應(yīng)呵護對上市公司正當質(zhì)疑的新風(fēng)尚

每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋 

最近，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能、三聚環(huán)保等上市公司的財務(wù)信息遭到一些學(xué)者和媒體質(zhì)疑，而交易所也加大了對相關(guān)上市公司業(yè)績真實性的問詢力度。筆者認為，市場興起對上市公司質(zhì)疑的新風(fēng)尚，對潔凈A股市場環(huán)境、遏制制假造假，無疑具有重要意義。

5月25日《神霧集團：對不起賈布斯，我用你的套路實現(xiàn)了你的夢想》一文，暗指神霧環(huán)保和樂視網(wǎng)類似，用關(guān)聯(lián)交易搭建起“一個人的江湖”，實現(xiàn)業(yè)績快速提升，助推股價；而神霧節(jié)能部分業(yè)務(wù)70%的毛利率也高得令人生疑。當日兩股收于跌停。5月25日與26日，深交所分別向神霧環(huán)保和神霧節(jié)能發(fā)出年報問詢函，就有關(guān)疑點展開問詢，比如針對神霧環(huán)保向前海恒澤榮耀出售股權(quán)資產(chǎn)，其中有的出售資產(chǎn)處于巨額虧損狀態(tài)，深交所詢問作價公允性，并要求神霧環(huán)保說明與前海恒澤榮耀是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；這些問詢切中關(guān)鍵點，也正是投資者有所疑惑或迫切希望了解的。

神霧環(huán)保、神霧節(jié)能、三聚環(huán)保這幾家業(yè)績高成長公司，到底是否存在財務(wù)造假行為，目前還沒有結(jié)論。神霧環(huán)保公告稱進行自查及核實，但即便上市公司自證清白，也或難消除投資者疑惑。

筆者認為，對市場高度關(guān)注、疑點叢生、金額巨大的質(zhì)疑，監(jiān)管部門或應(yīng)成立專門調(diào)查組予以核查，如果通過調(diào)查，上市公司確無造假行為，可以借此為上市公司正名、消除不利影響，如果經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)造假，當然應(yīng)依法處理。

A股市場開始興起對上市公司質(zhì)疑的新風(fēng)尚，讓人們對A股市場盡快邁向健康發(fā)展軌道，增添了一份信心。這得益于當前反腐大環(huán)境，行政執(zhí)法部門的行為逐漸規(guī)范了，敢打招呼充當保護傘的少了，追求公平和正義、追求公道的社會環(huán)境逐漸形成了，這樣的大環(huán)境，也正是A股市場實現(xiàn)質(zhì)的跨越的大好時機。

媒體、輿論對上市公司的監(jiān)督、質(zhì)疑，可以幫助市場發(fā)現(xiàn)問題、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，進而在問題導(dǎo)向下解決問題、排除風(fēng)險，這有利于提升整個市場福利。例如，在揭露安然造假的斗爭中，美國媒體發(fā)揮了很大作用，《福布斯》、《財富》和《華爾街日報》都對安然的劣跡做過深度追蹤報道，其作用甚至超過監(jiān)管機構(gòu)。而在A股市場，銀廣夏、東方電子、紫鑫藥業(yè)等丑聞，最初也是由媒體曝光。

媒體監(jiān)督具有成本低的特點。媒體質(zhì)疑上市公司，本身可能沒有做空股票，或者即使做空該股，也由于目前可融券賣空數(shù)量極為有限，媒體難從多頭身上贏得多少收益。媒體質(zhì)疑上市公司，其最大動機就是贏得社會聲譽、贏得市場口碑，由此再去贏得更多讀者。媒體這個動機，形成的是一個良性的多贏機制，值得鼓勵。

媒體監(jiān)督還具有介入早的特點。媒體在贏得社會聲譽動機驅(qū)使之下，愿意挖掘獨家信息，希望在其他媒體之前發(fā)現(xiàn)上市公司的一些疑點，媒體之間的這種競爭機制，使得上市公司造假還沒有滾雪球發(fā)展到極致的時候，就可能被發(fā)覺，可防止有毒資產(chǎn)泡沫進一步膨脹，避免更多散戶受害。

但目前要充分發(fā)揮媒體監(jiān)督作用，還存在一個最大制約，這就是刑法規(guī)定的“損害商業(yè)信譽罪”。前幾年有投資者或媒體人因為質(zhì)疑上市公司而被拘留甚至被判刑，由此制約了公眾對上市公司質(zhì)疑的積極性。財務(wù)造假是A股市場最惡劣的痼疾，不管監(jiān)管制度多么嚴格，道高一尺魔高一丈，總會升級產(chǎn)生新的造假手段，上市公司對一些吹捧文章欣然接受，對一些質(zhì)疑財務(wù)造假的文章就上綱上線追究責(zé)任，這就使得只能單向鼓吹股價泡沫，在市場孕育巨大風(fēng)險。

媒體質(zhì)疑上市公司造假，當然會對上市公司造成很大影響。而很多上市公司都是納稅大戶、經(jīng)濟發(fā)展中的榜樣，甚至對當?shù)亟?jīng)濟生態(tài)都具有相當影響力。由此，質(zhì)疑者在與上市公司的斗爭中，往往處于下風(fēng)。

為此，筆者建議，應(yīng)盡快想方設(shè)法全力保護質(zhì)疑者正當?shù)恼{(diào)查問詢權(quán)利，提高他們的積極性，為質(zhì)疑者解除最大的后顧之憂。當然對于故意傳播虛假信息陷害上市公司的輿論，也應(yīng)依法打擊，絕不手軟。（作者為資本市場專業(yè)評論人）