周末發(fā)布重磅利好 A股市場的好日子來了么？——道達對話牛博士

每經(jīng)編輯 何建川

來源：道達號（微信號：daoda1997）

今天是小長假的最后一天，但其實今天才是端午節(jié)。而明天，A股市場又要開盤交易了。所以，今天達哥也提前開工，跟大家聊聊節(jié)后的行情。

眾所周知，上周末，消息面出現(xiàn)了重大變化，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱減持新規(guī)），這被市場解讀為A股市場的重磅利好。那么，當這一重磅利好出臺之后，A股市場是否就將迎來好日子？今天，達哥和牛博士就節(jié)后行情展開了討論。

牛博士：達哥，過節(jié)好，上周末，A股市場消息面發(fā)生了重大變化，這也讓人們對節(jié)后行情充滿了期待??！

道達：確實，今年這個端午節(jié)，和往年略微有些不太一樣。過去，端午節(jié)前后的A股市場總是給投資者留下了一些不太美好的回憶。比如，2015年端午節(jié)前最后一個交易日（當年6月19日），上證指數(shù)大跌6.42%，大盤基本確立行情見頂，而端午節(jié)后市場不斷破位，令A(yù)股陷入長達兩年時間的熊市。而2013年6月13日，是當年端午節(jié)后的第一個交易日，滬指大跌2.83%，市場陷入流動性緊張局面，接下來兩周，大盤出現(xiàn)了快速大幅下挫的行情。再往前看，2008年的6月10日，端午節(jié)后第一個交易日，滬指暴跌7.73%。

從A股歷史行情來看，端午節(jié)前后，大盤似乎總是很難有好的表現(xiàn)。不過，在今年的端午節(jié)之前，大盤由于之前已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，再加上管理層在上周六發(fā)布了比較有針對性的利好政策，這確實使得明天開盤的A股行情讓人們有不錯的預(yù)期。

牛博士：那么，今天我們就不再聊上周的行情了，還是請您直接解讀一下證監(jiān)會出臺的減持新規(guī)吧？

道達：好的，那今天我們就直接談?wù)勥@個減持新規(guī)吧。5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所及深交所也發(fā)布了實施細則，規(guī)定即日起實施。這次證監(jiān)會出臺的減持新規(guī)，所涉及的內(nèi)容范圍涵蓋了方方面面，文字篇幅很大，包括擴大了受限制減持行為的主體范圍；明確需遵守規(guī)范的交易方式及股票來源；新增董監(jiān)高的預(yù)披露要求；新增特定股東減持規(guī)定；大宗交易減持受到全面監(jiān)管。

對于普通投資者而言，這些內(nèi)容是比較專業(yè)的，而且此前證監(jiān)會已經(jīng)多次修訂過相關(guān)的政策。所以，今天我主要想談一談這一次頒布的減持新規(guī)，到底最重要的內(nèi)容是什么？

首先，達哥認為這次證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī)，目的性很明確，就是要緩和當前不斷下跌的二級市場。二級市場之所以持續(xù)調(diào)整，大股東減持套現(xiàn)、清倉式減持、大宗交易過橋減持等行為，是非常重要的因素。所以，這次再次修改規(guī)則，目的就是要給二級市場帶來利好消息，我個人的感覺是，這次管理層就是想壓縮一級市場的利潤空間，將一級市場的部分利潤讓渡給二級市場。

牛博士：那么，你覺得這些新規(guī)中，哪一條規(guī)定，對于限售股減持行為最具“殺傷力”？

道達：研究此次證監(jiān)會發(fā)布的減持新規(guī)，達哥認為，對于減持行為最具殺傷力的一條，就是根據(jù)交易所公布的實施細則，規(guī)定大宗交易受讓方在受讓后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓受讓的股份。

過去，不少大股東、董監(jiān)高要轉(zhuǎn)讓較多股份時，往往會選擇大宗交易，而大宗交易的接盤方受讓股份之后，第二天就會通過集中競價交易在二級市場拋售受讓的股份。這種所謂的“過橋減持”方式，其實是近年來市場拋壓非常重要的一種體現(xiàn)。

而如今根據(jù)新的規(guī)定，接盤方一旦通過大宗交易受讓了股份，半年之內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這無疑將在很大程度上影響股東參與大宗交易的積極性。試想，作為接盤方，受讓了大股東的股份，卻要等上半年才能再次轉(zhuǎn)讓，誰還愿意冒這么大的風險？

另外，還有一點也比較重要，減持新規(guī)對于大股東最直接的影響，來自于對減持比例的規(guī)定，根據(jù)規(guī)定，在任意連續(xù)90日內(nèi)集中競價及大宗交易減持總比例不超過總股本的3%，這無疑減緩了大股東減持的節(jié)奏，預(yù)計未來大股東清倉式減持會越來越少。

除了上述兩個重點外，減持新規(guī)還有不少其他的監(jiān)管細則?？傮w來說將，達哥認為這次減持新規(guī)的出臺，對于A股市場而言，無疑是一個重磅利好消息。

牛博士：那么，現(xiàn)在大家比較關(guān)心的是，這個重磅利好出臺之后，市場是否會領(lǐng)情，A股會不會迎來一段時間的好日子？

道達：之前，A股市場從4月份調(diào)整到5月末，這一個多月時間，滬指跌了近10%，但中小盤股、次新股等股票的跌幅遠遠超過大盤。而大盤調(diào)整的原因，剛才已經(jīng)說過，有大股東減持的因素，有新股密集發(fā)行的因素，有個股估值過高的因素等等。而市場調(diào)整帶來的負面影響，也非常明顯，不少公司大股東股權(quán)質(zhì)押面臨平倉警戒線，這危及到了這些公司控制權(quán)可能出現(xiàn)變更的風險；另一方面，新股密集發(fā)行，影響到市場大幅調(diào)整，反過來也對新股發(fā)行帶來了不利影響。

此前，達哥在道達號（微信號：daoda1997）上分析過，近期部分新股推遲發(fā)行，也就是股市大跌造成的。所以，上周末，管理層出臺重磅利好，對于后市短期的大盤走勢來說，肯定會帶來正面的影響。

而上周，大盤基本確立了探底成功，且連續(xù)兩個交易日站在年線上方。明天，市場受利好消息刺激，不排除大盤出現(xiàn)高開的走勢。

牛博士：看來，達哥對這個利好消息的出臺，也是對后市非常樂觀?。?/p>

道達：之前大盤基本確立見底之后，達哥在道達號（微信號：daoda1997）上說過，滬深300指數(shù)倉位參考可以加倉了。現(xiàn)在看，這個加倉也是非常的及時。我覺得，這個消息作為短期利好來看，是沒有問題的，至于中期大盤會怎么走，就另當別論了，不妨走一步看一步。

值得注意的是，此次減持新規(guī)出臺后，對于市場風格依然會產(chǎn)生重要影響。以前，一些公司大股東可能會通過講故事的方式，拉高二級市場股價，然后大舉減持套現(xiàn)，從中獲利。而現(xiàn)在，由于減持行為受到更嚴厲的監(jiān)管，大股東講故事拉高股價的欲望會大大降低，“故事”講不下去的話，市場的本質(zhì)將回歸到更加注重上市公司內(nèi)生性增長，價值投資理念或許將更進一步得到市場的認可。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年5月30日

今日倉位：六成

明日倉位計劃：六成

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。