周末被巴菲特刷屏了！你究竟能從股神光環(huán)中獲得幾縷陽(yáng)光？

每經(jīng)記者趙靜林每經(jīng)編輯江月 5月6日，一年一度的投資圈朝圣大會(huì)如期而至。 每年4月底5月初，“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司召開(kāi)年會(huì)都是投資界最為關(guān)注的一件大事。這也是全球投資者一年一度的盛會(huì)，從世界各地趕來(lái)的朝圣者們蜂擁前往奧馬哈這個(gè)美國(guó)小鎮(zhèn)，只為一睹“股神”風(fēng)采，近距離感受這個(gè)全球最大的價(jià)值投資者聚會(huì)。 這次大會(huì)，據(jù)說(shuō)有超過(guò)4萬(wàn)人到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)，已經(jīng)達(dá)到了奧馬哈人口的十分之一，大寫(xiě)的服，這不得不更讓人感嘆“股神”的影響力…… 這樣盛大的場(chǎng)合中，自然少不了中國(guó)投資者的身影。在國(guó)內(nèi)各大社交平臺(tái)上，今年關(guān)于巴菲特年會(huì)的討論也是空前熱鬧。有在現(xiàn)場(chǎng)的媒體、投資人士開(kāi)展直播讓國(guó)內(nèi)投資者直觀感受到現(xiàn)場(chǎng)氛圍，也有財(cái)經(jīng)大V實(shí)時(shí)整理最新問(wèn)答實(shí)錄，分享巴菲特和芒格的妙語(yǔ)連珠。 股東大會(huì)最重要的一部分--長(zhǎng)達(dá)6小時(shí)的問(wèn)答環(huán)節(jié)中，巴菲特和芒格也多次和投資者談到了他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投資的見(jiàn)解。和往年一樣，今年他們也對(duì)中國(guó)贊嘆有加。芒格稱中國(guó)股市現(xiàn)在還很廉價(jià)，會(huì)有一個(gè)更光明的未來(lái)，但他也提到這期間會(huì)有一些成長(zhǎng)的陣痛，比如越來(lái)越投機(jī)就不是一個(gè)太聰明的做法。 下面，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）就帶大家一起來(lái)分享這頓饕餮盛宴啦！ 巴菲特投資，信仰還是實(shí)踐？ 巴菲特喜歡中國(guó)，中國(guó)人更喜歡巴菲特。從很早開(kāi)始，巴菲特就成為了一種信仰：每次財(cái)報(bào)出爐，不論是專(zhuān)業(yè)投資者還是普通的股民，最關(guān)心的、最常聽(tīng)到的一定是巴菲特買(mǎi)的股票、投資的公司又漲了多少；書(shū)店隨處可見(jiàn)有關(guān)巴菲特投資的各類(lèi)書(shū)籍，微信公眾號(hào)一遍又一遍地講述巴菲特的心靈雞湯，連可口可樂(lè)的最新包裝，也打上了巴菲特的頭像，要沾一沾股神的福氣。在這樣耳濡目染的氛圍下，大家就算不做投資，也一定能夠熟練引用巴菲特的名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”。 學(xué)習(xí)巴菲特，肯定不是讀過(guò)幾本書(shū)、看過(guò)幾份致股東信那么簡(jiǎn)單。要形成價(jià)值投資理念，離不開(kāi)數(shù)十年如一日對(duì)每一份財(cái)務(wù)報(bào)告的潛心研究。崇尚巴菲特的人很多，而要在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)踐巴菲特的理念，也不是一件容易的事。 中國(guó)最有名的價(jià)格投資踐行者應(yīng)該就是趙丹陽(yáng)了，這位赤子之心資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理、有“私募教父”之稱的著名投資人，就是一名貨真價(jià)實(shí)的巴菲特粉絲。2008年，趙丹陽(yáng)以211萬(wàn)美元天價(jià)拍下與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)，與巴菲特進(jìn)行了3個(gè)小時(shí)的近距離交流，話題涉及通貨膨脹、美元匯率、公司治理、教育、慈善等?！斑@頓飯解決了我多年以來(lái)困惑的問(wèn)題，我的收獲無(wú)法用錢(qián)衡量?！彼绱嗽u(píng)價(jià)。 與巴菲特共進(jìn)午餐讓趙丹陽(yáng)有了更深的啟發(fā)，但這并不意味著其在之后的投資道路上就能一帆風(fēng)順。2014年趙丹陽(yáng)雄心勃勃重返A(chǔ)股，拿到了牛市的入場(chǎng)券，但很遺憾未能笑到最后。2015年其投資A股的兩只產(chǎn)品分別虧損12.07%和3.04%，不僅沒(méi)能跑贏大盤(pán)，也不及當(dāng)年股票型私募產(chǎn)品的平均收益。 年會(huì)問(wèn)答實(shí)錄精華 常有人問(wèn)，中國(guó)什么時(shí)候能有自己的巴菲特。理財(cái)不二牛想說(shuō)，還是再給A股和投資者一些時(shí)間吧。投資大師都尚有折戟的時(shí)候，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，我們普通投資者學(xué)習(xí)巴菲特的投資理念，就更要有自己的思考。 理財(cái)不二牛整理了一些今年股東大會(huì)的精華，希望對(duì)大家投資理財(cái)和日常學(xué)習(xí)、工作能有幫助↓↓↓ 關(guān)于公司投資 提問(wèn)：您覺(jué)得接下來(lái)哪個(gè)公司可以得到你們的投資青睞？ 巴菲特：當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，我們肯定會(huì)行動(dòng)起來(lái)。我們可以看看大概五到二十年之后的這個(gè)時(shí)間里，他們會(huì)不會(huì)還具備現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)不會(huì)持續(xù)這么長(zhǎng)時(shí)間。他們共識(shí)是否有足以使我們信任的領(lǐng)導(dǎo)層和管理人員，他們是否符合我們伯克希爾公司的文化，還有價(jià)格方面的因素。 當(dāng)我們收購(gòu)一個(gè)企業(yè)的時(shí)候我們會(huì)出手很多現(xiàn)金，會(huì)看他們長(zhǎng)期是否可以給我們一個(gè)良好的表現(xiàn)。對(duì)我們來(lái)說(shuō)投資需要進(jìn)行考慮，有這樣良好的預(yù)測(cè)會(huì)讓我們感覺(jué)更好。 提問(wèn)：伯克希爾重倉(cāng)持有的富國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通最近幾年虧損了不少，可口可樂(lè)也面臨碳酸飲料銷(xiāo)量下降的情況。對(duì)伯克希爾來(lái)說(shuō)，繼續(xù)持有這些公司股票會(huì)有什么樣的影響？ 巴菲特：這些公司業(yè)務(wù)都是我們非常喜愛(ài)的，但他們都有不同自己一些特征。您剛才也提到像美聯(lián)航這樣的公司，我們是四大航空公司最大持股人，這個(gè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在也面臨不少風(fēng)波。所有的這些業(yè)務(wù)都會(huì)有很多問(wèn)題，有一些甚至面臨比較大的損失。像美國(guó)運(yùn)通這方面，如果你讀了他們第一季度報(bào)告的話，他們的金卡業(yè)務(wù)做得非常好，能帶來(lái)大概17%的收益。 競(jìng)爭(zhēng)肯定每個(gè)行業(yè)都存在，我們買(mǎi)美聯(lián)航，可口可樂(lè)，并不是他們不會(huì)面臨問(wèn)題，我們買(mǎi)他們的理由是覺(jué)得他們長(zhǎng)期有非常強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。我們也喜歡他們的財(cái)政政策，喜歡他們現(xiàn)在的倉(cāng)位。我們買(mǎi)了很多這樣一些公司，重點(diǎn)看他們和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比優(yōu)勢(shì)到底在哪里，是不是長(zhǎng)期良好運(yùn)作的公司。 像美國(guó)運(yùn)通，可口可樂(lè)是19世紀(jì)建立起來(lái)的非常大的企業(yè)。富國(guó)銀行不記得哪一年開(kāi)始，運(yùn)通是富國(guó)銀行分離下來(lái)一個(gè)業(yè)務(wù)，這些公司他們有很多的挑戰(zhàn)，也會(huì)在今后面對(duì)更多挑戰(zhàn)，任何公司都是這樣，我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也如此。 對(duì)科技公司態(tài)度轉(zhuǎn)變 提問(wèn)：以前您說(shuō)不能投科技公司，因?yàn)椴惶私狻，F(xiàn)在您對(duì)于高科技、IT等行業(yè)的態(tài)度又改變了，因?yàn)槟罱顿Y蘋(píng)果公司，又提到IBM沒(méi)有滿足您當(dāng)初的期望。蘋(píng)果和IBM，這兩個(gè)公司有什么不同，還有你對(duì)現(xiàn)在科技公司的想法是什么？ 巴菲特：我們買(mǎi)IBM是六年前的事情，當(dāng)然現(xiàn)在的情形肯定是比當(dāng)時(shí)要好的。蘋(píng)果是消費(fèi)者行業(yè)，我們需要分析消費(fèi)者的行為，這些產(chǎn)品根據(jù)消費(fèi)者行為而有所不同。所以IBM客戶跟蘋(píng)果客戶完全不一樣，當(dāng)然我的看法不一定對(duì)。對(duì)兩個(gè)公司的投資是兩個(gè)不同的決策，我們對(duì)第一個(gè)可能做錯(cuò)了一些決定，那么對(duì)第二個(gè)蘋(píng)果公司是不是又做錯(cuò)了呢？這就要拭目以待了。 芒格：當(dāng)前，我們覺(jué)得投資的紡織業(yè)也是個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)，但有人找到了更好的方向。所有的APP早期不是很好，但現(xiàn)在都很棒。我們要做的就是找到這些聰明的公司來(lái)進(jìn)行投資，而且一開(kāi)始他們價(jià)格很低，如果找到一個(gè)好公司不買(mǎi)的話別人就買(mǎi)了，我們很期待它們未來(lái)的發(fā)展。 航空公司是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈的行業(yè) 提問(wèn)：我覺(jué)得現(xiàn)在航空公司和當(dāng)年的鐵路公司很相似，伯克希爾在十幾年前開(kāi)始進(jìn)行鐵路投資，現(xiàn)在又進(jìn)軍航空公司。您還投資了聯(lián)邦快遞和其他一些貨運(yùn)公司，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)這些行業(yè)是怎樣選擇的？現(xiàn)在油價(jià)上升，航空公司打起了價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)客戶滿意度影響很大，您怎么看？ 巴菲特：要說(shuō)比較難運(yùn)作的公司，航空公司算是一個(gè)。我可以告訴你們的是航空行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，我們持有了很多大型航空公司，也看到不管是大還是小公司，都會(huì)或多或少面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。80年代時(shí)，他們甚至采用更為激進(jìn)的定價(jià)方式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，所以現(xiàn)在我們的收益，其實(shí)已經(jīng)比那時(shí)有了一定的改善。 因?yàn)橛懈喔?jìng)爭(zhēng)和投資，情況就會(huì)更加激烈，整個(gè)美國(guó)都是如此。過(guò)去我們看到很多這樣的情況，不希望惡性環(huán)境影響公司的業(yè)務(wù)。在這方面我們有著自己的優(yōu)勢(shì)，航空公司在未來(lái)五到十年里還可以獲得比較客觀的投資回報(bào)。 中國(guó)投資者如何理性投資？ 提問(wèn)：我們希望中國(guó)的1億股民能夠回歸一種理性的投資理念，但想要轉(zhuǎn)變?nèi)藗兊膬r(jià)值觀很難，對(duì)此您有什么建議？ 巴菲特：我1949年的一本書(shū)當(dāng)時(shí)寫(xiě)到這樣一個(gè)情況，這本書(shū)現(xiàn)在仍然賣(mài)的非常好，提到的一點(diǎn)是市場(chǎng)變得很熱的時(shí)候，很多的新發(fā)股票都做的很好，很多人都會(huì)被吸引進(jìn)來(lái)開(kāi)始進(jìn)行投機(jī)，進(jìn)行賭博。這是美國(guó)過(guò)去一個(gè)教訓(xùn)，而中國(guó)現(xiàn)在作為一個(gè)比較新興的市場(chǎng)，在市場(chǎng)發(fā)展的早期，當(dāng)時(shí)可能會(huì)有這樣的一種趨勢(shì)，就是讓人們能夠變得更加投機(jī)，而不是市場(chǎng)已經(jīng)成熟的幾百年后。因?yàn)槭袌?chǎng)其實(shí)就像賭場(chǎng)一樣，有這種特性。 芒格：我當(dāng)然很同意你的這個(gè)看法。中國(guó)可能會(huì)有更多這方面的麻煩。他們當(dāng)然還會(huì)在這方面變得越來(lái)越投機(jī)，但我覺(jué)得投機(jī)是一個(gè)不太聰明的做法，需要非常多的運(yùn)氣才做得成這一件事兒。 提問(wèn)：對(duì)中國(guó)股市未來(lái)十年或者二十年間的表現(xiàn)，您有怎樣的期待？ 芒格：中國(guó)股市我認(rèn)為是廉價(jià)的，我也認(rèn)為會(huì)有一個(gè)更光明的未來(lái)。我覺(jué)得這個(gè)中間會(huì)帶有成長(zhǎng)疼痛。我們有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，但沒(méi)有約束整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的準(zhǔn)則。 關(guān)于減稅的看法 提問(wèn)：特朗普總統(tǒng)和他的顧問(wèn)都提到一個(gè)投資減稅的計(jì)劃，BNSF是你們投資組合下面很大一部分，也占很大規(guī)模，您覺(jué)得投資稅收減免對(duì)你們投資、對(duì)于收益和回報(bào)、還有時(shí)機(jī)方面都有什么影響？ 巴菲特：我們過(guò)去在美國(guó)也有這樣一個(gè)投資稅的減免，確實(shí)在第一年取得了不錯(cuò)的收益，對(duì)我們的長(zhǎng)期收益也有很大影響。在伯克希爾的層面來(lái)說(shuō)，我們大概不會(huì)做很多比較激進(jìn)的投資，但可以確定一點(diǎn)的是像太陽(yáng)能項(xiàng)目這一類(lèi)，需要得到政府補(bǔ)貼才能進(jìn)行運(yùn)作，也必須要得到稅收法案支持。 具體到鐵路行業(yè)，如果減稅會(huì)在現(xiàn)有的框架下變得更加安全，更加穩(wěn)定。但最終能不能帶來(lái)很大的改變，我也有一定懷疑。我們不知道具體這個(gè)法案會(huì)是什么樣的，我們會(huì)對(duì)他可能有更多這樣一些猜測(cè)，但長(zhǎng)期內(nèi)我們覺(jué)得這個(gè)稅法調(diào)整幅度不會(huì)那么大。 對(duì)于我們來(lái)說(shuō)稅收帶來(lái)的一個(gè)巨大變化會(huì)是什么？就是會(huì)影響風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)。因?yàn)檫@會(huì)是一個(gè)比較具體的政策，因?yàn)檎窍Ｍ軌蜃屔鐣?huì)，能夠讓我們的人慢慢地使用這樣一些新能源。很多傳統(tǒng)市場(chǎng)機(jī)制不愿意這樣做，需要一些時(shí)間，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)也需要去因此做出一些很大的改變。