金科股份股權(quán)之爭(zhēng)進(jìn)一步升級(jí) 融創(chuàng)增持浮盈近27億

金科的股權(quán)之爭(zhēng)正進(jìn)一步升級(jí)。

5月1日晚，金科股份發(fā)布公告稱(chēng)，融創(chuàng)子公司再次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)增持金科股份股票2.26億股，占公司總股本的4.99%。本次增持完成后，融創(chuàng)對(duì)金科股份的持股份額達(dá)25%，與金科實(shí)際控制人黃紅云的持股差距進(jìn)一步縮小，僅為1.24%。

從去年9月至今，融創(chuàng)對(duì)金科接連的增持動(dòng)作，早已引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其增持動(dòng)機(jī)的諸多猜測(cè)。與此同時(shí)，金科實(shí)際控制人黃紅云在4月初“不放棄公司控制權(quán)”的公開(kāi)表態(tài)，以及其通過(guò)引入廣州安尊持股金科并簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》等動(dòng)作，也被外界認(rèn)為是反擊融創(chuàng)舉牌，鞏固其對(duì)金科實(shí)際控制人地位的舉措。

雙方不斷升級(jí)的股權(quán)之爭(zhēng)，也引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。

5月2日晚，深交所就融創(chuàng)子公司增持一事發(fā)出關(guān)注函，連發(fā)四問(wèn)要求其于5月5日之前給出回復(fù)。

記者就融創(chuàng)的增持動(dòng)機(jī)向公司品牌部聯(lián)系采訪，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。對(duì)于融創(chuàng)與黃紅云之間不斷升級(jí)的股權(quán)博弈，外界也將其與萬(wàn)科的股權(quán)大戰(zhàn)進(jìn)行類(lèi)比。

對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉艷則有不同看法，她告訴記者，融創(chuàng)增持金科符合孫宏斌一貫的作風(fēng)，并不讓人意外，增持金科也能快速解決融創(chuàng)拓展土地儲(chǔ)備的訴求。“就我對(duì)孫宏斌投資風(fēng)格的了解，他對(duì)企業(yè)控制欲的追求絕不會(huì)超過(guò)對(duì)利潤(rùn)的追求，所以融創(chuàng)的增持更看重的是投資回報(bào)。”

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從去年9月21日融創(chuàng)首次入股金科股份至今年5月4日，金科股份股價(jià)已從4.39元上漲至6.74元，股價(jià)漲幅高達(dá)54%，這對(duì)于融創(chuàng)和金科而言都是雙贏之勢(shì)。

“萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)”不會(huì)上演

從融創(chuàng)首次增持金科開(kāi)始，公司對(duì)于增持動(dòng)機(jī)和權(quán)益變動(dòng)計(jì)劃的表態(tài)就極為模糊。在多次權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中，融創(chuàng)都以“看好金科股份的未來(lái)發(fā)展前景，認(rèn)同金科股份股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值”解釋增持原因。

雖然外界對(duì)于融創(chuàng)增持動(dòng)機(jī)猜測(cè)眾多，但在上海師范大學(xué)商學(xué)院副教授黃建中看來(lái)，融創(chuàng)通過(guò)借殼金科股份在A股上市的可能性不大。

“在融創(chuàng)公布的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中，其明確表態(tài)在12個(gè)月內(nèi)暫無(wú)對(duì)金科股份購(gòu)買(mǎi)或置換資產(chǎn)的重組計(jì)劃，如果其在一年內(nèi)取得對(duì)上市公司的控制權(quán)后轉(zhuǎn)而謀求在A股上市，就會(huì)出現(xiàn)涉嫌信披誤導(dǎo)的責(zé)任。”黃建中告訴記者，從近期融創(chuàng)大力推進(jìn)多元化的投資動(dòng)作來(lái)看，其本次增持金科股份更多地可能是出于財(cái)務(wù)投資的目的。

對(duì)此，中國(guó)城市房地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)謝逸楓也表示認(rèn)同。“隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)企業(yè)所面臨的融資渠道及土地政策進(jìn)一步收緊，這也讓不少地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。”謝逸楓告訴記者。

“金科主要立足重慶，是一個(gè)區(qū)域性的地產(chǎn)品牌，同時(shí)，公司自一二線主要城市的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備相對(duì)有限，同時(shí)，公司還有負(fù)債，其并購(gòu)價(jià)值并不算大，融創(chuàng)的增持應(yīng)該更多的是出于財(cái)務(wù)投資的目的。”融創(chuàng)的增持會(huì)對(duì)金科實(shí)際控制人的地位形成威脅，而黃紅云要保住控股股東地位就必須付出更高的代價(jià)增持股份，這也勢(shì)必將推高融創(chuàng)的投資收益。

而從融創(chuàng)投資金科的情況來(lái)看，其無(wú)論在投資效率還是投資收益來(lái)看都是一筆極為成功的交易。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)目前約持有金科25%的股權(quán)，耗資約為63.2億元。對(duì)此，以金科股份5月4日的收盤(pán)價(jià)格6.47元為準(zhǔn)，融創(chuàng)已實(shí)現(xiàn)近27億元的投資浮盈，而其在2016年的凈利潤(rùn)也不過(guò)29.38億元。

“特別是隨著地產(chǎn)行業(yè)從千億向萬(wàn)億營(yíng)收邁進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，所有地產(chǎn)公司要實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售過(guò)萬(wàn)億的目標(biāo)，僅靠賣(mài)房產(chǎn)很難達(dá)成這一目標(biāo)，必須要靠不斷并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。”劉艷表示，對(duì)利潤(rùn)的追求讓融創(chuàng)對(duì)金科的增持更像一場(chǎng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，雙方雖然持股相近，但在談判和博弈上可能已有默契，未來(lái)可能還會(huì)通過(guò)一系列合作實(shí)現(xiàn)雙贏目的。“對(duì)于這一點(diǎn)，也可以從融創(chuàng)近期的頻繁的投資動(dòng)作中得到印證。”

資本運(yùn)作撬動(dòng)萬(wàn)億夢(mèng)想

“在地產(chǎn)行業(yè)，土地儲(chǔ)備和回款速度決定著地產(chǎn)企業(yè)的生存能力。”劉艷告訴記者，土地儲(chǔ)備、快速銷(xiāo)售和并購(gòu)重組也是融創(chuàng)一直以來(lái)擅用的三個(gè)策略。

在土地儲(chǔ)備方面，考慮到土地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，土地價(jià)格高企，孫宏斌曾多次表示，希望以并購(gòu)的方式獲取項(xiàng)目。從融創(chuàng)2016年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，融創(chuàng)的土地儲(chǔ)備近8000萬(wàn)平方米，其中去年以來(lái)新增土地逾5000萬(wàn)平方米，2/3為收、并購(gòu)所得。

特別是隨著近期地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨緊，超一線城市地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨于飽和的情況下，越來(lái)越多的開(kāi)發(fā)商將目標(biāo)紛紛瞄準(zhǔn)潛力巨大的二線城市。而融創(chuàng)近期在二線城市動(dòng)作頻繁。

去年12月，融創(chuàng)就通過(guò)招拍掛取得西安東二環(huán)地塊，并以18.5億元的成交價(jià)格榮膺“地王”。近期，融創(chuàng)也先后接盤(pán)聯(lián)想的地產(chǎn)項(xiàng)目，入股金科股份，同時(shí)還在5月4日晚間發(fā)布公告宣布以36.62億收購(gòu)青島嘉凱城的全部股份。

劉艷表示，特別是融創(chuàng)對(duì)于金科股份的增持，有利于公司快速切入二線地產(chǎn)市場(chǎng)，這也符合公司一貫的投資風(fēng)格。

“金科股份是西南地區(qū)最大的土地儲(chǔ)備商之一，對(duì)金科的增持可以幫助融創(chuàng)快速解決拓展土地儲(chǔ)備的問(wèn)題。與此同時(shí)，金科在二線城市較好的資源、背景和基礎(chǔ)，雙方的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，可以幫助融創(chuàng)節(jié)約時(shí)間和運(yùn)營(yíng)成本。”劉艷說(shuō)道。

隨著融創(chuàng)在2016年突破千億銷(xiāo)售躋身地產(chǎn)一線梯隊(duì)，其接下來(lái)將面臨從5千億向1萬(wàn)億邁進(jìn)的發(fā)展階段。而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，謝逸楓表示，地產(chǎn)企業(yè)必須通過(guò)并購(gòu)獲得土地儲(chǔ)備及優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，快速提升銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)。“這也是近期地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)重組事件頻發(fā)的重要原因。”

劉艷對(duì)此表示認(rèn)同，她告訴記者，隨著中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)逐漸步入萬(wàn)億寡頭時(shí)代，地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)將不再是單純的地產(chǎn)項(xiàng)目的建造和銷(xiāo)售企業(yè)，將會(huì)更多地利用資本和金融工具，通過(guò)對(duì)優(yōu)勢(shì)資源的并購(gòu)整合，來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

“其實(shí)，融創(chuàng)近期的并購(gòu)項(xiàng)目正踐行這一并購(gòu)邏輯。”劉艷告訴記者。