余豐慧：美股八連陰揭示“特朗普反彈行情”風(fēng)險(xiǎn)已顯

余豐慧

美國東部時(shí)間本周二即3月28日，紐約股市三大股指終于止住了跌勢，以反彈收漲。

就在此前一天，由于美國總統(tǒng)特朗普推動的醫(yī)改方案受阻，市場投資者對其未來能否順利推進(jìn)各項(xiàng)改革產(chǎn)生懷疑，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)出現(xiàn)了罕見的八連陰，也創(chuàng)出2011年以來的最長的連跌紀(jì)錄。

不僅如此，過去幾天來，美元和CRB商品指數(shù)幾乎回吐了特朗普當(dāng)選以后的全部漲幅。債券收益率大約回落了三分之一，其中高收益公司債收益率急劇下滑近40%。

美國資本市場最近的表現(xiàn)與特朗普當(dāng)選時(shí)的過度興奮的行情形成了鮮明對比。實(shí)際上，這波反彈行情缺乏基本面的支撐，況且還是在美聯(lián)儲進(jìn)入加息軌道，貨幣政策處于收緊的時(shí)期。最為令人不解的是，在3月15日美聯(lián)儲加息后，美股竟然不跌反漲，帶動全球市場好不興奮。這種反市場機(jī)制與規(guī)律的行情應(yīng)該說是在一種沖動的情緒下發(fā)生的。

這種沖動性通常在多個(gè)方面會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。比如，這通常會放大對市場信心的干擾，并形成錯(cuò)誤的反饋機(jī)制；再比如，形成所謂的“貨幣幻覺”，即對名義價(jià)格和實(shí)際價(jià)格產(chǎn)生混淆（在這種情況下，人們往往會忽視這樣一個(gè)事實(shí)，即在通貨膨脹時(shí)，保守的投資也會存在風(fēng)險(xiǎn)）。

由此，在一個(gè)充滿不確定性的資本市場里，很多決策只能憑著沖動性而作出。人們常常把特朗普在醫(yī)改、減稅等方面的施政綱領(lǐng)與上個(gè)世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)的政策作對比，認(rèn)為具有某些一致性。殊不知，即便是善于促進(jìn)兩黨合作的里根，也花了大約5年時(shí)間來實(shí)現(xiàn)1986年的歷史性改革，而特朗普在醫(yī)改法案上試圖以旬日的努力來廢除并替代“奧巴馬醫(yī)改”，這樣一份醫(yī)改法案遭到國會兩黨拋棄幾乎是注定的。

接下來，特朗普恐怕只能把“寶”壓在了稅收體制改革上。美國財(cái)政部長姆努欽近日表示，聯(lián)邦政府將很快推出稅收改革方案，并強(qiáng)調(diào)稅改方案將對美國個(gè)人和企業(yè)所得稅進(jìn)行全面改革。然而稅收政策涉及各大利益團(tuán)體的切身利益，其復(fù)雜程度不亞于醫(yī)改。而特朗普還是憑借著沖動在短短幾個(gè)月就拿出方案，要想在國會獲得通過，難度勢必更大。

有分析師認(rèn)為，一個(gè)黨內(nèi)支持率低于40%，且花費(fèi)了大量政治資本在醫(yī)改法案上卻依然失敗了的總統(tǒng)，不太可能會在稅改法案上輕易取得成功。

對于一個(gè)高調(diào)宣揚(yáng)履行承諾的新就任總統(tǒng)來說，一旦推行的政策受阻，給市場帶來的失落感，以及給投資者帶來的悲觀情緒恐怕是很難用語言來形容的。

當(dāng)市場看清楚特朗普的一系列經(jīng)濟(jì)決策具有沖動性，而投資者的跟風(fēng)投資同樣具有沖動性的時(shí)候，市場在“夢醒”之后出現(xiàn)的恐怕不僅僅是沖高遇阻，甚至很可能是報(bào)復(fù)性下挫。為此，需要提醒投資者注意特朗普在政治上“無所作為”帶來新的、更大的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能投資什么呢？

筆者依然建議投資者一定要關(guān)注新科技新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。包括自動駕駛、人工智能、共享經(jīng)濟(jì)等與第四次工業(yè)革命相關(guān)的行業(yè)。自動駕駛技術(shù)已經(jīng)取得大的突破，市場前景與蛋糕非常之大，資本投資正當(dāng)其時(shí)。人工智能如火如荼，已經(jīng)從研發(fā)投入領(lǐng)域轉(zhuǎn)向應(yīng)用市場了。共享經(jīng)濟(jì)是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的領(lǐng)域，投資這個(gè)領(lǐng)域回報(bào)大且持久是沒有懸念的。看看中國共享經(jīng)濟(jì)的滴滴專車與共享單車如此受到資本青睞，就可窺見一斑。另外，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等都是市場前景無量的科技產(chǎn)業(yè)。

總之，針對特朗普當(dāng)選后美股連創(chuàng)新高，以及近日變臉后的八連陰，投資者都需留意：一定不要把投資與政治游戲混為一談，而應(yīng)該把目光轉(zhuǎn)移到與特朗普無關(guān)的主題與項(xiàng)目上。

（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評人）