金石東方：“避虛向?qū)崱钡湫桶咐?，重組多贏創(chuàng)造價值

　　今年2月，監(jiān)管層出臺再融資新規(guī)，旨在抑制目前市場存在的過度融資、募集資金避實向虛等現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，今年前4月，僅有40家上市公司的并購重組項目邁進了并購重組委的大門。而去年同期則有95家并購重組項目順利上會，并購重組的審核進一步趨嚴。梳理并購重組委問詢以及被否案例的主要原因，可以發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層的審核重點集中在對上市公司控制權(quán)產(chǎn)生的影響、標的資產(chǎn)盈利可持續(xù)性以及信息披露真實性等方面。

日前，金石東方發(fā)布公告稱，為加快完成標的資產(chǎn)的過戶的相關(guān)工作，推動重組順利實施，公司擬向蒯一希、傅海鷹、林強及賴星鳳4名股東申請共計不超過5億元人民幣借款，用于向重大資產(chǎn)重組的交易對方支付現(xiàn)金對價。這意味著金石東方21.6億元跨界收購海南亞洲制藥已經(jīng)進入收官階段。此次跨界重組能夠在監(jiān)管趨嚴的情況下，順利通過審核，可以說是證監(jiān)會在排除了借殼上市可能，嚴查了標的資產(chǎn)盈利能力之后，引導(dǎo)社會資金“避虛向?qū)?rdquo;流向?qū)嶓w經(jīng)濟的典型案例。

據(jù)了解，海南亞藥作為國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中資質(zhì)較好的企業(yè)之一，靠感冒藥起家，目前擁有兩個核心品牌：“快克”成人上呼吸道系列產(chǎn)品、“小快克”小兒全科系列用藥，另外在保健品領(lǐng)域，今幸膠囊及斷續(xù)壯骨顆粒自推出以來，產(chǎn)品銷量逐年增長，擁有很強的發(fā)展?jié)摿Α：Ｄ蟻喫帍?012年至今每年的營業(yè)額大概6-7億元，凈利潤維持在1.2億~1.5億元左右，目前快克感冒藥的市場份額大概在第五，在自身發(fā)展道路上也算遇到了瓶頸。重組成功后，海南亞藥可以借助上市公司雄厚的資金實力以及多元的融資渠道，在研發(fā)投入，市場營銷，產(chǎn)能擴張上都能夠得到更多的資金支持，突破發(fā)展瓶頸，改寫感冒藥和保健品的市場格局。

作為主營業(yè)務(wù)每年2000多萬凈利潤的創(chuàng)業(yè)板公司，金石東方2016年實現(xiàn)歸屬凈利潤2552.65萬元，同比增長9.18%。加速收購海南亞藥完成之后，金石東方的投資價值將實現(xiàn)質(zhì)和量的飛躍，成為一匹新的白馬股。根據(jù)收購方案，海南亞藥在業(yè)績承諾期內(nèi)（2016年、2017年、2018年），各年度末累計承諾凈利潤分別為1.27億元、2.80億元、4.44億元。這份業(yè)績承諾依照海南亞藥目前的發(fā)展趨勢，以及醫(yī)藥大健康行業(yè)廣闊的發(fā)展前景，這份穩(wěn)重和務(wù)實，也許是重組方案能夠順利闖關(guān)的重要因素之一。

目前，海南亞藥2016年經(jīng)營業(yè)績向好，實現(xiàn)其第一年1.27億元的業(yè)績承諾或已是板上釘釘。若資產(chǎn)交割提速順利進行，金石東方2017全年至少能并表6個月，屆時上市公司財務(wù)報表相當值得期待，凈利潤突破億元大關(guān)也不無可能。

對于金石東方，很多人會存在一個誤解：有人會說金石東方開發(fā)了纏繞鋼絲增強管和鋼帶增強塑料管，不是一個管道生產(chǎn)商嗎？

事實上，公司并不直接生產(chǎn)這些管材，而是通過生產(chǎn)制造這些管材的成套生產(chǎn)設(shè)備，以此占據(jù)產(chǎn)業(yè)價值鏈的高端。金石東方不做管，他們只做管的生產(chǎn)線，公司的主要產(chǎn)品是纏繞鋼絲增強管生產(chǎn)線和鋼帶增強塑料管生產(chǎn)線。目前市場上鋼增強塑料復(fù)合管道替代傳統(tǒng)管材仍是大趨勢，這兩類管道具有很強的市場競爭力和較高的綜合經(jīng)濟效益。下游客戶能夠以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品大力開拓管材應(yīng)用市場，相應(yīng)的帶動上游生產(chǎn)線的需求。2016 年，公司鋼帶增強塑料管生產(chǎn)線類營收9071萬元，同比增長27.87%；纏繞鋼絲增強管生產(chǎn)線類實現(xiàn)營收5015萬元，同比增長108.05%。

公司方面表示，在繼續(xù)加強鋼增強塑料復(fù)合管道技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用之外，真空鍍膜設(shè)備的研發(fā)和制造同樣取得的長足的發(fā)展。2016年4月，公司對外投資設(shè)立控股子公司——成都金四通真空科技有限公司，負責(zé)真空鍍膜設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司已經(jīng)具備了研發(fā)和生產(chǎn)Low-E玻璃鍍膜生產(chǎn)線、熱反射玻璃鍍膜生產(chǎn)線、磁控濺射制鏡生產(chǎn)線等多種鍍膜生產(chǎn)線設(shè)備的能力。

據(jù)了解，金四通專家團隊于1994年就開始了對大面積真空磁控濺射系統(tǒng)的研究應(yīng)用，比如開發(fā)了國內(nèi)第一條熱反射玻璃鍍膜生產(chǎn)線，第一條Low-E玻璃鍍膜生產(chǎn)線，第一條大型ITO立式生產(chǎn)線等，以及先進的太陽能吸熱藍膜生產(chǎn)工藝及設(shè)備，空對空的連續(xù)卷材帶材鍍膜生產(chǎn)線等等，在真空磁控濺射系統(tǒng)的研究，開發(fā)和制造等方面均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，為公司保持優(yōu)勢競爭地位提供了有力的支撐。

值得一提的是，去年成都金四通真空科技有限公司已對外簽訂了約 2000 萬元銷售訂單，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司新增加的生產(chǎn)廠間也將在真空鍍膜設(shè)備的研發(fā)和制造上加大投入力度。隨著公司在真空鍍膜領(lǐng)域的技術(shù)和工藝進一步提高以及國家對于光熱行業(yè)的扶持，真空鍍膜設(shè)備的生產(chǎn)和銷售將成為公司重要的利潤增長點之一。

此外，垂直循環(huán)式立體停車庫項目為公司募投項目之一。目前，上市公司正在積極推進該項目。公司垂直循環(huán)式立體停車庫項目技術(shù)來源于韓國DONGYANG PC,INC公司（以下簡稱“DYP公司”）。DYP公司是世界上較早從事智能停車系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，是國際垂直循環(huán)式立體車庫優(yōu)秀的供應(yīng)商。同時公司也已開發(fā)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的下一代庫內(nèi)調(diào)頭技術(shù)，使垂直循環(huán)式立體停車庫更加符合中國市場。目前，垂直循環(huán)式立體停車庫也已基本完成量產(chǎn)前的各項準備，預(yù)計下半年產(chǎn)品將投入市場，為公司貢獻利潤。