公司債違約風(fēng)控五大原則曝光 月底前券商要完成風(fēng)險(xiǎn)分類

記者 吳海燕

面臨未來(lái)三年的債券到期高峰，今年監(jiān)管部門將抓住時(shí)間窗口，重點(diǎn)加強(qiáng)公司債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控和應(yīng)對(duì)體系建設(shè)，督促券商盡快建立公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)急管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行。

券商中國(guó)記者獲悉，證監(jiān)會(huì)債券部權(quán)威監(jiān)管層近日在針對(duì)券商的內(nèi)部培訓(xùn)會(huì)上表示，目前交易所債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)總體可控，風(fēng)險(xiǎn)外溢性較?。?017年要抓好時(shí)間窗口，提前做好債券到期高峰來(lái)臨前相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控措施安排。

上述人士透露，公司債違約風(fēng)險(xiǎn)防控堅(jiān)持“市場(chǎng)化和法治化、以中介機(jī)構(gòu)為主要抓手、違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和違約事件處置分類處理、充分發(fā)揮地方政府作用”等理念和原則，具體體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

一、 市場(chǎng)化、法治化原則

區(qū)分市場(chǎng)和監(jiān)管責(zé)任邊界；以引導(dǎo)各方通過(guò)市場(chǎng)化、法治化渠道處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)為主要方向。同時(shí)重視發(fā)揮司法救濟(jì)作用。

二、強(qiáng)化主體責(zé)任，以中介機(jī)構(gòu)為主要抓手

堅(jiān)持“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”。強(qiáng)化發(fā)行人、投資者等主體的責(zé)任；以中介機(jī)構(gòu)為主要抓手，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。

三、分類處理原則

違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方面，區(qū)分大公募、小公募、私募，區(qū)分不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)大公募債、高風(fēng)險(xiǎn)債。

違約事件處置方面，區(qū)分一般違約事件（原則上私募、小公募）和重大違約事件（原則上大公募，但投資者數(shù)量較多的小公募債按大公募違約處理）。重大違約事件是處置重點(diǎn)。

四、五位一體、多方協(xié)作原則

證監(jiān)會(huì)職能部門、證監(jiān)局、交易場(chǎng)所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)五位一體、合理分工、信息共享，加強(qiáng)協(xié)作。

五、充分發(fā)揮地方政府作用原則

交易場(chǎng)所、證監(jiān)局本著“發(fā)展與監(jiān)管并重”的原則與地方政府相關(guān)職能部門簽訂公司債券業(yè)務(wù)合作備忘錄。證監(jiān)會(huì)債券部組織推動(dòng)會(huì)系統(tǒng)與相關(guān)政府部門及監(jiān)管部門建立信息共享機(jī)制。

券商公司債業(yè)務(wù)五項(xiàng)工作要求

“從中長(zhǎng)期來(lái)看，交易所債券市場(chǎng)將于2018年至2021年逐漸迎來(lái)到期高峰。”據(jù)監(jiān)管部門權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，今年交易所債券市場(chǎng)共有20多家發(fā)行人發(fā)行的30余只公司債處于違約狀態(tài)，涉及本金35.78億元，占當(dāng)期非金融企業(yè)公司債存量規(guī)模的0.081%。

監(jiān)管人士表示，當(dāng)前交易所債券市場(chǎng)違約，主要呈現(xiàn)以下四種特點(diǎn)：

1. 品種上，目前處于違約狀態(tài)的公司債均為面向合格投資者發(fā)行的中小企業(yè)私募債券；

2. 投資者結(jié)構(gòu)上，涉及投資者人數(shù)較少（平均持債人數(shù)不到4名），以機(jī)構(gòu)投資者持債為主。

3. 債券規(guī)模上，單只債券金額較小，平均1億元。

4. 企業(yè)性質(zhì)上，民營(yíng)企業(yè)為主，涉及到個(gè)別大型國(guó)有企業(yè)。

同時(shí)還應(yīng)注意，一些地區(qū)性和相關(guān)金融領(lǐng)域的因素對(duì)交易所債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)造成交叉?zhèn)魅?、不利影響?/p>

而作為公司債受托管理人的券商，已被監(jiān)管視作“債券風(fēng)險(xiǎn)防控的一線責(zé)任人”。

券商的總體工作要求方面，要切實(shí)承擔(dān)起債券違約風(fēng)險(xiǎn)防控的一線職責(zé)，切實(shí)落實(shí)好相關(guān)職責(zé)要求和工作安排；抓緊加強(qiáng)制度、組織、人員建設(shè)與保障，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)。還需注意違約與違法的伴生關(guān)系。

在具體工作要求上，券商需要“高度重視”以下五方面：

（一）承銷階段盡職履職，守好風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。

各券商在承銷階段，盡調(diào)過(guò)程中應(yīng)把好入門關(guān)，從源頭上提高債券質(zhì)量，做好合規(guī)風(fēng)控工作；

（二）高度重視存續(xù)期管理業(yè)務(wù)，建立制度，配備人手。

受托管理人要全面提高存續(xù)期管理意識(shí)，切忌 “重承銷、輕后端”，受托管理能力建設(shè)將作為以后券商債券業(yè)務(wù)水平考核的重要指標(biāo)；

（三）及時(shí)監(jiān)測(cè)與防控風(fēng)險(xiǎn)，積極履責(zé)。

切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和處置，按要求進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，第一時(shí)間報(bào)告及處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，第一時(shí)間主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

（四）建立責(zé)任追究機(jī)制，倒查盡職履責(zé)情況。

監(jiān)管部門后續(xù)將加大對(duì)受托管理人的檢查問(wèn)責(zé)力度，對(duì)于違約債券建立倒查受托管理人責(zé)任的機(jī)制。對(duì)于未勤勉盡責(zé)的予以追責(zé)，衡量受托管理人工作是否盡責(zé)的重要指標(biāo)是看是否上心著急。如果還不如監(jiān)管機(jī)構(gòu)上心，不主動(dòng)作為的將予以問(wèn)責(zé)。

（五）切實(shí)做好2017年風(fēng)險(xiǎn)排查相關(guān)工作。

受托管理人要切實(shí)做好今年的違約風(fēng)險(xiǎn)排查工作。對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的債券及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查并上報(bào)風(fēng)險(xiǎn)情況，同時(shí)做好應(yīng)急預(yù)案和信息披露工作，協(xié)調(diào)各方積極化解風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)投資者利益。

5月31日前完成公司債風(fēng)險(xiǎn)分類

近兩年來(lái)，券商公司債業(yè)務(wù)迎來(lái)井噴式發(fā)展。

監(jiān)管部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年，交易所公司債券發(fā)行量達(dá)到2.2萬(wàn)億，2016年達(dá)到3.2萬(wàn)億；2016年國(guó)內(nèi)券商承銷公司債券項(xiàng)目共2400多個(gè)，實(shí)現(xiàn)公司債券承銷業(yè)務(wù)收入突破200億元，公司債券承銷業(yè)務(wù)總收入占券商投行業(yè)務(wù)總收入的占比已經(jīng)超過(guò)30%，“有些公司比重還更高一些。”從事債券業(yè)務(wù)員工數(shù)量較以往有顯著增加。

不過(guò)，今年以來(lái)，公司債券市場(chǎng)已進(jìn)入調(diào)整期，券商的“公司債存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理”被提上重要議程。

被視作最重要、最基礎(chǔ)的一環(huán)是，滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布實(shí)施《債券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》及《公司債券受托管理人處置公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)指引》。兩個(gè)指引標(biāo)志著以受托管理人為基礎(chǔ)的多層次、全方位的風(fēng)險(xiǎn)防控體系初步建立。切實(shí)明確了發(fā)行人及受托管理人、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)的具體職責(zé)。

監(jiān)管人士要求，今年5月31日前，券商必須完成公司債風(fēng)險(xiǎn)分類工作，向滬深交易所報(bào)送首次半年度債券信用風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告。

半年度信用風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告應(yīng)當(dāng)說(shuō)明關(guān)注類、風(fēng)險(xiǎn)類和違約類債券在全部受托管理的債券中的占比情況，占比不足20%的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明具體原因。

根據(jù)規(guī)定，受托管理人根據(jù)債券信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和分析結(jié)果，可以將債券劃分為“正常類、關(guān)注類、風(fēng)險(xiǎn)類及違約類”等四類：

正常類債券指發(fā)行人的償債能力和增信措施的有效性未發(fā)生不利變化、預(yù)計(jì)能夠按期還本付息的債券。

關(guān)注類債券指發(fā)行人的償債能力或增信措施的有效性已經(jīng)或正在發(fā)生不利變化、需要持續(xù)關(guān)注是否存在較大信用風(fēng)險(xiǎn)的債券。

風(fēng)險(xiǎn)類債券指發(fā)行人的償債能力或增信措施的有效性嚴(yán)重惡化、按期還本付息存在重大不確定性且預(yù)計(jì)將發(fā)生違約的債券。

違約類債券指已經(jīng)發(fā)生未能按時(shí)還本付息的債券。

受托管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。確有理由認(rèn)為發(fā)行人的償債能力或增信措施的有效性發(fā)生重大變化的，受托管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整其債券風(fēng)險(xiǎn)分類。