前海梧桐并購孫萬營：深耕“PE×上市公司”模式 打造良性循環(huán)生態(tài)圈

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

在私募基金規(guī)模歷史性反超公募、A股上市公司前赴后繼成立產(chǎn)業(yè)并購基金的大背景下，并購基金似乎終于在國內(nèi)迎來了自己發(fā)展的春天。

來自Bloomberg和中集戰(zhàn)略發(fā)展部的數(shù)據(jù)顯示，中國并購市場的規(guī)模在過去12年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2003年總規(guī)模尚不足700億元，到2015年已經(jīng)超過了2萬億元，年平均復(fù)合增長率高達(dá)36.2%。前海梧桐并購基金合伙人、董事總經(jīng)理孫萬營在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，雖然國內(nèi)整個(gè)并購的規(guī)模有一些抬頭，但絕對(duì)值還是比較小，“目前仍然是并購基金剛開始成長的一個(gè)早期階段，長遠(yuǎn)來看還有非常大的成長空間”。

成立于2014年3月的前海梧桐并購，從設(shè)立之初就確立了與上市公司合作的發(fā)展路徑，并逐步探索出具有自身特色的股權(quán)“PE×上市公司”模式，與后者合作建立基金管理公司，目的在于打造針對(duì)不同細(xì)分行業(yè)的“梧桐生態(tài)圈”、形成良性發(fā)展的閉環(huán)。

在6月25日即將開幕的“2017中國私募基金天府（麓山）峰會(huì)”，孫萬營也將與現(xiàn)場嘉賓、到場觀眾分享前海梧桐并購對(duì)于市場的洞察和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

強(qiáng)化存量市場挖掘 中國并購基金迎來風(fēng)口

正如孫萬營所言，雖然國內(nèi)并購基金的發(fā)展近年來稱得上突飛猛進(jìn)，但還是只占整體并購市場的一小部分。尤其是對(duì)比成熟的海外市場，差距還是不小。

“國內(nèi)目前的資本市場發(fā)展階段，如果用美國來對(duì)標(biāo)相當(dāng)于后者的上世紀(jì)50、60年代。今天的美國市場，并購占了60%乃至以上，而我們現(xiàn)在仍然是IPO占主導(dǎo)位置。并購市場的高增速及并購基金的低滲透，反映出中國并購基金未來的巨大潛力，未來的想象空間是非常大的。”孫萬營表示。

事實(shí)上，此前也有多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》坦言，GDP增速減緩、存量結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升以及大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的逐步退出帶來的企業(yè)出售需求，加上政策上的扶持和利好，中國并購基金將迎來一個(gè)快速發(fā)展的新時(shí)代。

一位第三方機(jī)構(gòu)人士就不無感慨地指出，并購成就了很多偉大的公司，而捆綁上市公司并購需求的并購?qiáng)A層基金的主流模式，相信也可以幫助不少中國公司抓住這次并購潮并發(fā)展壯大。

“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及行業(yè)集中度提高的當(dāng)下，中國并購基金已經(jīng)迎來了一個(gè)快速發(fā)展的風(fēng)口。”孫萬營表示。

開啟“PE×上市公司”模式 打造行業(yè)生態(tài)圈

“PE+上市公司”的模式其實(shí)早已有之，不過近年來在國內(nèi)資本市場掀起了一輪熱潮。在上市公司的資產(chǎn)重組與并購公告中，PE/VC機(jī)構(gòu)身影頻現(xiàn)；私募市場月度甚至每周的并購戰(zhàn)報(bào)里，上市公司則不斷以誘人的回報(bào)拋頭露面。

與傳統(tǒng)“PE+上市公司”不同的是，前海梧桐基金提出了全新的“PE×上市公司”模式，更強(qiáng)調(diào)與上市公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，助推上市公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型改造升級(jí)、資源共享互通，將經(jīng)孵化后的企業(yè)并入前者，從而產(chǎn)生“1+1＞2”的聚合反應(yīng)。

孫萬營舉了個(gè)例子，2015年12月前海梧桐基金與上市公司美亞柏科，共同發(fā)起設(shè)立美亞梧桐產(chǎn)業(yè)并購基金。“美亞柏科是國內(nèi)電子數(shù)據(jù)取證這一細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，依托上市公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)我們快速搭建起了一個(gè)小生態(tài)體系，既受益于該公司的行業(yè)積累，也補(bǔ)充了上市公司未來發(fā)展需要的資源，同時(shí)還為其未來的戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)行前期探索，幫助美亞柏科進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)空間安全、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的整合。除此之外，其他還有一些公司也和美亞柏科及我們的被投企業(yè)有業(yè)務(wù)合作，我們稱之為美亞梧桐的泛生態(tài)資源，它們之間都有很強(qiáng)的互動(dòng)性，進(jìn)而形成一個(gè)良性循環(huán)。”

這是前海梧桐并購?fù)顿Y邏輯的一個(gè)縮影——建立自己的生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源和資本資源共同向被投企業(yè)提供服務(wù)的雙生態(tài)模式。孫萬營對(duì)此解釋，“PE可以解決資本問題，上市公司則提供產(chǎn)業(yè)資源支持。這是我們看到目前資本市場真正缺少在產(chǎn)業(yè)端給到被投企業(yè)支持和資源之后，做出的戰(zhàn)略選擇。”

目前，圍繞梧桐生態(tài)圈核心團(tuán)隊(duì)，前海梧桐并購基金已經(jīng)和上市公司共同建立起包括母基金在內(nèi)的14家基金公司，生態(tài)圈中的矩陣已初具規(guī)模。

談到天府國際基金小鎮(zhèn)一年來的迅猛發(fā)展，孫萬營表示，基金小鎮(zhèn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中發(fā)軔，是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和金融發(fā)展到一定程度應(yīng)運(yùn)而生的階段性成果，讓資本資源可以聚焦、形成聚合。

“大家都知道成都是一個(gè)非常宜居的城市，而現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司和個(gè)人不僅是關(guān)注‘安居’，還要‘樂業(yè)’，從后面這個(gè)角度來說，這幾年成都不管是在人才引進(jìn)、創(chuàng)業(yè)支持還是金融創(chuàng)新等方面都走在了全國的前列，我們十分看好。”他總結(jié)道。