四大維度解讀信托公司2016年年報：信托業(yè)誰領(lǐng)風(fēng)騷？

68家信托公司2016年年報已經(jīng)全部披露完畢。金融時報社與中誠信托戰(zhàn)略研究部共同合作，從信托公司總體經(jīng)營情況、信托業(yè)務(wù)發(fā)展、固有業(yè)務(wù)發(fā)展以及創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展等四大維度對信托公司2016年度的發(fā)展情況進(jìn)行了分析，以期全面考察行業(yè)的發(fā)展變化以及重點信托公司的發(fā)展動向。

總體經(jīng)營指標(biāo)

（一）受托管理信托資產(chǎn)

信托資產(chǎn)總體規(guī)模繼續(xù)增長，增速有所提升。截至2016年末，68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為20.25萬億元（平均每家信托公司2977.7億元），較2015年末的總規(guī)模16.34萬億元同比增長23.92%；行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的增速反彈，較2015年16.6%的增速上升了7.32個百分點。

信托規(guī)模普遍增長較快，銀行系公司優(yōu)勢明顯。從管理規(guī)模增速來看，2016年全行業(yè)共57家信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)同比增長，占比達(dá)83.82%。資產(chǎn)規(guī)模擴張的公司數(shù)量較2015年增加了15家，行業(yè)平均增速為30.76%，增速中位數(shù)為21.67%，平均增速較2015年提升近一倍。從機構(gòu)管理規(guī)模來看，銀行系信托公司繼續(xù)保持了規(guī)模擴張的優(yōu)勢，信托資產(chǎn)規(guī)模前十的公司中，銀行系的建信信托、興業(yè)信托、上海信托和交銀信托均位列其中，而光大興隴信托雖然2015年基數(shù)較小，但高速增長勢頭明顯，規(guī)模增速達(dá)121.38%。

信托行業(yè)發(fā)展分化，傳統(tǒng)規(guī)模優(yōu)勢公司仍保持領(lǐng)先地位。68家信托公司中，中信信托和建信信托的信托資產(chǎn)規(guī)模在2015年突破1萬億元后繼續(xù)增長，2016年管理信托資產(chǎn)規(guī)模分別為1.4萬億元和1.3萬億元，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模超過5000億元的信托公司達(dá)11家。2016年前十家公司信托財產(chǎn)規(guī)?？傤~8.62萬億元，占全行業(yè)的42.57%，占比較2015年下降3.69個百分點。

（二）固有資產(chǎn)規(guī)模

固有資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)較快增長。2016年信托公司固有資產(chǎn)在持續(xù)股東增資和稅后利潤留存的情況下繼續(xù)平穩(wěn)增長，全行業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模共計5568.47億元，同比增長19.37%。排名前十名的信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模總額1926.25億元，占全行業(yè)的34.59%，較2015年末下降了3.02個百分點。

行業(yè)凈資產(chǎn)和資本實力繼續(xù)提升。截至2016年末，68家信托公司凈資產(chǎn)總額4481.92億元，行業(yè)平均值為65.91億元。2016年全行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模較2015年同比增長17.61%。截至2016年末，凈資產(chǎn)規(guī)模排名前五的公司是平安信托、中信信托、重慶信托、華潤信托和中誠信托。從增長變化指標(biāo)看，2016年民生信托凈資產(chǎn)實現(xiàn)大幅度增長，增幅排名第一，達(dá)176.38%。截至2016年末，排名前十名的信托公司凈資產(chǎn)規(guī)模累計總額1555.88億元，占全行業(yè)的34.71%，較2015年末上升了13.8個百分點。

行業(yè)增資擴股再創(chuàng)新高。為支持信托業(yè)務(wù)發(fā)展及提高風(fēng)險抵御能力等要求，2016年24家信托公司進(jìn)行了增資擴股，增資規(guī)模達(dá)385.65億元。

（三）營業(yè)收入

行業(yè)營業(yè)收入出現(xiàn)回落，但部分公司逆勢快速增長。2016年全行業(yè)營業(yè)收入為1083.47億元，較2015年同比下降6.64%，這是多年來信托行業(yè)營業(yè)收入首次出現(xiàn)下滑，其主要原因是固有收入的明顯下降。2016年68家信托公司平均實現(xiàn)營業(yè)總收入15.93億元。2016年度營業(yè)總收入排名前三的公司是平安信托、中信信托和中融信托。

信托業(yè)務(wù)收入占比提升，但增長速度放緩。信托業(yè)務(wù)帶來的收入主要體現(xiàn)為信托公司從信托業(yè)務(wù)中收取的各項手續(xù)費及傭金收入，在信托逐步回歸主業(yè)的趨勢下，信托行業(yè)手續(xù)費及傭金收入的增速也隨之提升，信托業(yè)務(wù)帶來的收入占比迅速提高。2016年全行業(yè)手續(xù)費及傭金收入占營業(yè)收入比例為69.34%，比2015年上升了5.52個百分點，68家信托公司手續(xù)費及傭金收入共752.67億元，同比增長4.82%，全行業(yè)信托收入超過固有收入的信托公司共56家，較2015年增加4家。

從手續(xù)費及傭金收入規(guī)模前十的公司來看，安信信托、中信信托、中融信托和平安信托的手續(xù)費及傭金收入都超過了35億元。增長率方面，規(guī)模前十的公司中，安信信托和中鐵信托增長較快，增速分別為94.06%和80.4%。從手續(xù)費及傭金收入占比來看，長安信托、渤海信托、長城新盛信托、浙商金匯信托和西藏信托占比較高，都在90%以上，信托主業(yè)地位較為突出。

固有收入規(guī)模和占比顯著下降。受資本市場不景氣的影響和風(fēng)險防控的需要，信托公司在固有資金運用方面趨于謹(jǐn)慎。2016年全行業(yè)固有收入370.96億元，較2015年下降了25.65%。固有業(yè)務(wù)收入占比也從2015年的40.14%下降到29.79%，68家信托公司中，信托收入超過固有收入的公司從2015年的52家上升到56家。2016年全行業(yè)只有21家信托公司固有業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，在固有業(yè)務(wù)收入前十的信托公司中，除中江信托由于股權(quán)減持大幅增長外，只有平安信托實現(xiàn)了增長，增長率為18.97%。

（四）凈利潤

行業(yè)凈利潤增速放緩。2016年全行業(yè)共計實現(xiàn)凈利潤611.73億元，較2015年同比增長3.13%，增速同比下降9.92個百分點。68家信托公司凈利潤平均值為9億元，較2015年增長3.13%，表現(xiàn)出信托公司良好的盈利能力。2016年凈利潤排名前五的信托公司是平安信托、重慶信托、中信信托、安信信托和中融信托，其凈利潤規(guī)模都超過了20億元。

行業(yè)凈利潤集中度有所下降，分化進(jìn)一步加劇。排名前十的信托公司凈利潤總額243.49億元，占全行業(yè)的39.8%，占比較2015年下降1.19個百分點。2016年全行業(yè)共35家信托公司的信托凈利潤實現(xiàn)同比增長，較2015年減少了11家。信托行業(yè)內(nèi)部分化趨勢明顯，業(yè)績差異日趨擴大。在宏觀經(jīng)濟增速放緩及資管行業(yè)競爭激烈的情況下，長城新盛信托、中江信托、華寶信托和民生信托凈利潤同比增長仍超過了100%。

（五）資本利潤率（ROE）

行業(yè)整體資本利潤繼續(xù)回落。68家信托公司2016年度的平均資本利潤率為14.65%，較2015年下降1.28個百分點。實現(xiàn)較高資本利潤率的信托公司數(shù)量有所減少。2016年安信信托資本利潤率高達(dá)41.15%，排名第一。2016年資本利潤率超過20%的信托公司有13家，比2015年減少6家。

（六）人均利潤

行業(yè)人均利潤逐步下滑。2016年68家信托公司的人均利潤平均值為399.81萬元，較2015年行業(yè)人均利潤平均值下降26.14萬元。68家信托公司中，20家公司實現(xiàn)了人均利潤正增長，較2015年減少16家。人均利潤指標(biāo)排名前五的公司是重慶信托、江蘇信托、安信信托、中江信托和華信信托。其中，重慶信托人均利潤達(dá)到2519.74萬元，遠(yuǎn)高于其他信托公司。

信托業(yè)務(wù)發(fā)展

（一）信托財產(chǎn)來源分析

總體而言，2016年信托財產(chǎn)來源中集合資金信托增長較快，相對占比繼續(xù)上升。2016年末，68家信托公司受托管理的集合資金信托規(guī)模達(dá)7.37萬億元，同比增長36.92%；單一資金信托規(guī)模達(dá)10.12萬億元，同比增長8.24%；管理財產(chǎn)信托規(guī)模2.76萬億元，同比增長71.57%，呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展?fàn)顩r。從各信托財產(chǎn)來源的占比變化來看，2016年末集合資金信托占比36.4%，比2015年提高了3.46個百分點；單一資金信托占比為49.97%，下降了7.24個百分點；管理財產(chǎn)信托占比上升了3.78個百分點，達(dá)13.62%。

1.集合資金信托業(yè)務(wù)

集合資金信托的存續(xù)規(guī)模繼續(xù)較快增長。2016年末，68家公司中集合資金信托規(guī)模前十的公司均達(dá)到2000億元以上，集合資金信托總額3.11萬億元，占全行業(yè)集合資金總規(guī)模的42.26%，占比較2015年下降6.64個百分點，行業(yè)集中度有所下降。其中，中融信托、建信信托、中信信托、上海信托和平安信托排在行業(yè)前五位。集合資金規(guī)模前十的公司中，中信信托和中航信托增長較快，增速分別為72.5%和72%。從集合資金信托在公司管理信托財產(chǎn)中的占比情況看，占比超過50%的信托公司共有20家，較2015年增加5家。

2016年，68家信托公司中有15家年內(nèi)新增集合資金信托規(guī)模均超過千億元。其中，新增集合資金信托規(guī)模前五位的公司是華能貴誠信托、中信信托、五礦信托、四川信托和平安信托，表現(xiàn)出良好的業(yè)務(wù)擴張能力。

集合資金信托清算收益率回落。2016年，信托產(chǎn)品收益率隨著資本市場收益率整體下行而逐步回落，全行業(yè)已清算集合資金信托年化綜合實際收益率為8.41%，較2015年下降了2.12個百分點，但仍為信托產(chǎn)品投資者創(chuàng)造了良好的收益。2016年，已清算集合資金信托規(guī)模前十的公司中，平安信托和五礦信托收益率較高，分別為12.7%和9.58%。

2.單一資金信托業(yè)務(wù)

銀行系信托公司單一資金信托規(guī)模優(yōu)勢顯著。從2016年末68家公司存續(xù)的單一資金信托規(guī)?？?，建信信托、興業(yè)信托、中信信托、交銀信托和華潤信托排在行業(yè)前五位，其規(guī)模均在5000億元以上，較為明顯的特征是銀行系信托公司體現(xiàn)出較強的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。單一資金規(guī)模前十家公司信托總額4.86萬億元，占全行業(yè)單一資金總規(guī)模的48.06%，占比較2015年上升2.45個百分點，業(yè)務(wù)拓展繼續(xù)集中。

單一資金信托清算規(guī)模上升，但收益率略有下降。2016年，全行業(yè)累計清算單一類信托實收本金4.04萬億元，較2015年同比上升4.76%。2016年，全行業(yè)已清算單一資金信托年化綜合實際收益率為7.37%，較2015年下降0.56個百分點。2016年，已清算單一資金信托規(guī)模前十的公司中，華鑫信托收益率較高，為14.28%。

3.財產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)

財產(chǎn)權(quán)信托行業(yè)集中度有所下降。從2016年末68家公司存續(xù)的財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)?？?，中信信托、西藏信托、華能貴誠信托、新時代信托和興業(yè)信托排在行業(yè)前五位，都在1400億元以上。財產(chǎn)權(quán)信托行業(yè)集中度有所下降，規(guī)模前十家公司總額1.74萬億元，占全行業(yè)財產(chǎn)權(quán)信托總規(guī)模的62.94%，占比較2015年下降4個百分點。從財產(chǎn)權(quán)信托在公司管理信托財產(chǎn)中的比重情況看，行業(yè)排名前五的公司分別是西藏信托、英大信托、新時代信托、金谷信托和中信信托。

2016年，新增財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模前五位的公司是中信信托、西藏信托、華能貴誠信托、新時代信托和興業(yè)信托，其中，中信信托新增規(guī)模達(dá)到3081.09億元，保持明顯領(lǐng)先優(yōu)勢。新增財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模前十的公司中，建信信托、新時代信托和外貿(mào)信托增長較快，增速都在兩倍以上。

行業(yè)財產(chǎn)管理類信托清算規(guī)模增長較快。2016年，全行業(yè)累計清算財產(chǎn)管理類信托實收本金6543.57億元，較2015年同比增長74.74%。2016年，全行業(yè)已清算財產(chǎn)管理類信托年化綜合實際收益率為6.34%，較2015年下降了0.26個百分點。2016年，已清算財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模前十的公司中，中融信托收益率較高，為8.36%。

（二）信托產(chǎn)品投向分析

從信托財產(chǎn)的運用領(lǐng)域來講，信托公司以其“多方式運用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，能根據(jù)政策和市場的變化，適時調(diào)整信托財產(chǎn)的配置領(lǐng)域。2016年，信托產(chǎn)品仍主要投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、證券投資、實業(yè)和金融機構(gòu)五大領(lǐng)域，但各大領(lǐng)域的占比結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了較明顯變化。以下列舉基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、實業(yè)和金融三大類情況。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)規(guī)模占比繼續(xù)下降。2016年，68家信托公司投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托規(guī)模為3.11萬億元，較2015年增長8.08%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在信托總資產(chǎn)規(guī)模中占比15.34%，較2015年下降了2.25個百分點?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)規(guī)模排名前五位的公司分別是中信信托、上海信托、交銀信托、光大興隴信托和英大信托。規(guī)模排名前十的信托公司中，光大興隴信托、交銀信托增長較快，增速分別為155.21%和153.51%。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的行業(yè)集中度上升。排名前十的信托公司基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模達(dá)到1.62萬億元，占市場總體規(guī)模的52.1%，較2015年上升了4.05個百分點。從基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的業(yè)務(wù)占比來看，占比較高的公司是英大信托、湖南信托、國元信托、光大興隴信托和國聯(lián)信托，各家占比都超過了40%。

實業(yè)信托業(yè)務(wù)（工商企業(yè)信托）

實業(yè)信托業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快。2016年，68家信托公司投向?qū)崢I(yè)的信托規(guī)模為4.83萬億元，同比增長33.52%。實業(yè)信托占比23.86%，較2015年上升1.72個百分點。實業(yè)規(guī)模排名前五位的公司分別是平安信托、興業(yè)信托、新時代信托、中融信托和中信信托。

實業(yè)信托行業(yè)集中度上升。2016年，排名前十的信托公司管理規(guī)模達(dá)到2.1萬億元，占市場總體規(guī)模的43.42%，較2015年上升0.47個百分點。實業(yè)信托規(guī)模排名前十的信托公司中，新時代信托、國民信托和國投泰康信托增速都超過80%。從實業(yè)信托的業(yè)務(wù)占比來看，天津信托、新時代信托、國民信托和安信信托都超過60%。

金融機構(gòu)信托業(yè)務(wù)

金融機構(gòu)信托業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提高。2016年，68家信托公司投向金融機構(gòu)的信托規(guī)模為4.39萬億元，同比增長36.32%。金融機構(gòu)信托占比21.7%，提高了1.98個百分點。金融機構(gòu)規(guī)模排名前五位的公司分別是建信信托、興業(yè)信托、中融信托、中信信托和平安信托。

金融機構(gòu)信托行業(yè)集中度下降。2016年末，排名前十的信托公司管理規(guī)模達(dá)到2.76萬億元，占市場總體規(guī)模的62.74%，較2015年下降了5.61個百分點。金融機構(gòu)信托規(guī)模排名前十的信托公司中，上海信托、中信信托、華能貴誠信托和外貿(mào)信托增速較快，增長都在60%以上。從金融機構(gòu)信托的業(yè)務(wù)占比來看，建信信托、興業(yè)信托、方正東亞信托和中糧信托占比都超過45%。

（三）信托的管理模式分析

主動管理型信托業(yè)務(wù)規(guī)模占比持續(xù)下降。作為體現(xiàn)信托公司專業(yè)管理能力的重點業(yè)務(wù)，2016年，68家信托公司主動管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為6.86萬億元，在信托資產(chǎn)中占比33.88%，與2015年相比下降8.1個百分點，一定程度上凸顯了信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任務(wù)的艱巨性。主動管理信托規(guī)模前十家公司信托總額3.39萬億元，占全行業(yè)主動管理信托總規(guī)模的49.48%，占比較2015年下降0.82個百分點，行業(yè)集中度下行。主動管理信托規(guī)模排在行業(yè)前五位的公司是華潤信托、中融信托、建信信托、中信信托和華能貴誠信托。從主動管理信托資產(chǎn)占比來看，其中，增速較快的是中航信托和建信信托，增速分別為50.98%和29.81%。

2016年，證券投資類規(guī)模達(dá)3737.32億元，占已清算主動管理信托規(guī)模的5.45%，行業(yè)平均年化收益為6.93%。證券投資類規(guī)模前十的公司中，平安信托收益率最高，達(dá)20.93%。

股權(quán)投資類清算規(guī)模為3732.9億元，占比5.44%，行業(yè)平均年化收益達(dá)7.82%。股權(quán)投資類規(guī)模前十的公司中，安信信托、中融信托和西藏信托年化收益超過10%。

事務(wù)管理類規(guī)模為3086.53億元，占比5.55%，行業(yè)平均年化收益達(dá)2.67%，事務(wù)管理類規(guī)模前十的公司中，中融信托的平均年化收益率最高，達(dá)到10.29%。

固有業(yè)務(wù)發(fā)展

杠桿率

固有業(yè)務(wù)杠桿率有所提升。在信托業(yè)保障基金建立后，信托公司可以獲取流動性支持，一定程度上提高了行業(yè)的杠桿率水平。2016年，信托行業(yè)平均杠桿率為1.26，較2015年增長0.04個百分點。68家信托公司固有業(yè)務(wù)杠桿率超過行業(yè)均值的有27家，整體財務(wù)杠桿不高。

固有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

金融類資產(chǎn)配置比例持續(xù)提升。2016年，可供出售金融資產(chǎn)占比繼續(xù)提升，由2015年的38.64%增長至43.68%。隨著資金面趨緊，貨幣資產(chǎn)占比收縮，由2015年的15.21%下降到12.85%，其余資產(chǎn)類占比變化不大。

可供出售金融資產(chǎn)排名前十的信托公司中，民生信托和中江信托占比變化較大，相比2015年占比分別增加了36.8個百分點和34.72個百分點。

固有資產(chǎn)不良率

固有資產(chǎn)不良率主要反映信托公司固有資產(chǎn)的信用風(fēng)險狀況。在經(jīng)濟發(fā)展增速放緩的情況下，2016年信托行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良資產(chǎn)規(guī)模和不良率都有大幅提升，2016年全行業(yè)不良資產(chǎn)總計155.65億元，同比增長108.66%。2016年行業(yè)平均不良率為2.8%，同比增長了1.2個百分點。行業(yè)平均不良資產(chǎn)規(guī)模2.3億元，較2015年增長一倍多。不良資產(chǎn)規(guī)模較大的十家信托公司占行業(yè)總體不良資產(chǎn)的73.55%，其中，華宸信托不良率相對較高，為31.25%。

創(chuàng)新轉(zhuǎn)型情況

從2016年各家信托公司披露的年報信息來看，信托行業(yè)延續(xù)了前兩年創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的發(fā)展態(tài)勢，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上主動作為，走出了各具特色的差異化發(fā)展之路。比如，有的信托公司推出了基于資金端的創(chuàng)新產(chǎn)品，繼續(xù)在權(quán)益類、標(biāo)準(zhǔn)化、基金化等方向探索創(chuàng)新，開展了受托境外理財業(yè)務(wù)、特定目的信托受托機構(gòu)（信貸資產(chǎn)證券化）等業(yè)務(wù)。還有的信托公司緊跟市場熱點，圍繞公司戰(zhàn)略方向創(chuàng)新開展了消費金融業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等。