家電白馬股高管掀減持潮 價(jià)值投資標(biāo)桿真的倒了？

經(jīng)過(guò)近期的一輪調(diào)整，大盤(pán)再次回到了3100點(diǎn)附近。與此同時(shí)，家電行業(yè)板塊掀起了“最炫減持風(fēng)”，讓不少投資者覺(jué)得奇怪。因?yàn)檫@波被減持的，并非渣股，而是一向受到投資者青睞的行業(yè)白馬股，而更令人奇怪的是，減持的“幕后元兇”，不是別人，正是這些上市公司的高管。在二級(jí)市場(chǎng)上，老板電器、蘇泊爾股價(jià)短期均出現(xiàn)一定跌幅，家電龍頭重要股東減持是否意味著行情的終結(jié)呢？ 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“內(nèi)部人”減持部分個(gè)股并不必然引發(fā)白馬股的大調(diào)整，藍(lán)籌股——尤其是白馬股，仍是當(dāng)前大資金的主要偏好方向，階段性或有反復(fù)，但轉(zhuǎn)折點(diǎn)尚未出現(xiàn)。 減持 家電白馬股遭遇高管減持 5月12日，美的集團(tuán)創(chuàng)始人、實(shí)際控制人何享健通過(guò)大宗交易減持公司股票3232.84萬(wàn)股，占總股本的0.5%。據(jù)了解，本次減持均價(jià)為34.68元/股，而何享健從中套現(xiàn)金額超過(guò)11.2億元。不過(guò)，這一消息，是在5月15日通過(guò)深交所披露，比原本減持的事情，延后了2天。 值得注意的是，也正是在何享健減持的這一天，美的集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)下了歷史新高36.35元。 無(wú)獨(dú)有偶，5月15日，包括老板電器實(shí)控人任建華在內(nèi)的12位董監(jiān)高級(jí)別高管以大宗交易和競(jìng)價(jià)交易的方式，合計(jì)減持公司股份284.44萬(wàn)股。據(jù)了解，大部分的成交價(jià)格在37.90元/股，套現(xiàn)金額約為1.078億元。而5月16日，老板電器的監(jiān)事張松年也減持12.35萬(wàn)股，成交均價(jià)38.48元/股，套現(xiàn)475.23萬(wàn)元。 同樣是5月15日，蘇泊爾的董事蘇顯澤減持公司股份1萬(wàn)股，成交均價(jià)48.8元/股，套現(xiàn)48.8萬(wàn)元。值得注意的是，在今年，蘇顯澤已經(jīng)多次減持公司股份，而上一次，是在5月11日，減持了7.76萬(wàn)股，套現(xiàn)約369.43萬(wàn)元。 普跌 白馬股普跌海信罕見(jiàn)跌停 在減持消息公布的當(dāng)下，各大白馬股也出現(xiàn)不同程度的下跌。 比如美的集團(tuán)。5月15日（減持公告發(fā)布當(dāng)天），美的集團(tuán)下跌1.23%。而在5月17日，股價(jià)再度下跌2.69%。 而老板電器，雖然在5月16日有小幅收漲，但是在5月17日，老板電器下跌4.35%，而盤(pán)中，更是一度大跌逾6%。5月18日，再度下跌4.16%。 蘇泊爾也是同樣的情況。5月12日股價(jià)創(chuàng)新高后，蘇泊爾開(kāi)始出現(xiàn)下滑，5月17日下跌2.52%，5月18日下跌3.11%。 值得注意的是，在差不多半個(gè)月前的5月2日，以釀酒、醫(yī)藥、家電等板塊為主的多只白馬股也深受重挫。其中，海信電器（600060）更是開(kāi)盤(pán)后不久直接“躺尸”。 股價(jià)走勢(shì)一直比較穩(wěn)健的海信電器，5月2日當(dāng)天，開(kāi)盤(pán)直接跌停，之后跌停打開(kāi)，但不久又封死跌停。截至收盤(pán)，海信電器的成交量為39.22萬(wàn)手，成交總額約6.1億元。 從歷史來(lái)看，作為白馬股的海信電器，股價(jià)走勢(shì)一直比較穩(wěn)健。事實(shí)上，回看海信電器自上市以來(lái)20年的股價(jià)走勢(shì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)，像5月2日這樣的跳空直接跌停的走勢(shì)幾乎從未出現(xiàn)。 而這次跌停，很大原因是因?yàn)楹Ｐ烹娖靼l(fā)布的2017年一季度報(bào)有關(guān)。根據(jù)一季度報(bào)顯示，在2017年一季度，證金公司減持海信電器1379.63萬(wàn)股，目前持股比例為0.93%。而在2016年，證金公司和社?；鹪?016年四季度大幅加倉(cāng)海信電器。據(jù)了解，截至2016年末，證金公司持有2597.18萬(wàn)股，占海信電器總股本的1.98%。2016年度總共增持了588.99萬(wàn)股。 除了證金公司在減持外，在2017年一季度，公司第二大股東青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司分兩次減持，共減持0.9%股份。 除了大股東減持，在一季報(bào)，海信電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.03億元，同比下降5.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.69億元，同比下降49.53%。而在此之前，對(duì)于凈利潤(rùn)可能下降，海信電器并未進(jìn)行預(yù)報(bào)。 個(gè)案 增持格力董明珠成一股“清流” 不過(guò)，盡管白馬股面臨諸多不易，股東紛紛減持，但在家電行業(yè)中，格力電器卻如同一股“清流”，獲得來(lái)自大股東董明珠的持續(xù)增持。 5月11日，深交所網(wǎng)站披露，董明珠在5月9日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的方式，以30.73元的價(jià)格，增持格力電器1萬(wàn)股股票，資金投入30.73萬(wàn)元。而5月8日，她又以每股31.76元的成本，增持了3萬(wàn)股格力電器股票，購(gòu)買(mǎi)金額約95.28萬(wàn)元。 在5月18日舉行的格力電器2016年股東大會(huì)上，董明珠表示，“我覺(jué)得格力股價(jià)低了，我就買(mǎi)。”董明珠認(rèn)為，格力股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)價(jià)，因?yàn)槟壳暗膬r(jià)格低于格力電器本身的企業(yè)價(jià)值。不過(guò)，董明珠也表示，不建議投資者跟著她買(mǎi)，“萬(wàn)一我買(mǎi)錯(cuò)了呢?。ㄍ顿Y者）還是要看企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況?！? 實(shí)際上，在這幾年里，董明珠一直在“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年3月開(kāi)始增持以來(lái)，董明珠在3年里共增持格力股票31次，合計(jì)增持約212萬(wàn)股，耗資超過(guò)4200萬(wàn)元。 董明珠不斷增持格力電器，其中一個(gè)很重要的原因是與其業(yè)績(jī)有關(guān)。2016年，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1101.13億元，較上年同期增長(zhǎng)9.50%；利潤(rùn)總額185.31億元，較上年同期增長(zhǎng)24.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)154.21億元，較上年同期增長(zhǎng)23.05%，凈利率14.10%，基本每股收益2.56元。 探秘 三大原因或致白馬股集體暴跌 廣發(fā)證券高級(jí)分析師王立才認(rèn)為，重要股東減持是多方面因素綜合作用的結(jié)果。 一方面，可能是因?yàn)楣蓶|認(rèn)為公司股價(jià)目前處于比較合理的位置，選擇減持獲利，也有可能是股東出于自身資金或者財(cái)務(wù)需求選擇適當(dāng)減持。當(dāng)然，從另一方面來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)受到較為嚴(yán)格的監(jiān)控、增速放緩，而家電行業(yè)與之關(guān)聯(lián)度較高，導(dǎo)致家電行業(yè)增速受影響，減持與家電行業(yè)整體的不景氣有一定的關(guān)聯(lián)度。 前期漲幅大透支未來(lái)業(yè)績(jī) 滬深兩市處于震蕩，白馬股、藍(lán)籌股等成為投資者們保護(hù)資金的“凈土”。 今年4月前后，由于次新股、高送轉(zhuǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響，A股市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈分化，資金避險(xiǎn)情緒激增，投資者們開(kāi)始“投靠”白馬股，尋求避險(xiǎn)，致使白馬股成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。 在這段時(shí)期，老板電器、美的集團(tuán)、格力電器等一批高成長(zhǎng)的家電“白馬股”脫穎而出，得到資金的持續(xù)關(guān)注。 由于資金的持續(xù)炒作，家電行業(yè)的一些白馬股也累積了不少漲幅。其中，小天鵝A、格力電器、華帝股份等均創(chuàng)出了歷史新高，而老板電器的累計(jì)漲幅更是超過(guò)46.49%，而美的集團(tuán)也在那段時(shí)間里，合計(jì)漲幅約26.49%。 而經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的炒作，相對(duì)于公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，白馬股的市場(chǎng)價(jià)格其實(shí)已經(jīng)偏高，有的估值甚至已經(jīng)達(dá)到歷史平均估值的上沿。 這樣的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，其實(shí)已經(jīng)偏離了一些公司的基本面，透支了公司目前的成長(zhǎng)性。也正是因?yàn)槿绱?，此前?qiáng)勢(shì)表現(xiàn)較好的個(gè)股，如今有補(bǔ)跌的需求。如今大股東的減持，也給市場(chǎng)傳遞了賣出信號(hào)。 而另一方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的下跌也與家電行業(yè)目前的發(fā)展面臨諸多問(wèn)題有關(guān)。 原材料上漲成本壓力加大 對(duì)于家電產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，原材料主要包括鋼板、銅、鋁、與石油相關(guān)塑料顆粒、發(fā)泡料等大宗原材料，而這些上游原材料企業(yè)多數(shù)屬于產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)，在經(jīng)過(guò)去年以來(lái)的供給側(cè)改革之后，其應(yīng)沒(méi)明顯增加，所以相關(guān)原材料已明顯漲價(jià)。 其中，鋼材作為家電制造中不可缺少的原材料，2016年鋼材價(jià)格大幅上漲；家電行業(yè)使用最多的是冷軋板和以冷軋板為原板的鍍鋅板，這兩個(gè)鋼材品種的價(jià)格2016年均有大幅度上漲，同期漲幅均超過(guò)80%。 而相關(guān)原材料的上漲，使得家電行業(yè)采購(gòu)原料成本增加。 家電行業(yè)的需求有所放緩 家電行業(yè)的需求，與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，需要說(shuō)明的是，家電行業(yè)又屬于滯后于房地產(chǎn)周期的行業(yè)。如今，房地產(chǎn)調(diào)控措施愈發(fā)趨嚴(yán)，房地產(chǎn)成交逐步陷入低迷，尤其是一二線城市的地產(chǎn)成交下滑明顯，這也會(huì)對(duì)家電需求形成邊際上的負(fù)面影響（滯后2~3個(gè)季度），其中廚電和空調(diào)子行業(yè)相關(guān)度較高。 以地產(chǎn)周期角度看，一二線需求壓力在2017年第二季度預(yù)計(jì)會(huì)有明顯體現(xiàn)，但是全國(guó)整體的需求并不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的下挫，“一家新房配幾臺(tái)空調(diào)”的紅火不再，未來(lái)對(duì)家電行業(yè)的需求必然會(huì)有所放緩。 “家電行業(yè)的拐點(diǎn)，或許已經(jīng)來(lái)臨?！? 縱深 價(jià)值投資的標(biāo)桿真的倒下了？ 大股東紛紛減持，白馬股受挫，讓不少投資者懷疑，莫非價(jià)值投資的標(biāo)桿已經(jīng)倒下了？ 實(shí)際上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司股東減持其實(shí)是市場(chǎng)交易行為，屬于正?，F(xiàn)象。 “對(duì)于大股東來(lái)講，小規(guī)模減持其實(shí)是比較正常的現(xiàn)象，歷史上也有很多大股東是在市場(chǎng)比較景氣時(shí)選擇減持，因?yàn)閺膭?chuàng)業(yè)到公司上市，高管從中獲利頗多，對(duì)于他們而言，肯定也會(huì)在自己認(rèn)為比較合適的時(shí)機(jī)適當(dāng)賣出所持股份。”大同證券國(guó)際理財(cái)師田暉表示。 比如美的集團(tuán)。從目前來(lái)看，美的集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)其實(shí)已經(jīng)超越格力。2016年，美的集團(tuán)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15%、16%，每股收益達(dá)到2.29元，主要數(shù)據(jù)均比格力搶眼。而以何享健為代表的大股東選擇在美的股價(jià)處于歷史新高36.35元時(shí)減持，或許也是認(rèn)為股價(jià)正處于合適的位置。 “大股東減持，在短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響，但這并不意味著股價(jià)會(huì)一直下跌，除非是相當(dāng)大手筆的減持，可能才將對(duì)個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生相當(dāng)不利的影響?！碧飼煴硎尽? 實(shí)際上，盡管在公布減持消息后，上述個(gè)股的股價(jià)均發(fā)生一定程度的下跌，但截至目前，各大家電行業(yè)的白馬股，其實(shí)處于上漲過(guò)程。 比如美的集團(tuán)，5月19日的收盤(pán)價(jià)為35.53元/股，上漲3.07%。而老板電器則上漲1.48%，收?qǐng)?bào)39.78元。而蘇泊爾收?qǐng)?bào)48元/股，上漲幅度高達(dá)4.1%。 “這其實(shí)也間接驗(yàn)證，市場(chǎng)對(duì)于白馬股是比較看好的?！? 而從歷史數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，從2009年至今，格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、老板電器等多次出現(xiàn)過(guò)重要股東減持的現(xiàn)象，但從整體來(lái)看，重要股東減持，通常在短期內(nèi)會(huì)影響股價(jià)走勢(shì)，而個(gè)股中長(zhǎng)期的走勢(shì)，其實(shí)沒(méi)有發(fā)生變化。 記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，家電行業(yè)屬于電子消費(fèi)行業(yè)，其實(shí)并不存在所謂的天花板?！耙?yàn)楫?dāng)公司推出某個(gè)新產(chǎn)品時(shí)，往往業(yè)績(jī)也會(huì)出現(xiàn)較大增速，股價(jià)也會(huì)隨之上漲?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注家電行業(yè)的分析師告訴記者，從長(zhǎng)期來(lái)看，持有白馬股，是投資者的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。 不過(guò)，“從目前來(lái)看，對(duì)于最近漲幅較大、市盈率較高的白馬股，投資者最好不要參與，因?yàn)槠涔蓛r(jià)已經(jīng)一定程度上透支了其成長(zhǎng)性?！碧飼煴硎荆绻程熨Y金撤離，停止對(duì)此類個(gè)股的炒作，那么介入的普通投資者將會(huì)被套。 田暉建議，投資者可以適當(dāng)關(guān)注低市盈率、成長(zhǎng)性較好的家電白馬股。 （來(lái)源：重慶商報(bào)-上游財(cái)經(jīng)，記者：張蜀君方朝春） 聲明：文章內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。