜志在一篇采訪中稱，Miller認為比特幣能帶來1000%的收益率。Miller相信，對于現(xiàn)行的貨幣體系來說，這種數(shù)字貨幣是一個真正的破壞者，一個真正的創(chuàng)新，它是“我們幾千年來都沒見過的。”

曾經(jīng)：光芒褪色、黯然離去

Bill Miller出生在被佛羅里達州，他的父親是一名貨車調(diào)度站的管理員，很早就向兒子灌輸錢和投資的重要性這種觀點。

沉迷于股市投資的Miller在上世紀60年代還是個高中生的時候，就用做棒球比賽裁判掙到的錢買入了RCA的股票。精準的眼光讓他收獲頗豐。這只股票在賣出時價格足足增長了六倍。他用這錢買了自己的第一輛車，是一輛福特敞篷跑車。

在Washington & Lee University就讀期間，Bill Miller對股市和投資的興趣不斷增長。在1972年以優(yōu)異成績畢業(yè)后，他作為軍方的海外情報官服了兩年兵役?；貒?，他開始在約翰.霍普金斯大學（Johns Hopkins University）攻讀哲學博士。

哲學研究對他的投資思維影響深遠。實用主義特別吸引他。簡單地說，這種理論研究什么才是有效的。比如，很多投資者會抱著堅定的上漲信念持有出現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢的股票，從而導致浮虧。而實用主義者只會在預(yù)料到上漲趨勢且自己有望獲利時才會持有，一旦這種趨勢不再明朗，他們會毫不猶豫地賣掉股票。

也因如此，Bill Miller的持股時間都很長久，平均持有年限長達4年。而大盤主要基金的持股年限僅為一年。

1991年至2005年期間，當時就職于美盛（Legg Mason）的Bill Miller親手打造了創(chuàng)紀錄的輝煌戰(zhàn)績：他管理的共同基金Value Trust fund連續(xù)十五年跑贏標普500指數(shù)，令其他基金管理人難以望其項背。這讓他揚名立萬，從此成為美國共同基金甚至是美國金融市場上的價值投資名人。

然而，2007年至2008年金融危機期間，是Bill Miller未能預(yù)料到的黑暗時期。

那時，他所擁有的一切資產(chǎn)都變成了“毒藥”：次級抵押貸款公司Countrywe、雷曼兄弟和貝爾斯登的股票、花旗和房地美的股票、甚至是保險巨頭AIG……

當這些資產(chǎn)最初價格下跌的時候，Bill Miller認為人們反應(yīng)過度了，并且認為美聯(lián)儲最終將注入流動性以終結(jié)危機。于是，他仍抱著過去十幾年與大眾逆勢操作的習慣，趁機低價抄底。

但這一次，幸運女神不再眷顧他。他的Value Trust fund發(fā)生連續(xù)虧損，投資者大規(guī)模贖回，短短一年間資產(chǎn)規(guī)模從165億美元大幅縮水至43億美元，基金虧損高達58%，在晨星公司（Morningstar）的同類基金業(yè)績排行榜上排名墊底。

糟糕的業(yè)績甚至幫助拖累了公司的股價。美盛股票一年間的累計跌幅達到75%。

后來他在接受采訪時說，從一開始，自己就沒能恰當?shù)毓烙嫷侥菆隽鲃有晕C的重要性。

冒險家

在金融市場，Bill Miller是個十足的冒險家。他的理念類似于不成功便成仁。

他的一位朋友、當年任職Davis Funds的基金經(jīng)理Christopher Davis曾回憶說，自己曾和Miller討論過投資策略，他表示自己的目標是正確的次數(shù)超過犯錯的次數(shù)。而Miller對此不以為然，表示真正有意義的是正確的時候能賺多少。假如10次里錯了9次，但只要第10次上漲了20倍，就足夠了。

這種喜歡冒險的精神給Bill Miller招來了批評者。晨星公司給Miller Opportunity Trust的評級只有兩顆星，分析師認為Bill Miller太喜歡冒風險，甚至都不做對沖。

至于為何Bill Miller在經(jīng)歷了慘痛的教訓后依然喜歡并且還能夠冒險，押注比如比特幣這種高風險資產(chǎn)，福布斯是這樣總結(jié)的：

現(xiàn)在的Bill Miller家族擁有Miller Value Partners，這家公司和美盛合作，運營著Opportunity Trust，以及一只規(guī)模為1.2億美元的對沖基金，還有一個規(guī)模1.16億美元的Miller Income Fund。

在上述所有三只基金中，Miller家族是最大的投資者，他的兒子Bill Miller IV負責日常的運營管理。

這樣一來，Bill Miller就可以去做他喜歡的事情：思考更大的投資策略，進行大規(guī)模且經(jīng)常是逆勢操作的押注，而不是擔心市場的想法或者老板的意見。

“我在美盛工作了30年，打理了Value Trust基金30年。現(xiàn)在這樣最好不過了。在這里，考慮更多的只是（通過投資）讓資產(chǎn)規(guī)模膨脹，而不是試圖拉客戶、拉資金。”Bill Miller這樣說。

也就是說，這一次情況不同了。Bill Miller完全掌控了局面。

但這也意味著，一旦投資失誤、發(fā)生一系列虧損的悲劇重演，外部資金就會為了保命而撤退，屆時，他將獨自留在可能傾覆的船上。

（來源：華爾街見聞 作者：祁月）