A股持續(xù)調(diào)整之下 機(jī)構(gòu)：“抱團(tuán)取暖”或?qū)⒗^續(xù)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

近期市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，而A股板塊間的分化格局仍在延續(xù)，一方面是以家電龍頭為代表的績(jī)優(yōu)消費(fèi)白馬股持續(xù)逆勢(shì)走強(qiáng)，一方面是以軍工為代表的高估值行業(yè)股拋壓沉重，明顯跑輸大盤(pán)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于今年以來(lái)投資風(fēng)格的改變已成趨勢(shì)，未來(lái)這種分化或?qū)⒗^續(xù)上演。

高估值板塊調(diào)整壓力大

近期在金融監(jiān)管持續(xù)進(jìn)行的背景之下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，相比軍工板塊等傳統(tǒng)高估值板塊的大幅回落，以上證50等為代表的低估值大盤(pán)藍(lán)籌板塊表現(xiàn)相對(duì)抗壓。

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）統(tǒng)計(jì)，本周A股各大指數(shù)均呈現(xiàn)下跌，跌幅最小的為上證50指數(shù)，全周跌幅為1.13%，而上證綜指、深圳成指、滬深300、上證180、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅分別為1.64%、2%、1.66%、1.27%、1.52%、1.76%。

上證50的抗跌性在5月5日表現(xiàn)得尤為明顯，5月5日是本周大盤(pán)調(diào)整幅度最大的一天，上證綜指下跌0.78%、深圳成指下跌1.21%，而受到五大銀行、兩桶油、中國(guó)神華等大市值權(quán)重股在尾盤(pán)拉升的帶動(dòng)，上證50指數(shù)5月5日僅小幅下跌0.21%。

從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月以來(lái)，A股各大指數(shù)中，表現(xiàn)最抗跌的依然是上證50指數(shù)，累計(jì)跌幅為2.67%，跌幅最大的為中小板綜指，跌幅為6.95%。而近3個(gè)月以來(lái)，漲幅最大的是滬深300指數(shù)，漲幅為0.54%。

具體從行業(yè)來(lái)看，分化就更為明顯。今年來(lái)持續(xù)受資金追捧的家電板塊本周整體上漲1.22%，領(lǐng)漲A股各行業(yè)板塊。而高估值的軍工行業(yè)跌幅則高達(dá)5.6%，明顯跑輸大盤(pán)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，除了軍工行業(yè)外，本周高市盈率的行業(yè)全部下跌，跌幅最小的為通信行業(yè)，整體下跌近1.5%，軍工行業(yè)跌幅則墊底。上周軍工行業(yè)同樣表現(xiàn)不佳，整體跌幅近3.8%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，導(dǎo)致機(jī)械軍工板塊下跌的原因主要有：流動(dòng)性不足，高估值股票成為機(jī)構(gòu)出貨的優(yōu)先對(duì)象；今年市場(chǎng)對(duì)個(gè)股業(yè)績(jī)的要求明顯提升，導(dǎo)致一季報(bào)業(yè)績(jī)一旦有所低于預(yù)期，就出現(xiàn)大幅下跌；主題投資受到打壓，對(duì)軍工板塊影響更大。

機(jī)構(gòu)策略偏向防御

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”帶來(lái)的資金“抱團(tuán)取暖”是今年以來(lái)市場(chǎng)的一大特征，本周五市場(chǎng)雖然出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但美的集團(tuán)、小天鵝A、老板電器等家電白馬股依然逆勢(shì)飄紅。此前整體走強(qiáng)的白酒板塊近期出現(xiàn)分化，水井坊等多家二線白酒公司股價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，而以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的一線白酒公司股價(jià)仍穩(wěn)定在歷史高點(diǎn)附近。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，從近1個(gè)月來(lái)看，位列A股漲幅前三位的行業(yè)分別是家電、電力及公用事業(yè)、食品飲料，對(duì)應(yīng)漲幅分別為0.94%，-2.00%，-2.42%。而從近3個(gè)月的整體表現(xiàn)來(lái)看，位列漲幅前三位的行業(yè)是家電、食品飲料、電子元器件，對(duì)應(yīng)漲幅分別為13.30%，6.74%，5.54%，而位列漲幅后三位的行業(yè)是國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、石油石化。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，目前各家主流券商給出的投資策略均偏向防御，而以家電、白酒為代表的消費(fèi)白馬股和具有估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股仍然是配置首選。

興業(yè)證券日前表示，目前金融監(jiān)管仍在繼續(xù)，不可掉以輕心。行業(yè)配置以防御優(yōu)先，首先是從估值角度，可布局大銀行、大保險(xiǎn)板塊，其次是消費(fèi)白馬（醫(yī)藥消費(fèi)、品牌家居、品牌白酒、商貿(mào)零售）、技術(shù)白馬（消費(fèi)電子和新能源汽車(chē)）。

華泰證券指出，A股資金“抱團(tuán)取暖”的特征將持續(xù)，建議配置可受益于行業(yè)集中度提升且行業(yè)景氣度向上的大市值龍頭企業(yè)股，根據(jù)這一思路，周期行業(yè)可關(guān)注長(zhǎng)江電力、東方雨虹等，消費(fèi)行業(yè)可關(guān)注老板電器、山西汾酒、白云山等。 

國(guó)泰君安家電團(tuán)隊(duì)最新指出，可看好家電行業(yè)二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，配置上建議優(yōu)選龍頭。在成本推動(dòng)和消費(fèi)升級(jí)加速雙重推動(dòng)下，家電行業(yè)在2016年四季度到2017年一季度經(jīng)歷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善加速，從而推動(dòng)行業(yè)收入增速持續(xù)提升，預(yù)計(jì)二季度成本沖擊產(chǎn)生的負(fù)面影響應(yīng)隨著終端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整而明顯減小，行業(yè)盈利能力修復(fù)可期。