富國大通聯(lián)儲證券高峰論壇揭開2017年價值投資序幕

4月8日，“全球經(jīng)濟新形勢下的投資機遇”高峰論壇在上海落幕。本次峰會由富國大通與聯(lián)儲證券主辦，《每日經(jīng)濟新聞》《今日財富》雜志社協(xié)辦。著名經(jīng)濟學家賈康、富國大通副總裁李大治、聯(lián)儲證券副總裁陳崗、易知投資總裁魯萬峰出席峰會，《今日財富》雜志總編李春來先生任圓桌論壇嘉賓主持。

峰會聚焦“資產(chǎn)荒”大背景下的全球投資策略，圍繞大會主旨報告、分議題圓桌對話等形式，圍繞全球經(jīng)濟新形勢、中國經(jīng)濟新常態(tài)，對資產(chǎn)甄選、股權投資等議題進行了深入研討，并對資產(chǎn)荒下的投資策略給出深刻見解。

富國大通副總裁李大治針對中美兩國近期經(jīng)濟形勢展開深入分析，從中美同步進入加息周期等數(shù)據(jù)與事實指出，中國經(jīng)濟正在走出長達六年的低迷。在這種機遇與挑戰(zhàn)并存的新形勢下，單一的投資工具不可能滿足投資者的需要，投資者應當以多元化的金融產(chǎn)品、投資工具與策略在復雜的市場環(huán)境中獲取超額收益。李大治強調，人們已經(jīng)進入靠精細化的研究來挖掘優(yōu)質資產(chǎn)并進行多元化的資產(chǎn)配置的時代，國人的資產(chǎn)配置長期房地產(chǎn)比例過高，而國家已經(jīng)對樓市嚴加調控，投資者需要適當增加金融資產(chǎn)，特別是權益類資產(chǎn)的配置。對于權益類資產(chǎn)來說，通過設計，可以具備穩(wěn)健性的屬性，要充分了解風控的防火墻，所謂的增信機制、風控措施是不是能防范風險。

經(jīng)濟學家賈康教授系統(tǒng)分析在中國認識、適應和引領經(jīng)濟新常態(tài)過程中，經(jīng)濟增長速度由高速轉為中高速，從規(guī)模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，結構優(yōu)化是矛盾的主要方面，基本思路和方法是供給側結構性改革。引領新常態(tài)中，股權投資是對接現(xiàn)代企業(yè)制度和公有制的重要實現(xiàn)形式——股份制的投資，其健康發(fā)展有重大的經(jīng)濟和社會意義，今后具有廣泛而巨大的發(fā)展空間。賈康指出“機遇偏愛有準備的人”，身為投資者，應當特別注重結合供給側結構性改革形成“有效投資”，選擇增一加有效供給的“聰明投資”。其中順應國家政策傾斜的“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”和“綠色經(jīng)濟”、“硅谷”式前沿創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中的“互聯(lián)網(wǎng)+”、一般競爭性領域內(nèi)的“創(chuàng)新升級”，是目前比較具備投資潛力的企業(yè)發(fā)展方向，而股權投資的創(chuàng)新模式“PPP模式”是十分值得關注的對象。

國內(nèi)首批保薦代表人、聯(lián)儲證券副總裁陳崗（擬任），通過具體案例指出作為機構投資者在參與上市公司業(yè)務、IPO業(yè)務與新三板業(yè)務時，以何標準進行項目篩選與風險控制。陳崗提出一直以來，非公開發(fā)行定價機制選擇存在較大套利空間，投資者往往偏重發(fā)行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內(nèi)在投資價值。造成資金流向以短期逐利為目標，不利于資源有效配置和長期資本的形成。而監(jiān)管新規(guī)的出臺抑制了這種現(xiàn)象，有利于回歸價值投資。

易知投資執(zhí)行總裁魯萬峰表示：2014年以來，定增市場持續(xù)升溫，定增投資邏輯和穩(wěn)定的收益水平不斷被市場證實，然而近期卻遭遇再融資監(jiān)管新規(guī)、折價空間縮小等沖擊，定增神話不再，可交換債卻在此局面下異軍突起，發(fā)行量劇增，兼具股票與債券的優(yōu)勢的可交換債擁有1.5萬億以上市場容量，值得關注。

《今日財富》雜志社李春來作為本次峰會圓桌論壇嘉賓主持，圓桌論壇圍繞全球經(jīng)濟新形勢下的投資機遇及誤區(qū)、資產(chǎn)荒對策等問題展開討論。李大治提出“資產(chǎn)荒，其本質并不是資產(chǎn)供給減少，而是在實體經(jīng)濟下滑，社會資金對配置安全、優(yōu)質資產(chǎn)的需求激增，導致短期內(nèi)此類資產(chǎn)供給無法滿足資金需求。隨著“去杠桿”加速，資產(chǎn)荒還將延續(xù)，所以能否挖掘并持續(xù)提供優(yōu)質資產(chǎn)，即是否擁有優(yōu)秀投行能力成為投資者選擇金融機構的重要因素之一。從配置角度來講，大類資產(chǎn)配置想跑贏央行印錢的速度，還是主要配置一級市場的股權投資。同時，國家也希望通過直接投資替代間接投資，降低企業(yè)杠桿。