收評：滬指三連跌失守3200點(diǎn) 中小創(chuàng)尾市翻紅

今日滬指延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，收盤小幅下挫0.2%，日K線遭遇三連跌，失守3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深證成指收盤下跌0.14%。中小板、創(chuàng)業(yè)板尾市翻紅，其中，中小板指收漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指收漲0.16%。兩市合計成交4400多億元，市場人氣低迷，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。

對于目前的市場，機(jī)構(gòu)們紛紛發(fā)表觀點(diǎn)：

國信證券：資金涌向業(yè)績持續(xù)向好、估值偏低的公司

國信證券認(rèn)為，從前幾個交易日表現(xiàn)來看，市場成交量雖有所回暖，但卻顯露出放量滯漲的跡象。特別是估值偏高的個股，其反彈空間受限、調(diào)整趨勢依舊存在。另外，目前市場對業(yè)績半年報比較敏感，業(yè)績不穩(wěn)定、低于預(yù)期的公司很快在股價上就會有反應(yīng)。與此相反，對于業(yè)績持續(xù)向好、估值偏低的公司，資金會不斷沉淀下來。

上投摩根：A股熱點(diǎn)將擴(kuò)散

對于未來市場，上投摩根基金預(yù)計，三季度總體流動性環(huán)境比二季度有所改善，市場熱點(diǎn)會有所擴(kuò)散。股市流動性也會階段性觸底，加之近期出現(xiàn)的大小非凈增持等積極信號，高增長、估值合理公司將有所表現(xiàn)。

上投摩根基金表示，從市場風(fēng)格來看，成長股在經(jīng)歷了年初以來的估值調(diào)整后，其中部分龍頭企業(yè)估值已經(jīng)出現(xiàn)吸引力，預(yù)計三季度有望有所表現(xiàn)。行業(yè)上，電子、傳媒、旅游、醫(yī)藥、新能源車、PPP龍頭以及部分化工子行業(yè)基本面向好，符合增長和估值相匹配的特征，相對估值有上升空間。二季度領(lǐng)漲的白馬價值股預(yù)計將出現(xiàn)分化，業(yè)績確定，估值較低的品種仍可能會有所表現(xiàn)。

華福證券：高處不勝寒 追漲需謹(jǐn)慎

從技術(shù)分析來看，股指沖擊缺口高位遇阻回落，可見上方壓力重重，鑒于整體賺錢效應(yīng)較弱，熱點(diǎn)散亂等影響，建議投資者控倉觀望，小打小鬧為主，謹(jǐn)防追漲。

申萬宏源：突破“底部區(qū)域”框架的概率并不大

5月上證綜指見底以來，“結(jié)構(gòu)選擇困難癥”就一直困擾著市場，宏觀不確定性依然存在，但投資者在A股市場上卻很難找到景氣度尚可，且有明確安全邊際的“錯殺”方向，我們將這種現(xiàn)象稱為“A股資產(chǎn)荒”。究其原因，我們看到2017上半年，A股市場呈現(xiàn)出龍頭股的結(jié)構(gòu)牛市和非龍頭的結(jié)構(gòu)熊市并存的市場特征。一邊是景氣向上，2017年確定性高的“漂亮50”，實際上是全球消費(fèi)品和信息技術(shù)板塊業(yè)績牛市的組成部分。這些絕對龍頭已演繹出牛市思維，卻與市場總體“底部區(qū)域”的格局對比鮮明，顯得有些格格不入。而另一邊則是受困于缺乏業(yè)績趨勢，金融監(jiān)管法制化建設(shè)，以及利率高企抑制風(fēng)險偏好的非龍頭?，F(xiàn)階段A股景氣和估值匹配度較高，估值水平處于歷史中位數(shù)附近的比例明顯提升，這反映出結(jié)構(gòu)牛與結(jié)構(gòu)熊的演繹可能皆已過半途，此時行業(yè)結(jié)構(gòu)性價比的橫向比較將變得困難，歸于藝術(shù)。

對于市場是否會先下跌到估值安全邊際出現(xiàn)的位置？申萬宏源認(rèn)為，小周期回調(diào)（例如7月）固然必要，但A股市場兌現(xiàn)深幅調(diào)整，突破“底部區(qū)域”框架的概率并不大。一方面，全球估值比較角度看，A股資產(chǎn)正體現(xiàn)出吸引力。A股估值不論從絕對水平的橫向比較，還是從歷史估值的相對位置都較歐美市場更低。以人民幣雙向波動區(qū)間確立和A股納入MSCI為契機(jī)，外資有望對A股底部區(qū)域構(gòu)成支撐；另一方面5月上證綜指3016點(diǎn)對應(yīng)著三個過度悲觀的預(yù)期，而現(xiàn)階段三個過度悲觀的預(yù)期都已被證偽。

東方財富證券：“一九”割裂行情延續(xù)

在當(dāng)前嚴(yán)重割裂的“一九行情”中，建議投資者仍以回避題材品種為宜，從避險的角度去進(jìn)行配置，除了銀行、保險外，房地產(chǎn)板塊中的大市值龍頭品種也可作為選擇之一。“強(qiáng)者恒強(qiáng)，規(guī)模為王”，相對中小型房企，龍頭房地產(chǎn)公司有更為充裕的儲備，且有一定的并購預(yù)期，對于房地產(chǎn)調(diào)控的抵抗能力也明顯強(qiáng)于中小地產(chǎn)公司。

海通證券：市場仍是多頭趨勢 整體偏價值風(fēng)格將不變

海通證券認(rèn)為，近期“漂亮50”回調(diào)源于部分資金獲利兌現(xiàn)。經(jīng)過去年三季度以來大幅上漲后，目前“漂亮50”組合PEG只有0.76，仍然是A股中較優(yōu)的資產(chǎn)組合。另外從資金角度看，最近一周多滬、深港通北上資金在賣出格力電器、五糧液等“漂亮50”類個股，但賣出的絕對金額并不大，更多的是部分資金獲利兌現(xiàn)。

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