減持新規(guī)第一天！定增基金交易價格大面積跳水，最多下跌超6%

每經編輯 每經記者 李蕾    

每經記者 李蕾  每經編輯 肖鴻月

今天，定增基金們在二級市場的交易價格可以用“慘烈”來形容。

先隨手上幅日K線給大家感受一下：

這是這只定增基金今年以來的交易價格走勢，而今天盤中的跌幅大家可以看到，甚至一度超過6%。這對于場內基金來說是非常罕見了，風險直逼分級基金B(yǎng)份額啊！這根長長的陰柱線……此刻終于明白了專家在端午小長假里所說的“定增基金要哭暈在廁所”是什么意思了。

昨天，《每日經濟新聞》記者仔細分析了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》對于定增基金的影響。沒想到新政第一天，定增基金的走勢就不幸被言中。

隨著價格的大幅下跌，交易額也出現了直線上漲。還是以這只基金為例，日常交易額也就在100萬~300萬徘徊，也算是定增基金中交易額比較大的了，今天的交易總額是多少？1655.33萬元，激增1173.33%。

記者統(tǒng)計了市場上有存續(xù)期的33只定增基金今天的市場表現，大家可以一目了然地看情情況。

通過統(tǒng)計可以看出，今天在二級市場交易的定增基金除了一只，其余交易價格全部出現跳水，跌幅在3%以上的達到9只；交易額出現數倍暴漲的也占了很大一部分。再看看今年以來的整體回報，個別基金跌幅已經超過10%；正收益的屈指可數。

在和多位業(yè)內人士的交流中，他們不約而同地表示，新規(guī)對于定增基金最大的影響集中在封閉期限和退出受阻等方面。不過也有公募人士表示，接下來定增的客戶結構或出現比較大的調整，未來做定增更需要用價值投資、產業(yè)投資、戰(zhàn)略投資的角度去參與。

濟安金信副總經理王群航此前在文章中提到，定增基金這類特色基金類型就是“政策決定命運”。也有第三方機構人士對記者表示，定增基金或許將就此淡出歷史舞臺。

“股市行情不好，定增基金整體上幾乎沒戲，未來股市行情如果好了，市場必定會有新的題材、新的熱點，其他很多基金必將會比定增基金更有投資價值。本來我們就不推薦定增基金，現在更不建議大家關注了。”

但基金經理們沒有放棄。記者今天又陸續(xù)收到了他們寫的文件學習心得，在這里給大家分享部分。

有大型公募在對減持新規(guī)的學習文件中這樣寫道：辨析新規(guī)的影響，減持限制會降低股份的流動性從而倒逼二級市場標的乃至一級市場項目的重新估值。但好處是可以緩解和分散解禁壓力，另外從全局和長遠來看有助于市場健康運行、估值回歸理性。

“回到A股，我們認為短期內能起到一定穩(wěn)定情緒的作用，并且從5月至今的數據來看，產業(yè)資本已經開始出現大幅增持（從歷史經驗來看，這是十分精準的領先指標），市場或在節(jié)后逐漸企穩(wěn)；但中期來說，盈利回落和流動性邊際收緊仍是市場難以向上突破的制約因素。另外，市場對于次新股密集解禁的擔憂將得到緩解，次新股可能迎來反彈契機。”

而另一家基金公司在給監(jiān)管層的新規(guī)反饋中，在肯定新規(guī)積極意義的同時提到了如下建議：

（1）定增新規(guī)執(zhí)行后，定增參與價格相對公允且市場化，定增股份解禁應相應放寬。2月17日，證監(jiān)會出臺定增新規(guī)后，定增發(fā)行定價執(zhí)行市場化條款，按照發(fā)行日作為定價基準日，定增發(fā)行價格已相對公允且非常市場化，也就是定增投資參與主體并沒有獲得額外的成本優(yōu)勢，而是通過讓渡一定的流動性獲得了合理的市場化的折價，很多定增項目發(fā)行價格已非常接近或超過發(fā)行前一日收盤價格，這種情況下，進一步嚴格限制定增股份解禁將對定增投資者投資該類資產產生較大的影響。因此建議對市場化定價的定增融資降低減持門檻。

（2）建議適當放寬非公開發(fā)行股份減持時間限制。新規(guī)制定非公開發(fā)行股份減持限制，目的是為了防范非公開發(fā)行股東集中大比例減持造成較大市場波動。我們認為通過“任意連續(xù)90 日內通過集合競價交易減持數量不得超過總股份的1%，通過大宗交易減持數量不超過總股份的2%”即可以對集中大比例減持進行有效控制。沒有必要繼續(xù)限制“非公開發(fā)行股份解除限售后的12 個月內，通過競價交易減持的數量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份總數的50%”。

（3）建議制定相關過度方案、實現現有定增投資產品的平穩(wěn)過渡。目前基金公司管理的定增基金，包括定增公募與專戶，期限多為1.5年至2年，按照新規(guī)執(zhí)行定增股份解禁，將不能滿足產品到期流動性要求，產品將面臨大量展期問題。在產品展期完成之前，現有產品投資也將因新規(guī)執(zhí)行而暫停，在現有參與主體構成下，將會直接影響定增市場融資，上市公司通過股權再融資將面臨投資資金短缺的現實問題。因此建議管理部門研究相關過渡方案，實現現有產品平穩(wěn)有序轉換。