分級(jí)基金新規(guī)滿月 分級(jí)B頻現(xiàn)全天無成交

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

每經(jīng)記者 陸慧婧  每經(jīng)編輯 肖鴻月

分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施滿月，在只有30萬(wàn)大戶以上參與的分級(jí)基金市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)份額及成交量逐漸萎縮，部分分級(jí)基金B(yǎng)類份額更是出現(xiàn)零成交的局面。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，受益于分級(jí)基金整體折價(jià)行情，投資者選擇購(gòu)買A份額合并，分級(jí)A迎來上漲行情。有業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提醒，隨著分級(jí)B成交量的縮水，分級(jí)基金整體規(guī)模萎縮是大概率事件，清盤的風(fēng)險(xiǎn)在加大，對(duì)于溢價(jià)交易的分級(jí)A清盤后將會(huì)帶來溢價(jià)損失。

分級(jí)B流動(dòng)性驟降

記者發(fā)現(xiàn)，分級(jí)基金新規(guī)帶來的流動(dòng)性壓力正逐日顯現(xiàn)。

5月1日，上交所、深交所發(fā)布的《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）正式實(shí)施。根據(jù)《指引》規(guī)定，投資者要開通分級(jí)基金權(quán)限，必滿足權(quán)限開通前20個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)不低于人民幣30萬(wàn)元。

新規(guī)實(shí)施以來，受到“30萬(wàn)元”投資門檻的限制，二級(jí)市場(chǎng)分級(jí)B的整體成交量驟降。今日，143只分級(jí)B的日成交額為8.63億元，建信進(jìn)取、鼎利B、醫(yī)療B、互利B等7只分級(jí)B，全天無成交；在分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施當(dāng)日(5月2日)，分級(jí)基金B(yǎng)類份額整體的成交額9.34億元，對(duì)比今年新規(guī)實(shí)施前的4月2日，分級(jí)B的日成交額為23.90億元，目前的日成交額僅僅為當(dāng)初的36%。

具體來看，建信進(jìn)取在端午小長(zhǎng)假前的5月26日也出現(xiàn)全日無成交的局面，5月份的19個(gè)交易日中，更是10個(gè)交易日全天無成交，5月份日均成交金額僅為5.39萬(wàn)元；相比之下，4月及3月日均成交金額分別為46.21萬(wàn)元、35.77萬(wàn)元，成交金額的下降幅度超過8成。

另一只分級(jí)基金B(yǎng)類份額——互利B的流動(dòng)性也異常堪憂。5月份的19個(gè)交易日中，僅5個(gè)交易日有成交量，5月份的日均成交金額5.23萬(wàn)元；新規(guī)實(shí)施之前的4月及3月，日均成交金額為26.13萬(wàn)元、15.10萬(wàn)元，降幅達(dá)到6~7成。

5月，日均成交金額達(dá)到10億元以上的分級(jí)B有券商B、創(chuàng)業(yè)板B等5只基金。相比4月份，券商B的日均成交金額下降約四成，國(guó)防B的日均成交金額更是下降七成以上。4月份，日均成交金額達(dá)到10億元以上的分級(jí)B更是達(dá)到9只之多。

15只分級(jí)基金瀕臨清盤線

華寶證券分析師宋祖強(qiáng)指出，當(dāng)前投資者選擇A份額投資時(shí)應(yīng)關(guān)注以下幾方面：第一，隨著分級(jí)B成交量的縮水，分級(jí)基金整體規(guī)模萎縮是大概率事件，清盤的風(fēng)險(xiǎn)在加大。投資者在選擇分級(jí)A時(shí)應(yīng)盡量避免規(guī)模太小的基金產(chǎn)品，譬如當(dāng)前規(guī)模在1億以下的分級(jí)A，隨著產(chǎn)品規(guī)模日益萎縮，很容易觸發(fā)5000萬(wàn)元的清盤紅線。如果基金公司不決定保殼而決定清盤，由于分級(jí)A、分級(jí)B無法直接被贖回，理論上說基金公司會(huì)按照凈值折算成相應(yīng)份額的母基金，對(duì)于溢價(jià)交易的分級(jí)A清盤后將會(huì)帶來溢價(jià)損失。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至一季報(bào)，資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的分級(jí)基金多達(dá)15只。其中，長(zhǎng)盛同瑞中證200、諾德深證300分級(jí)、鵬華新絲路的資產(chǎn)凈值已經(jīng)不足2000萬(wàn)元。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)預(yù)期之下，鵬華新絲路A目前已處于折價(jià)狀態(tài)，5月26日之前的4個(gè)交易日，折價(jià)率已在1%以上。

其次，上述分析師也提醒，選擇分級(jí)A對(duì)應(yīng)的B份額凈值不能太低。一方面，如果B份額凈值過低，當(dāng)凈值跌破0.25觸發(fā)下折，以往集中下折時(shí)候A類普遍折價(jià)從而下折利好分級(jí)A，但當(dāng)前A類溢價(jià)較多，反之下折會(huì)對(duì)溢價(jià)A不利，一旦溢價(jià)的A類發(fā)生下折發(fā)生虧損，市場(chǎng)可能系統(tǒng)的重新修正對(duì)分級(jí)A的定價(jià)，導(dǎo)致A溢價(jià)受阻；另一方面，B的凈值絕對(duì)額是A類上漲空間極限，如果B凈值太低，那么A上漲空間也有限，另外更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，B類作為稀缺性杠桿產(chǎn)品，可能會(huì)受到支撐，一旦其高杠桿特性引起B(yǎng)的需求強(qiáng)勁，則A的價(jià)格受壓。

再有，考慮A類自身估值。其他條件相同下，要考慮分級(jí)A上下折修正后隱含收益率，高隱含收益率的分級(jí)A 長(zhǎng)期持有的價(jià)值高，安全墊也高；其次，同一約定收益率品種之間考慮下折時(shí)間和下折距離，通過對(duì)比選擇更安全的品種。

最后，避免選擇停牌股權(quán)重較高的分級(jí)A。如4月樂視網(wǎng)遭遇停牌，如果樂視網(wǎng)權(quán)重占比較高的分級(jí)A一旦發(fā)生下折拿到母基金，樂視網(wǎng)復(fù)牌后母基金不再按指數(shù)法估值，那么基金容易受到負(fù)面影響，分級(jí)A的實(shí)際凈值可能會(huì)在樂視網(wǎng)復(fù)盤出現(xiàn)大跌，因此對(duì)這類A應(yīng)該暫時(shí)避開為好。