獨家！監(jiān)管層發(fā)布《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）》，公募FOF全面進(jìn)入讀秒

每經(jīng)編輯 李蕾 肖鴻月    

每經(jīng)記者 李蕾 肖鴻月 每經(jīng)編輯 江月

自上月月底監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布了《基金中基金（FOF）審核指引》之后，近日公募FOF又迎來一項具有里程碑意義的進(jìn)展：理財不二牛（微信號buerniu5188）獨家得知，監(jiān)管層下發(fā)了《基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）》（以下簡稱《指引》），并在關(guān)于發(fā)布《指引》的議案中表示，該文件經(jīng)由理事審議通過后將正式發(fā)布。

大伙兒都知道，估值相關(guān)事宜是公募FOF相當(dāng)關(guān)鍵的一環(huán)，也是目前上報了產(chǎn)品的公司們和廣大投資者最關(guān)注的話題，因此本次《指引》的出臺相當(dāng)于宣告FOF全面進(jìn)入讀秒的狀態(tài)。

該議案下發(fā)的日期為4月27日，監(jiān)管機構(gòu)還要求收到的理事在今天（5月4日）中午12時前將表決結(jié)果進(jìn)行反饋。一位滬上公募投研部人士表示，或是征詢估值委員會成員的意見，而另一家大型公募人士則坦言"我們公司已經(jīng)反饋了，應(yīng)該是沒有意見"。

在議案中，監(jiān)管機構(gòu)對《指引》的起草過程和主要內(nèi)容進(jìn)行了概括，理財不二牛這里一并列出供大伙兒參考。文末還附上了《指引》全文，想一睹為快的小伙伴可以直接拉到文末觀看。

一、《指引》的起草過程

2016年10月，證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱"協(xié)會"）牽頭組織部分會計師事務(wù)所和托管行制定了《指引》初稿，并在估值小組內(nèi)部征求意見。

2016年11月2日，協(xié)會組織估值小組成員和相關(guān)專家召開座談會，確立了《指引》整體框架以及估值日定義、上市基金估值標(biāo)準(zhǔn)等重要內(nèi)容。

2016年11月14日和12月13日，協(xié)會就修改后的《指引》分兩次召集部分估值小組成員討論，并根據(jù)討論結(jié)果對上市交易貨幣基金、封閉式基金和基金權(quán)益處理等核心條款進(jìn)行了修改。

2016年12月底，協(xié)會就《指引》書面征求證監(jiān)會機構(gòu)部和會計部意見，期間就基金申報中的審核要點和會計估值原則等反復(fù)溝通，進(jìn)一步完善了相關(guān)條款。

2017年3月，證監(jiān)會機構(gòu)部和會計部書面反饋無異議后，協(xié)會會長辦公會研究決定將《指引》提請理事會審議通過后適時發(fā)布，并報經(jīng)證監(jiān)會同意。

二、《指引》的主要內(nèi)容

《指引》主要內(nèi)容包括總則和估值業(yè)務(wù)處理兩個部分?？倓t對基金中基金的估值原則進(jìn)行概述；估值業(yè)務(wù)處理分別確定了非上市基金、上市基金的估值方法，規(guī)范了特殊情況的處理原則，并就估值處理時點和監(jiān)控機制提出要求。

（一）總則部分

總則部分重點規(guī)范四方面內(nèi)容，一是考慮到可投資標(biāo)的基金與基金中基金在估值方法、估值頻率和估值披露頻率等方面的不一致可能對基金中基金估值公允性產(chǎn)生影響，要求管理人謹(jǐn)慎設(shè)定基金中基金的投資策略；二是考慮到部分上市基金在一級市場和二級市場均可交易，兩個市場價格可能不一致，要求管理人充分考慮份額計劃的退出方式對估值價選取的影響；三是明確定義了"估值日"為"凈值歸屬日"的概念；四是明確相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)將定期評估和調(diào)整，以適應(yīng)市場變化和產(chǎn)品創(chuàng)新的需要。

（二）估值業(yè)務(wù)處理

1、分別明確上市基金和非上市基金的估值方法

對于非上市基金分為非貨幣基金和貨幣基金兩類進(jìn)行估值。投資非貨幣基金的，按所投資基金估值日的份額凈值估值；投資貨幣市場基金的，按所投資基金前一估值日后至估值日期間（含節(jié)假日）的萬份收益計提估值日基金收益。

對于上市基金按照基金類別列舉了投資ETF、LOF、定開/封閉式、交易型貨幣市場基金等品種的情況分別規(guī)定；其中，投資ETF按照ETF聯(lián)接和非ETF聯(lián)接區(qū)分估值標(biāo)準(zhǔn)。具體來說，非ETF聯(lián)接按照所投資ETF基金估值日的收盤價估值；ETF聯(lián)接按照所投資ETF基金估值日的份額凈值估值。投資LOF按所投基金的基金管理人披露的估值日份額凈值估值；投資上市定期開放式基金、封閉式基金采用收盤價估值；投資上市交易型貨幣市場基金采用份額凈值估值或按所投基金的收益計提基金收益。

2、明確特殊情況下的估值處理原則

特殊情況主要包括三類：一是所投資基金與基金中基金的估值頻率一致但是未公布凈值的情形；二是所投資基金以收盤價估值而估值日無交易，分別從市場環(huán)境發(fā)生重大變化和未發(fā)生重大變化兩種情況闡述估值原則；三是所投資基金前一估值日至估值日期間發(fā)生分紅除權(quán)、折算或拆分的估值處理。

3、明確估值處理時點以基金合同約定的投資范圍內(nèi)的基金為基礎(chǔ)確定

對于標(biāo)的基金按照指引規(guī)定全部以收盤價估值的，應(yīng)當(dāng)在取得收盤價的當(dāng)日對基金中基金進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露基金中基金估值日的基金份額凈值和基金份額累計凈值。對于標(biāo)的基金按照指引規(guī)定未全部以收盤價估值的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)標(biāo)的基金合同約定在披露凈值或萬份收益的當(dāng)日（法定節(jié)假日順延至第一個交易日）對基金中基金進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露基金中基金估值日的基金份額凈值和基金份額累計凈值。ETF聯(lián)接基金在持有的目標(biāo)ETF的估值當(dāng)日進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露ETF聯(lián)接基金的基金份額凈值和基金份額累計凈值。

附：

基金中基金估值業(yè)務(wù)指引（試行）

一、總則

（一）為規(guī)范基金中基金的估值，保護(hù)基金份額持有人的利益，根據(jù)《證券投資基金法》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、《公開募集證券投資基金運作指引第2號--基金中基金指引》等法律法規(guī)，制定本指引。

（二）本指引所稱基金中基金，是指將80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國證監(jiān)會依法核準(zhǔn)或注冊的公開募集的基金份額的基金。

（三）基金管理人和基金托管人對基金中基金投資的證券投資基金進(jìn)行估值、計算基金中基金份額凈值時，可參考本指引。

（四）基金管理人應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注可投資標(biāo)的基金的估值方法、估值頻率和估值披露頻率與基金中基金所采用的估值方法、估值頻率和估值披露頻率的一致性。當(dāng)可投資標(biāo)的基金的估值方法、估值頻率和估值披露頻率與基金中基金存在差異時，基金管理人應(yīng)在設(shè)定投資策略時評估該差異對基金中基金估值公允性的影響。

（五）基金中基金投資于交易所交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、境內(nèi)上市開放式基金（LOF）、境內(nèi)上市的其他開放式基金等提供二級市場交易方式和一級市場份額申購贖回方式的標(biāo)的基金時，應(yīng)考慮投資份額的計劃退出方式對估值價選取的影響，并參照本指引所列示的上市基金估值原則進(jìn)行估值。本指引中的上市基金估值原則是為適應(yīng)當(dāng)前的市場條件和產(chǎn)品類型而制定的，并將根據(jù)未來市場情況的變化進(jìn)行定期評估和調(diào)整。

（六）本指引所稱估值日，是指基金份額凈值和基金份額累計凈值的歸屬日。

（七）本指引自公布之日起實施。

二、估值處理范圍

（1）【非上市基金估值】基金中基金投資于非上市基金的估值

1、基金中基金投資的境內(nèi)非貨幣市場基金，按所投資基金估值日的份額凈值估值。

2、基金中基金投資的境內(nèi)貨幣市場基金，按所投資基金前一估值日后至估值日期間（含節(jié)假日）的萬份收益計提估值日基金收益。

（二）【上市基金估值】基金中基金投資于交易所上市基金的估值。

1、基金中基金（ETF聯(lián)接基金除外）投資的ETF基金，按所投資ETF基金估值日的收盤價估值。

2、ETF聯(lián)接基金投資的ETF基金，按所投資ETF基金估值日的份額凈值估值。

3、基金中基金投資的境內(nèi)上市開放式基金（LOF），按所投資基金估值日的份額凈值估值。

4、基金中基金投資的境內(nèi)上市定期開放式基金、封閉式基金，按所投資基金估值日的收盤價估值。

5、基金中基金投資的境內(nèi)上市交易型貨幣市場基金，如所投資基金披露份額凈值，則按所投資基金估值日的份額凈值估值；如所投資基金披露萬份（百份）收益，則按所投資基金前一估值日后至估值日期間（含節(jié)假日）的萬份（百份）收益計提估值日基金收益。

（三）【特殊情況處理】如遇所投資基金不公布基金份額凈值、進(jìn)行折算或拆分、估值日無交易等特殊情況，基金管理人根據(jù)以下原則進(jìn)行估值：

1、以所投資基金的基金份額凈值估值的，若所投資基金與基金中基金估值頻率一致但未公布估值日基金份額凈值，按其最近公布的基金份額凈值為基礎(chǔ)估值。

2、以所投資基金的收盤價估值的，若估值日無交易，且最近交易日后市場環(huán)境未發(fā)生重大變化，按最近交易日的收盤價估值；如最近交易日后市場發(fā)生了重大變化的，可使用最新的基金份額凈值為基礎(chǔ)或參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素調(diào)整最近交易市價，確定公允價值。

3、如果所投資基金前一估值日至估值日期間發(fā)生分紅除權(quán)、折算或拆分，基金管理人應(yīng)根據(jù)基金份額凈值或收盤價、單位基金份額分紅金額、折算拆分比例、持倉份額等因素合理確定公允價值。

（四）當(dāng)基金管理人認(rèn)為所投資基金按上述第（一）至第（三）條進(jìn)行估值存在不公允時，應(yīng)與托管人協(xié)商一致采用合理的估值技術(shù)或估值標(biāo)準(zhǔn)確定其公允價值。

（五）【估值處理時點】基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金合同約定的投資范圍，對于標(biāo)的基金按照本指引規(guī)定全部以收盤價估值的，應(yīng)當(dāng)在取得收盤價的當(dāng)日對基金中基金進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露基金中基金估值日的基金份額凈值和基金份額累計凈值。對于標(biāo)的基金按照本指引規(guī)定未全部以收盤價估值的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)標(biāo)的基金合同約定在披露凈值或萬份收益的當(dāng)日（法定節(jié)假日順延至第一個交易日）對基金中基金進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露基金中基金估值日的基金份額凈值和基金份額累計凈值。

ETF聯(lián)接基金在持有的目標(biāo)ETF的估值當(dāng)日進(jìn)行會計核算和估值處理，并在次日披露ETF聯(lián)接基金的基金份額凈值和基金份額累計凈值。

（六）【監(jiān)控機制】基金管理人應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)管理制度中進(jìn)一步明確相關(guān)估值監(jiān)控程序，根據(jù)市場情況建立以上估值方法公允性的評估機制，完善相關(guān)風(fēng)險監(jiān)測、控制和報告機制，確?；鸸乐档墓屎侠?。