增長至上：神州租車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)嬗變

5月中旬，神州租車發(fā)布2017財年第一季度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，神州租車一季度總營收達(dá)16.6億元，同比增長3%，實現(xiàn)凈利2.11億元，同比下降23%，其中車隊租賃（長租）業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.76億元，同比下降31%。

但值得注意的是，神州租車的汽車租賃（短租）業(yè)務(wù)收入8.9億元，同比增長29%；業(yè)務(wù)量同比增長63%，增長率創(chuàng)5年新高；凈利潤2.1億元；公司各項核心運營指標(biāo)保持強勁勢頭，實現(xiàn)持續(xù)盈利。

兩項業(yè)務(wù)出現(xiàn)差別化發(fā)展，體現(xiàn)了神州租車在今年對租車業(yè)務(wù)進行重新結(jié)構(gòu)調(diào)整的大戰(zhàn)略。財報公布后，瑞信發(fā)表報告稱維持神州租車“優(yōu)于大市”評級，對其2018年盈利感到樂觀，預(yù)期收入增長可加速至20%。

租賃業(yè)務(wù)搶眼

時代周報記者注意到，報告期神州租車的核心業(yè)務(wù)汽車租賃車隊規(guī)模大幅增長，一季度汽車租賃車隊規(guī)模達(dá)64117輛，同比增長35%；汽車租賃業(yè)務(wù)量延續(xù)2016年強勁增長勢頭，增幅更高達(dá)63%。但與此同時，神州租車在單車日均收入仍維持著165元的較高水平，車隊利用率也創(chuàng)下67.6%的歷史新高。

受益于此，今年一季度神州租車汽車租賃，收入亦強勁增長29%，達(dá)到8.9億元。

另據(jù)財報披露，智能動態(tài)定價，更新及更具吸引力的車隊帶來了用戶數(shù)量的明顯增長，一季度神州租車客戶數(shù)量同比增加了33%，注冊會員數(shù)量更是同比增長55%，連續(xù)4個季度上升超過50%，新客戶業(yè)務(wù)量占比持續(xù)上升。

出于戰(zhàn)略發(fā)展與業(yè)務(wù)需要，今年神州租車對租賃業(yè)務(wù)重新劃分，即汽車租賃和車隊租賃，以便對不同性質(zhì)業(yè)務(wù)進行單獨分析。神州租車方面表示，以租賃天數(shù)劃分業(yè)務(wù)不能完全反映公司的業(yè)務(wù)狀況，重新分類更恰當(dāng)?shù)貏澐制洳煌瑯I(yè)務(wù)分部以配合不同的業(yè)務(wù)運營、服務(wù)模式及客戶需求。如汽車租賃一般屬于標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)且大部分通過線上預(yù)訂，而且滿足大部分用戶的休閑及業(yè)務(wù)需要，而車隊租賃則面向B端，一般按企業(yè)客戶的需要進行定制，包括但不限于長租汽車租賃及代駕服務(wù)等。

除汽車租賃業(yè)務(wù)大幅增長外，神州租車一季度繼續(xù)保持強勁的盈利能力。調(diào)整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）達(dá)7.6億元，調(diào)整后EBITDA比率60%，繼續(xù)保持遠(yuǎn)高于全球租車行業(yè)的平均水平，相比之下，世界最大汽車租賃服務(wù)供應(yīng)商赫茲全球控股(Hertz Global Holdings)則一直處于虧損狀態(tài)，其一季報顯示公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈虧2.23億美元，上一年同期虧損5200萬美元。

市場爆發(fā)機會

除了車隊規(guī)模和用戶數(shù)量雙雙上漲外，神州租車的實體店也在全面鋪開。財報披露，神州租車一季度繼續(xù)加大對于主要城市滲透策略，截至2017年3月31日，神州租車實體網(wǎng)絡(luò)擴展至 97個城市 （ 覆蓋所有主要一線和二線城市及主要旅游景點）的 815個直營服務(wù)網(wǎng)點，包括 316家門店及 499個取還車點。另外，針對三四線城市神州租車采取了加盟模式，一季度特許加盟商網(wǎng)絡(luò)覆蓋已包含 189個三四線城市的 239個服務(wù)網(wǎng)點。

隨著渠道的進一步開拓，神州租車能夠占據(jù)更多的市場份額和挖掘新興區(qū)域的消費潛力。比如，得益于“一帶一路”的深入開展，西部公路的建設(shè)讓租車行業(yè)受惠。根據(jù)交通運輸部的最新數(shù)據(jù)，我國西部高速公路里程將在今年底達(dá)到3.6萬公里。神州租車和神州優(yōu)車披露的數(shù)據(jù)顯示，近五年來西部人民用車需求持續(xù)釋放，以每年超過100%的速度激增。

事實上，雖然神州租車已逐步完善渠道體系，但仍有廣闊的增長空間。公開資料顯示，目前中國租車的滲透率是0.4%，遠(yuǎn)低于日本、巴西等國家的1.5%。再加上高鐵的發(fā)展、飛機線路的拓展，以及公車改革等因素的推動，租車行業(yè)正迎來最好的時光。根據(jù)歐睿的資料 ，2015-2020年間中國汽車租賃收入預(yù)期將按 18%的復(fù)合年增長率增長。

瑞信也同樣看好中國租車行業(yè)的前景。在神州租車發(fā)布一季報后，瑞信發(fā)表報告稱維持神州租車“優(yōu)于大市”評級，對其2018年盈利感到樂觀，預(yù)期增長可加速至20%。

汽車電商協(xié)同效應(yīng)

作為神州優(yōu)車集團旗下的汽車租賃平臺，神州租車和神州優(yōu)車的關(guān)系相當(dāng)密切，但在業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)正在發(fā)生嬗變。

盡管專車業(yè)務(wù)需求減少，但兩者在二手車交易上的協(xié)同效應(yīng)正大幅深化。去年8月，神州租車以3700萬元向神州優(yōu)車出售二手車B2C試點項目；今年第一季度，神州租車?yán)^續(xù)致力于強化二手車銷售渠道，以降低殘余風(fēng)險。通過與神州買買車合作滲透B2C渠道取得重大進展，神州租車62%的二手車售予神州買買車。

二手車銷售渠道的多樣化讓神州租車在管理車輛生命周期上的能力繼續(xù)提升。今年一季度，神州租車共處置7236輛二手車，較去年同期5404輛大幅增長；但在成本與銷售額之比穩(wěn)定在104.5%，二手車成本與銷售額差值繼續(xù)保持在5%以內(nèi)，體現(xiàn)了良好的管理二手車殘值的能力。

其次，在車輛采購上，由于每年采購新車數(shù)萬輛的神州租車是中國最大的單一汽車采購商，其與汽車廠商保持良好的合作關(guān)系，與神州優(yōu)車協(xié)同進行車輛采購，其成本以及其他業(yè)務(wù)的合作上較同行業(yè)更具競爭力。最近與沃爾沃的合作就是一例，5月18日，神州租車與沃爾沃汽車在上海簽署戰(zhàn)略合作，雙方將在車輛采購、車輛回購、汽車金融等方面展開全方位的深度合作。根據(jù)協(xié)議，神州租車將向沃爾沃汽車規(guī)模采購豪華轎車，首批300臺沃爾沃S90長軸距豪華轎車已經(jīng)順利交付。

隨著神州優(yōu)車產(chǎn)業(yè)布局的進一步完善，神州租車和神州優(yōu)車之間的協(xié)同效應(yīng)未來將更多在汽車電商領(lǐng)域擴展。為了推進買買車業(yè)務(wù)，神州優(yōu)車去年啟動了定增方案，并在今年初獲得中國銀聯(lián)和浦發(fā)銀行等機構(gòu)共計46億元戰(zhàn)略投資。據(jù)了解，此輪投資還有另一家重要戰(zhàn)略投資人的20多億元資金尚在履行監(jiān)管部門審批中。此役計算，神州優(yōu)車的募集資金將超70億元，這也將是2017年以來新三板市場單筆最大額的定增案例。

去年10月，陸正耀就向媒體表示，隨著專車新政的正式落地，專車戰(zhàn)場的斗爭已經(jīng)結(jié)束，汽車電商將成為神州系的第三場戰(zhàn)役。按照他的設(shè)想，神州買買車業(yè)務(wù)將打造傳統(tǒng)4S店體系外的一個并行的汽車銷售平臺，一方面接入線上流量，另一方面從廠家、4S 店和進口商等多種渠道大規(guī)模采購車源，并以包銷和代銷的形式，通過全國線下門店網(wǎng)絡(luò)銷售給線上導(dǎo)流的終端消費者，覆蓋汽車銷售產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨著神州買買車的發(fā)展，神州租車未來也將獲得更為強大的議價和成本優(yōu)勢，有助于其進一步強化國內(nèi)租車市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。