美國(guó)共同基金史上著名“金手指”殺回來(lái)了，秘訣是一個(gè)不是秘密的秘密

在曼哈頓公園大道一所擁有7個(gè)房間的高級(jí)公寓里，墻壁上掛著一幅描述華爾街史上最慘重災(zāi)難的油畫(huà)——沒(méi)錯(cuò)，就是那場(chǎng)引發(fā)了大蕭條時(shí)代的1929年市場(chǎng)大崩盤(pán)。是的，1929年，那個(gè)早已遠(yuǎn)去的年代。

這是67歲的投資界傳奇Bill Miller的家。

Bill Miller可謂是美國(guó)共同基金歷史上“點(diǎn)石成金”的金手指。上世紀(jì)90年代，他以業(yè)績(jī)連續(xù)十五年跑贏標(biāo)普500指數(shù)享譽(yù)業(yè)界。就連超級(jí)巨騙麥道夫最風(fēng)光的時(shí)候也做不到這樣。Mille被很多人認(rèn)為是迄今最偉大的基金管理人之一。

然而，他在08年金融危機(jī)中慘遭滑鐵盧，管理的基金當(dāng)年巨虧58%，比標(biāo)普500股指當(dāng)年跌幅多了20個(gè)百分點(diǎn)。

如今，Miller恢復(fù)了元?dú)?，不堪的業(yè)績(jī)已消散在時(shí)間的塵埃里。在截至6月30日的12個(gè)月中，他那規(guī)模15億美元的基金Miller Opportunity Trust斬獲了49%的回報(bào)，在資產(chǎn)規(guī)模逾10億美元的多樣化投資基金中高居榜首。今年上半年，他的投資回報(bào)率達(dá)到20%，近兩倍于標(biāo)普500股指漲幅。

Bill Miller之所以能卷土重來(lái)的原因，在于一個(gè)不是秘密的秘密：他仍是一個(gè)價(jià)值投資者，仍熱衷于在眾多股票中挑選那些價(jià)值被低估的票——即使這些股票已被廣泛持有。它們的名字叫蘋(píng)果，叫亞馬遜，叫摩根大通，叫特斯拉，甚至還有比特幣。

如今：重現(xiàn)榮光、痛擊市場(chǎng)

Bill Miller掌控的Miller Opportunity Trust通過(guò)買(mǎi)入零售、金融和航空等重災(zāi)股再現(xiàn)了昔日輝煌。

Miller Opportunity Trust的最大重倉(cāng)股是零售商Restoration Hardware，其股價(jià)今年已經(jīng)翻了一倍以上；該基金持有的按揭保險(xiǎn)商MGIC Investment和航空航空的股票也都在過(guò)去12個(gè)月分別大漲88%和83%，持有的美國(guó)航空股價(jià)漲幅也在80%。

亞馬遜是Miller Opportunity Trust的第四大重倉(cāng)股，今年漲幅37%。亞馬遜股價(jià)在它宣布收購(gòu)Whole Foods之后明顯上漲。Miller認(rèn)為，市場(chǎng)很看好這場(chǎng)交易，“市場(chǎng)認(rèn)為這是一筆好交易。它表明亞馬遜對(duì)食品雜貨生意的態(tài)度是認(rèn)真的，這意味著他們將長(zhǎng)期堅(jiān)持下去。”他在不久前接受福布斯采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)亞馬遜股價(jià)將在十年內(nèi)上漲五到六倍。

股票期權(quán)也是Bill Miller重回輝煌的秘訣。過(guò)去一年中，Miller Opportunity Trust持有的摩根大通認(rèn)股權(quán)證暴漲逾100%；他們當(dāng)初以100美元行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)的大量蘋(píng)果公司看漲期權(quán)也為基金的出色業(yè)績(jī)作出了大貢獻(xiàn)——要知道，如今蘋(píng)果公司的股價(jià)超過(guò)了150美元。

“一年前，人們都擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至是出現(xiàn)衰退，”長(zhǎng)期與Miller聯(lián)手管理投資組合的Samantha McLemore在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)說(shuō)，“當(dāng)時(shí)我們研究了很多持有的資產(chǎn)之后認(rèn)為，它們擁有巨大的投資價(jià)值。”

這種對(duì)選股的自信淋漓盡致地反映在持倉(cāng)上。Valeant也是Miller Opportunity Trust的持倉(cāng)之一。盡管這只股票今年將近跌去20%，快要進(jìn)入技術(shù)上的熊市區(qū)間，更比它在2015年7月的峰值跌去高達(dá)98%左右，但Bill Miller仍是它的信徒。

他夸贊Valeant新上任的首席執(zhí)行官Joe Papa，并且預(yù)計(jì)這只股票明年將大漲50%，未來(lái)三到五年有可能漲到60美元（截至7月18日收盤(pán)該股僅為17.16美元）。

Bill Miller和他的兒子Bill Miller IV還看好比特幣。早在2014年，Miller就說(shuō)他把自己1%的凈身家都拿去投資了比特幣。Forbes雜志在一篇采訪中稱(chēng)，Miller認(rèn)為比特幣能帶來(lái)1000%的收益率。Miller相信，對(duì)于現(xiàn)行的貨幣體系來(lái)說(shuō)，這種數(shù)字貨幣是一個(gè)真正的破壞者，一個(gè)真正的創(chuàng)新，它是“我們幾千年來(lái)都沒(méi)見(jiàn)過(guò)的。”

曾經(jīng)：光芒褪色、黯然離去

Bill Miller出生在被佛羅里達(dá)州，他的父親是一名貨車(chē)調(diào)度站的管理員，很早就向兒子灌輸錢(qián)和投資的重要性這種觀點(diǎn)。

沉迷于股市投資的Miller在上世紀(jì)60年代還是個(gè)高中生的時(shí)候，就用做棒球比賽裁判掙到的錢(qián)買(mǎi)入了RCA的股票。精準(zhǔn)的眼光讓他收獲頗豐。這只股票在賣(mài)出時(shí)價(jià)格足足增長(zhǎng)了六倍。他用這錢(qián)買(mǎi)了自己的第一輛車(chē)，是一輛福特敞篷跑車(chē)。

在Washington & Lee University就讀期間，Bill Miller對(duì)股市和投資的興趣不斷增長(zhǎng)。在1972年以?xún)?yōu)異成績(jī)畢業(yè)后，他作為軍方的海外情報(bào)官服了兩年兵役。回國(guó)后，他開(kāi)始在約翰.霍普金斯大學(xué)（Johns Hopkins University）攻讀哲學(xué)博士。

哲學(xué)研究對(duì)他的投資思維影響深遠(yuǎn)。實(shí)用主義特別吸引他。簡(jiǎn)單地說(shuō)，這種理論研究什么才是有效的。比如，很多投資者會(huì)抱著堅(jiān)定的上漲信念持有出現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢(shì)的股票，從而導(dǎo)致浮虧。而實(shí)用主義者只會(huì)在預(yù)料到上漲趨勢(shì)且自己有望獲利時(shí)才會(huì)持有，一旦這種趨勢(shì)不再明朗，他們會(huì)毫不猶豫地賣(mài)掉股票。

也因如此，Bill Miller的持股時(shí)間都很長(zhǎng)久，平均持有年限長(zhǎng)達(dá)4年。而大盤(pán)主要基金的持股年限僅為一年。

1991年至2005年期間，當(dāng)時(shí)就職于美盛（Legg Mason）的Bill Miller親手打造了創(chuàng)紀(jì)錄的輝煌戰(zhàn)績(jī)：他管理的共同基金Value Trust fund連續(xù)十五年跑贏標(biāo)普500指數(shù)，令其他基金管理人難以望其項(xiàng)背。這讓他揚(yáng)名立萬(wàn)，從此成為美國(guó)共同基金甚至是美國(guó)金融市場(chǎng)上的價(jià)值投資名人。

然而，2007年至2008年金融危機(jī)期間，是Bill Miller未能預(yù)料到的黑暗時(shí)期。

那時(shí)，他所擁有的一切資產(chǎn)都變成了“毒藥”：次級(jí)抵押貸款公司Countrywe、雷曼兄弟和貝爾斯登的股票、花旗和房地美的股票、甚至是保險(xiǎn)巨頭AIG……

當(dāng)這些資產(chǎn)最初價(jià)格下跌的時(shí)候，Bill Miller認(rèn)為人們反應(yīng)過(guò)度了，并且認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最終將注入流動(dòng)性以終結(jié)危機(jī)。于是，他仍抱著過(guò)去十幾年與大眾逆勢(shì)操作的習(xí)慣，趁機(jī)低價(jià)抄底。

但這一次，幸運(yùn)女神不再眷顧他。他的Value Trust fund發(fā)生連續(xù)虧損，投資者大規(guī)模贖回，短短一年間資產(chǎn)規(guī)模從165億美元大幅縮水至43億美元，基金虧損高達(dá)58%，在晨星公司（Morningstar）的同類(lèi)基金業(yè)績(jī)排行榜上排名墊底。

糟糕的業(yè)績(jī)甚至幫助拖累了公司的股價(jià)。美盛股票一年間的累計(jì)跌幅達(dá)到75%。

后來(lái)他在接受采訪時(shí)說(shuō)，從一開(kāi)始，自己就沒(méi)能恰當(dāng)?shù)毓烙?jì)到那場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的重要性。

冒險(xiǎn)家

在金融市場(chǎng)，Bill Miller是個(gè)十足的冒險(xiǎn)家。他的理念類(lèi)似于不成功便成仁。

他的一位朋友、當(dāng)年任職Davis Funds的基金經(jīng)理Christopher Davis曾回憶說(shuō)，自己曾和Miller討論過(guò)投資策略，他表示自己的目標(biāo)是正確的次數(shù)超過(guò)犯錯(cuò)的次數(shù)。而Miller對(duì)此不以為然，表示真正有意義的是正確的時(shí)候能賺多少。假如10次里錯(cuò)了9次，但只要第10次上漲了20倍，就足夠了。

這種喜歡冒險(xiǎn)的精神給Bill Miller招來(lái)了批評(píng)者。晨星公司給Miller Opportunity Trust的評(píng)級(jí)只有兩顆星，分析師認(rèn)為Bill Miller太喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)，甚至都不做對(duì)沖。

至于為何Bill Miller在經(jīng)歷了慘痛的教訓(xùn)后依然喜歡并且還能夠冒險(xiǎn)，押注比如比特幣這種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，福布斯是這樣總結(jié)的：

現(xiàn)在的Bill Miller家族擁有Miller Value Partners，這家公司和美盛合作，運(yùn)營(yíng)著Opportunity Trust，以及一只規(guī)模為1.2億美元的對(duì)沖基金，還有一個(gè)規(guī)模1.16億美元的Miller Income Fund。

在上述所有三只基金中，Miller家族是最大的投資者，他的兒子Bill Miller IV負(fù)責(zé)日常的運(yùn)營(yíng)管理。

這樣一來(lái)，Bill Miller就可以去做他喜歡的事情：思考更大的投資策略，進(jìn)行大規(guī)模且經(jīng)常是逆勢(shì)操作的押注，而不是擔(dān)心市場(chǎng)的想法或者老板的意見(jiàn)。

“我在美盛工作了30年，打理了Value Trust基金30年?，F(xiàn)在這樣最好不過(guò)了。在這里，考慮更多的只是（通過(guò)投資）讓資產(chǎn)規(guī)模膨脹，而不是試圖拉客戶(hù)、拉資金。”Bill Miller這樣說(shuō)。

也就是說(shuō)，這一次情況不同了。Bill Miller完全掌控了局面。

但這也意味著，一旦投資失誤、發(fā)生一系列虧損的悲劇重演，外部資金就會(huì)為了保命而撤退，屆時(shí)，他將獨(dú)自留在可能傾覆的船上。

（來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：祁月）