深交所發(fā)布多層次資本市場上市公司2016年報實證分析報告

深交所綜合研究所年報分析課題小組

免責(zé)聲明：本報告使用數(shù)據(jù)均來自上市公司年報和招股說明書，結(jié)論系深交所綜合研究所年報分析課題小組對上市公司年報數(shù)據(jù)所做出的客觀陳述及獨立分析意見，不構(gòu)成對上市公司年報數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性的確認(rèn)、承諾或保證，也不代表深交所立場或意見。

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前言

截至2017年4月27日，深市1793家上市公司披露了2016年年報或年報數(shù)據(jù)，其中，主板公司415家，中小板公司757家，創(chuàng)業(yè)板公司621家。2016年至今，中小板、創(chuàng)業(yè)板IPO分別新增75家、139家上市公司。深交所上市公司在新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)和民營企業(yè)群體中的代表性不斷增強，年報數(shù)據(jù)從一個側(cè)面反映出過去一年國民經(jīng)濟運行的整體情況，折射出我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程、方向和正在形成的突破口。

全樣本統(tǒng)計分析顯示：（1）整體實現(xiàn)較快增長，盈利質(zhì)量有所提高；制造業(yè)整體向好，傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)回暖；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略深入實施；去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿持續(xù)推進，成效顯著；并購重組持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級；上市公司積極參與高水平雙向開放，服務(wù)區(qū)域、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展；回報股東、回饋社會的意識和力度進一步增強。（2）三個板塊差別化發(fā)展格局繼續(xù)強化，主板市場化藍籌逐漸發(fā)展成為國企改革下的新動力；中小板穩(wěn)步增長助力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，涌現(xiàn)一批細(xì)分行業(yè)龍頭；創(chuàng)業(yè)板服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟，是未來中國經(jīng)濟發(fā)展的新動能。（3）問題也同樣值得關(guān)注。在經(jīng)濟下行壓力下，業(yè)績增長的持續(xù)性有待進一步檢驗；鼓勵投資的政策效果仍需進一步觀察；部分行業(yè)、公司經(jīng)營風(fēng)險需予關(guān)注。

一、上市公司總體情況分析

2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅之年。一方面，上市公司面臨世界經(jīng)濟深度調(diào)整，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題突出、下行壓力加大等困難因素，另一方面創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“一帶一路”等深入實施和持續(xù)推進，為上市公司的發(fā)展提供了新機遇、新動能和新空間。2016年，深市上市公司整體經(jīng)營狀況良好，傳統(tǒng)制造業(yè)企穩(wěn)回暖，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，新舊動能轉(zhuǎn)換有序推進。

（一）整體實現(xiàn)較快增長，盈利質(zhì)量有所提高

2016年，深市上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入72286.76億元，同比增長19.08%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板同比分別增長13.95%、23.21%和33.44%。整體而言，2014至2016年間，深市上市公司營收規(guī)模保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。以具有可比數(shù)據(jù)的公司為樣本，三年間主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司平均營業(yè)總收入分別增長23.82%、55.62%和109.64%，對應(yīng)的年復(fù)合增長率分別為7.38%、15.88%和27.98%。

2016年，深市上市公司歸屬母公司股東凈利潤合計5338.63億元，同比增長31.68%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別增長24.33%、39.51%和37.42%。2016年深市共有1698家公司實現(xiàn)盈利，占比94.7%；439家公司凈利潤增長超過50%，比2015年增加88家。

在業(yè)績大幅增加的同時，盈利質(zhì)量也有明顯改善。2016年深市非金融上市公司凈資產(chǎn)收益率為9.59%，毛利率為23.43%，同比增加0.47和0.88個百分點。其中，主板和中小板盈利質(zhì)量明顯提高，凈資產(chǎn)收益率同比增加0.29和0.86個百分點，毛利率同比增加0.94和0.91個百分點；創(chuàng)業(yè)板盈利質(zhì)量與上年基本持平。

（二）制造業(yè)整體向好，傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)回暖

2016年全國工業(yè)企業(yè)利潤增長8.5%，與2015年下降2.3%相比有明顯的企穩(wěn)跡象。深市制造業(yè)上市公司整體業(yè)績向好，29個細(xì)分行業(yè)均實現(xiàn)盈利，營業(yè)總收入同比增長14.33%，凈利潤同比增長45.07%；凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.94%、23.58%和4.23%，盈利能力和經(jīng)營效率有所提升。

鋼鐵、有色金屬、運輸設(shè)備制造三大行業(yè)凈利潤分別由2015年虧損182億元、36億元和34億元扭轉(zhuǎn)為盈利57億元、59億元和39億元；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)結(jié)束了連續(xù)5年的業(yè)績下滑，凈利潤增長47.98%；非金屬礦物制品、化纖制造業(yè)、造紙業(yè)業(yè)績大幅增長，凈利潤同比分別增長141.79%、104.99%、40.14%。消費類行業(yè)中家具制造業(yè)、紡織服裝、服飾業(yè)與文體用品制造業(yè)銷售營業(yè)總收入分別增長41.75%、23.33%、39.09%，凈利潤增長44.66%、52.45%以及19.08%。

新興制造業(yè)則繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，2016年通用設(shè)備制造業(yè)、計算機制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)營業(yè)總收入分別同比增長31.21%、23.75%、18.54%和18.41%，凈利潤同比增長100.45%、15.90%、22.13%和28.15%。

（三）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略深入實施

服務(wù)業(yè)穩(wěn)步增長，“五大幸福產(chǎn)業(yè)”助力消費升級。2016年，深市非金融上市公司營業(yè)總收入中，服務(wù)業(yè)占比28.83%，同比上升3.75個百分點。在優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、補齊發(fā)展短板的政策驅(qū)動下，非金融服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，營業(yè)總收入和凈利潤同比增長18.70%和28.82%，高于深市整體業(yè)績增速。其中，旅游、文化、體育、健康、養(yǎng)老“五大幸福產(chǎn)業(yè)”發(fā)展突出，上市公司行業(yè)分類中對應(yīng)的公共設(shè)施管理業(yè)（包括旅游景點相關(guān)上市公司）、文體娛樂業(yè)和衛(wèi)生業(yè)凈利潤同比分別增長33.67%、27.11%和108%，均明顯高于深市整體業(yè)績增速。

創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。截至2017年4月30日，深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司665家，占深市上市公司家數(shù)的33.99%；營業(yè)總收入為17126.35億元（同比增長18.47%），凈利潤為1288.60億元（同比增長25.90%），分別占深市非金融上市公司的31.46%和33.08%；毛利率為25.77%，較上年增加0.42個百分點，高于深市平均水平。其中，新材料行業(yè)扭轉(zhuǎn)了上年同期凈利潤下滑的趨勢，凈利潤增長3倍；綠色產(chǎn)業(yè)（節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車）和數(shù)字創(chuàng)意類上市公司業(yè)績增長幅度進一步擴大，凈利潤同比分別增長25.06%和31.15%；生物醫(yī)藥行業(yè)2016年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，營業(yè)總收入增長16.35%，凈利潤增長10.11%。新一代信息技術(shù)行業(yè)在連續(xù)多年的高速增長之后，2016年凈利潤基本與上年持平，三年復(fù)合增長率為18.4%。

研發(fā)投入普遍加大，積極提高創(chuàng)新能力。深市上市公司不斷加大研發(fā)投入力度，努力實現(xiàn)技術(shù)升級、產(chǎn)品升級、服務(wù)升級。2016年，深市已披露年度研發(fā)數(shù)據(jù)的上市公司研發(fā)投入金額合計1417.83億元，平均每家1.24億元，較上年增加18.52%，整體平均研發(fā)強度（研發(fā)投入占營業(yè)收入比例）2.61%，較上年提高0.1個百分點。 其中325家公司研發(fā)強度超過5%，占公司總數(shù)的34.07%，公司數(shù)量占比較上年增加了5.56個百分點。93家公司研發(fā)強度超過10%，21家超過20%。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司研發(fā)投入784.69億元，較上年增長18.31%，平均研發(fā)強度為4.58%，超過深市平均水平。上市公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入不斷夯實創(chuàng)新基礎(chǔ)，提升盈利能力。

（四）去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿持續(xù)推進，成效顯著

固定資產(chǎn)投資下降，過剩行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。2016年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資額分別為132億元，改變了2015年固定資產(chǎn)投資增加的態(tài)勢，同比下降19.66%；煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資額為44億元，同比下降31.12%，下降幅度同比增加10個百分點。受去產(chǎn)能和行業(yè)周期性回暖的影響，2016年深市鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)大部分公司實現(xiàn)盈利，行業(yè)整體扭虧為盈，分別實現(xiàn)凈利潤57億元和18億元。

房地產(chǎn)去庫存取得初步成效。2016年房地產(chǎn)上市公司業(yè)績持續(xù)向好，營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長25%、30%，總資產(chǎn)增長29%。與之對應(yīng)，存貨（主要為在建商品房和待售商品房）總量同比增長14%，低于營業(yè)收入和總資產(chǎn)的增長率。存貨在總資產(chǎn)中的占比由2015年末的60%降低至2016年末的53%。以萬科為例，在持續(xù)觀察的14個主要城市中，2014年末的新房庫存為1.55億平方米，2015年末降至1.39億平方米，2016年末繼續(xù)降低至0.93億平方米。

優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，助力非金融企業(yè)去杠桿。2016年深市非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率57.42%，與2015年基本持平。分行業(yè)來看，采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別較2015年下降9.06、4.08和3.01 個百分點。債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，2016年債券融資規(guī)模和占比持續(xù)增長，其中，應(yīng)付債券同比增長38.8%，較2015年提高3.9個百分點；短期借款同比下降10.16%，較2015年下降6.49個百分點，負(fù)債結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。在短期償債能力上，2016年深市非金融上市公司流動比率和速動比率分別為1.38和0.94，連續(xù)兩年有所改善。

（五）并購重組持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級

2016年深市完成并購重組212起，同比下降15.87%；并購交易金額4476.41億元，同比增長8.45%。其中，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板并購交易金額分別增長19.49%、3.34%和1.4%。

從標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)情況看，產(chǎn)業(yè)整合型并購重組占主導(dǎo)地位。2016年披露的重組方案中56%為產(chǎn)業(yè)整合，產(chǎn)業(yè)協(xié)同性較強。如艾派克收購美國公司Lexmark，形成從打印復(fù)印機整機設(shè)備到打印耗材、配件以及管理服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。從并購規(guī)模來看，大額并購增加，平均交易規(guī)模上升。2016年深市并購交易金額超過100億元（不考慮募集配套資金，并剔除吸收合并）的有18起，比2015年增加4起。

海外并購繼續(xù)升溫，助力上市公司獲取資源和技術(shù)。2016年深市披露海外重大資產(chǎn)重組方案29起，交易金額2570億元，高于2015年的25起和723億元。海外標(biāo)的主要集中于歐洲、美國、香港等經(jīng)濟發(fā)達體，行業(yè)集中于先進制造業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)療器械等。收購的主要目的是快速獲取優(yōu)勢資源和技術(shù)。拓展海外市場過程中，出現(xiàn)一批優(yōu)質(zhì)并購案例。如美的集團收購德國上市公司庫卡，向高端智能制造領(lǐng)域延伸。

并購重組對上市公司業(yè)績提升的作用明顯。2016年度完成重組的212家深市公司平均營業(yè)收入和凈利潤同比增長28.49%和45.32%，顯著高于深市業(yè)績整體增速。以產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)調(diào)整為主的外延式發(fā)展模式，對深市公司業(yè)績提升產(chǎn)生積極作用。

（六）積極參與高水平雙向開放，服務(wù)區(qū)域、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展

積極參與高水平雙向開放。據(jù)不完全統(tǒng)計，深市有280多家公司通過產(chǎn)品出口、工程建設(shè)、設(shè)立制造基地或研發(fā)中心、收購資產(chǎn)等多種方式參與“一帶一路”建設(shè)。以主板為例，49家上市公司積極貫徹“一帶一路”國家戰(zhàn)略，在63個國家或地區(qū)開展業(yè)務(wù)。招商蛇口形成“前港、中區(qū)、后城”的生態(tài)發(fā)展路徑，將“蛇口樣本”在吉布提等“一帶一路”沿線國家落地。此外，2016年深市約六成公司有海外收入，其中，海外收入占比超過20%的公司有437家，占公司總數(shù)的24.38%；海外收入占比超過50%的公司有148家，占公司總數(shù)的8.26%。

服務(wù)區(qū)域和城鄉(xiāng)平衡發(fā)展。深市中小板和創(chuàng)業(yè)板有300家公司來自中西部地區(qū)，占兩個板塊上市公司數(shù)的21.7%，較上年提高0.5個百分點。其中，中部164家，西部136家，較上年分別增加11家及15家。2016年中部和西部地區(qū)上市公司營業(yè)總收入同比分別增長16.74%和11.78%，東北地區(qū)上市公司業(yè)績呈現(xiàn)企穩(wěn)，營業(yè)收入同比增長4.9%。此外，深市有44家涉農(nóng)類上市公司，2016年營業(yè)總收入增長12.34%，較2015年有較大幅度提高。

（七） 回報股東、回饋社會的意識和力度進一步增強

現(xiàn)金分紅逐年穩(wěn)步增加，回報股東力度不斷增強。截至2017年4月25日，深市72.68%的上市公司（857家）推出現(xiàn)金分紅預(yù)案，分紅金額達1233.45億元，同比增加15.64%；股利支付率為31.92%，同比增加1.46個百分點。深市15.5%的盈利公司（168家）股利支付率超過50%。23.23%的公司連續(xù)三年以上分紅。分紅金額最高的三個行業(yè)分別是金融業(yè)、房地產(chǎn)以及電氣機械及器材制造業(yè),分別達180.2億元、124.25億元、96.94億元。

積極履行社會責(zé)任服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略。2016年深市上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特點與扶貧地區(qū)實際，通過成立扶貧產(chǎn)業(yè)基金、興辦實業(yè)、開展培訓(xùn)教育、參加扶貧公益活動等多種形式，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展脫貧、轉(zhuǎn)移就業(yè)脫貧等。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前深市已有161家上市公司披露了精準(zhǔn)扶貧信息，幫助建檔立卡貧困人口脫貧超過4.5萬人。

上市公司吸納就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步增長。 2016年末，深市上市公司員工總?cè)藬?shù)640.35 萬人，同比增加8.4%。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別為296.10萬、263.46萬和80.80萬人，分別增長1.98%，11.42%和18.47%。

二、三個板塊差別化發(fā)展格局繼續(xù)強化

目前深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別有415家、757家、621家上市公司。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的逐步增加，以及主板公司運用資本市場工具持續(xù)整合、優(yōu)化與發(fā)展，三個板塊實現(xiàn)各自市場定位的基礎(chǔ)更加寬厚，差別化特征更加清晰和豐富，差別化發(fā)展的格局繼續(xù)強化。

（一）三個板塊的公司在規(guī)模、毛利率等方面繼續(xù)呈現(xiàn)階梯狀特征

2016年，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司平均資產(chǎn)規(guī)模依次為303.73億元、62.21億元和26.78億元，營業(yè)總收入依次為92.05億元、34.37億元和12.99億元，凈利潤分別為5.98億元、2.53億元和1.52億元。公司資產(chǎn)、營收和利潤的階梯狀分布,反映了各板塊企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段和行業(yè)等方面的差異。

2016年，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板非金融行業(yè)公司平均毛利率分別為21.48%、23.78%和31%。毛利率在三個板塊長期呈現(xiàn)由低到高依次排列的規(guī)律，體現(xiàn)了不同板塊公司的行業(yè)分布、企業(yè)成長階段以及商業(yè)模式等方面的特征。

2016年底，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板非金融行業(yè)公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率依次為66.15%、47.75%和36.81%。從絕對指標(biāo)看各板塊資產(chǎn)負(fù)債率差異依然明顯，并且短期內(nèi)導(dǎo)致差異的微觀基礎(chǔ)仍將存在。 

 （二）主板：市場化藍籌，國企改革下的新動力

2016年，主板凈利潤排名前10位的上市公司合計實現(xiàn)凈利潤1208.32億元，占主板公司總體凈利潤的48.67%。這10家公司多處于銀行、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)或支柱型行業(yè)以及食品飲料、家電等消費型行業(yè)，通過各種創(chuàng)新，在公司規(guī)模相對較大的基礎(chǔ)上仍保持較快發(fā)展，2016年平均凈利潤增速達24.33％。在一些競爭性行業(yè)里，一批主板企業(yè)自我積累與外延擴張相結(jié)合，成為市場化藍籌企業(yè)。2016年主板中的萬科、格力電器、美的集團、TCL集團、中興通訊等五家公司，實現(xiàn)營業(yè)總收入過千億，行業(yè)地位進一步鞏固。華數(shù)傳媒、長安汽車等100家公司2013-2016年凈利潤復(fù)合增長率超過30%。

主板國有企業(yè)占比接近60%，應(yīng)用并購重組等資本市場工具自我革新、轉(zhuǎn)型升級的需求強烈。2016年主板市場涌現(xiàn)出了一批值得關(guān)注的國企改革樣本。如中油資本完成重大資產(chǎn)重組登陸資本市場，實現(xiàn)中石油集團金融板塊整體上市，強化產(chǎn)融結(jié)合；國藥一致通過并購重組整合資產(chǎn)，成為國藥集團的分銷零售平臺；長城電腦換股吸收合并長城信息，實現(xiàn)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的深度整合，成為中國電子自主可控計算的重要載體。

（三）中小板：細(xì)分行業(yè)龍頭，產(chǎn)業(yè)升級下的新經(jīng)濟

中小板上市公司作為我國廣大優(yōu)秀中小企業(yè)群體的代表，在踐行國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，支持自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級、促進產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)優(yōu)化、保障和改善民生等方面發(fā)揮著積極作用。中小板目前已經(jīng)覆蓋了包括高端制造、信息技術(shù)、文化傳播、物流服務(wù)、金融地產(chǎn)等在內(nèi)的16個行業(yè)。在16大行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、建筑業(yè)、制造業(yè)等12個行業(yè)2016年度凈利潤實現(xiàn)同比增長，其中公司家數(shù)占比最多的制造業(yè)凈利潤同比增長39%，遠高于2015年制造業(yè)凈利潤同比增長率，在服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面取得了良好成效。

中小板作為培育行業(yè)龍頭和領(lǐng)軍企業(yè)的搖籃，聚集了一大批細(xì)分行業(yè)優(yōu)秀公司，在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了良好的示范引導(dǎo)作用。2016年中小板營業(yè)總收入超過100億元的公司有53家，有43家公司凈利潤超過10億元。蘇寧云商、比亞迪2家公司的營業(yè)收入超過1000億元，?？低?、科大訊飛等已成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。作為國家民營經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)的典型代表，中小企業(yè)板上市公司運用資本市場手段深化產(chǎn)業(yè)升級、實現(xiàn)跨越式發(fā)展。例如，借助并購重組中小板聚集了順豐控股、申通快遞、韻達股份等快遞行業(yè)龍頭。

（四）創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)引擎，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的新動能

創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，成立七年多來，不斷為經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展注入新的動能。創(chuàng)業(yè)板631家上市公司集中分布在信息技術(shù)、環(huán)保、新材料、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)業(yè)板公司中高新技術(shù)企業(yè)占比九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司占比七成，平均研發(fā)強度為4.80%，均明顯高于其他板塊。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)形成創(chuàng)新成長型企業(yè)的積聚和示范效應(yīng)，涌現(xiàn)出碧水源、三聚環(huán)保、匯川技術(shù)、三環(huán)集團、爾康制藥等具有較強影響力和創(chuàng)新力的企業(yè)。

在創(chuàng)新驅(qū)動的引領(lǐng)下，一批創(chuàng)新型公司實現(xiàn)快速發(fā)展。2016年創(chuàng)業(yè)板計算機制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、醫(yī)藥制造這三個創(chuàng)新活躍行業(yè)的上市公司凈利潤同比分別增長48.5%、46.3%和39.5%，均超過了創(chuàng)業(yè)板整體水平。一些公司逐漸顛覆“小而美”的形象，發(fā)展成為百億營收的行業(yè)龍頭。藍思科技等6家公司營業(yè)收入超過100億元。

三、問題和趨勢

深市上市公司數(shù)量眾多、分布廣泛、模式多樣，一定程度上反映出新常態(tài)下國民經(jīng)濟運行的新特點、新問題和新趨勢。2016年，在經(jīng)濟下行壓力較大、供給側(cè)改革深入推進的背景下，深市上市公司整體發(fā)展向好，業(yè)績企穩(wěn)回暖；新興產(chǎn)業(yè)高速擴張，傳統(tǒng)行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，取得了較好的效果。但在這些成績的背后，一些問題不容忽視。

（一）業(yè)績增長的持續(xù)性有待進一步檢驗

面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，中國經(jīng)濟在2016年一季度迎來了開門紅，全年則保持了“緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好”的運行態(tài)勢。作為中國經(jīng)濟最優(yōu)秀、最重要的群體之一，上市公司在2016年取得了較好的成績。但不容忽視的是，部分行業(yè)盈利大幅增長是源于行業(yè)的周期性向好，也有部分行業(yè)源于外部環(huán)境變化帶來的被動價格上漲。企業(yè)內(nèi)生性增長動力是否提高、業(yè)績增長可否持續(xù)尚有待繼續(xù)觀察。

在新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換期，深市新興產(chǎn)業(yè)上市公司蓬勃發(fā)展、業(yè)績突出，顯現(xiàn)出新興產(chǎn)業(yè)的潛力與活力。但是，深市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司在深市公司的家數(shù)、收入和凈利潤占比都只有三成左右，其激活經(jīng)濟發(fā)展新動能的作用尚未得到充分釋放，新舊動能轉(zhuǎn)換仍需持續(xù)推進。

此外，“三去一降一補”五大重點任務(wù)依然艱巨。去產(chǎn)能面臨穩(wěn)增長和人員安置的巨大壓力，一些產(chǎn)能過剩行業(yè)供大于求的矛盾尚未得到根本解決。房地產(chǎn)去庫存結(jié)構(gòu)性問題突出，二三線城市情況依舊不容樂觀。非金融企業(yè)的杠桿率仍然處于近年來的高位，潛在的債務(wù)風(fēng)險值得警惕。在降成本方面，企業(yè)仍然面臨著較大的人力成本、財務(wù)成本、稅務(wù)成本壓力。

（二）鼓勵投資的政策效果仍需進一步觀察

隨著企業(yè)效益的持續(xù)改善以及相關(guān)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，民間投資增速自2016年9月起連續(xù)4個月回升，出現(xiàn)了階段性筑底跡象，全年投資呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。上市公司方面也反映了這一特征，2016年非金融上市公司在建工程同比下降0.31%，購建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出增加13.38%，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物同比增長36.55%，持有的交易性和可供出售金融資產(chǎn)金額同比增長70.77%，投資性房地產(chǎn)同比增長43.22%。

民間投資是我國固定資產(chǎn)投資保持較快增長、經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行的重要支撐力量。2016年國務(wù)院、發(fā)改委出臺了一系列政策措施，消除民間投資障礙，激發(fā)民間投資的積極性。深市公司數(shù)據(jù)顯示民間投資有所企穩(wěn)，政策效果有待進一步顯現(xiàn)和持續(xù)觀察。

（三）部分行業(yè)、公司經(jīng)營風(fēng)險需予關(guān)注

2016年，雖然大部分行業(yè)業(yè)績喜人，但也有個別行業(yè)和公司面臨較大經(jīng)營壓力，業(yè)績多年持續(xù)承壓。采礦業(yè)延續(xù)了2015年的虧損狀態(tài)，2016年虧損額擴大近一倍；“電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)”行業(yè)凈利潤下降18.37%。截至目前，深市有36家公司處于退市風(fēng)險警示狀態(tài)，有3家公司未能按時披露2016年年報，個別公司面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。

此外，伴隨并購重組等外延式擴張，深市上市公司的商譽由2013年的617億增加至2016年的4316億元，部分公司存在商譽減值風(fēng)險。目前已有公司因子公司業(yè)績不及預(yù)期而計提商譽減值，拖累公司業(yè)績。

 

 

附：數(shù)據(jù)說明

1. 行業(yè)分類采用中國證監(jiān)會2015年的分類標(biāo)準(zhǔn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)樣本根據(jù)深交所分類確定，涉農(nóng)上市公司樣本由中信證券“農(nóng)林牧漁”行業(yè)加上吉峰農(nóng)機、溫氏股份構(gòu)成。

2. 東部地區(qū)是指北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南10?。ㄊ校?；中部地區(qū)是指山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南6省；西部地區(qū)是指內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆12省（區(qū)、市）；東北地區(qū)是指遼寧、吉林和黑龍江3省。

3. 報告中毛利率及資產(chǎn)負(fù)債率的計算，均剔除了金融行業(yè)，其他全樣本指標(biāo)，如未專門說明均包含了金融行業(yè)。

4.平均研發(fā)強度根據(jù)已披露公司的研發(fā)投入和營業(yè)收入，按照整體法計算得出，計算時剔除了數(shù)據(jù)缺失的公司。

5. 股利支付率為上市公司中報分紅和年報分紅預(yù)案合計，與當(dāng)年歸屬母公司股東凈利潤之比，計算時剔除了數(shù)據(jù)缺失的公司。

6. 并購重組的統(tǒng)計口徑為重大資產(chǎn)重組及發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

7. 計算單個公司凈利潤復(fù)合增長率時，剔除掉了基期虧損的公司。

8. 就業(yè)人數(shù)、海外收入、存貨明細(xì)數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫；