今年中國經濟短期仍將面臨債務問題 太和智庫：需警惕踩到個股雷區(qū)

每經編輯 每經記者 李彪    

每經記者 李彪

3月25日，太和智庫召開“太和觀天下：2017年度全球經濟與金融市場展望”專題新聞發(fā)布會并發(fā)布研究報告。

張超、張家瑞、劉義華三位太和智庫研究員在對2016年全球經濟分析、總結的基礎上撰寫了《迎接“龜速”的全球經濟——2017年全球經濟與金融市場展望》（以下簡稱報告），分析2017年全球經濟和金融走勢。

報告認為，全球經濟雖然較最困難的2015年有回升和復蘇跡象，但由于全球生產效率低位徘徊、龐大的貨幣刺激的負面影響逐步顯現，以及全球范圍貧富分化不斷加劇等深層次矛盾并未緩和，全球復蘇將非常緩慢、波折且金融市場的動蕩也會加劇。

報告就未來經濟表現、貨幣政策等做出十大預測。主要包括在生產效率和債務問題改善之前，中國經濟增長速度和質量難見起色；美國經濟復蘇緩慢，特朗普的財政刺激政策很難落實，特朗普效應將很快消退；歐洲經濟分化將加劇，政治風險控制力決定年內經濟發(fā)展趨勢；日本經濟模式路徑依賴嚴重，仍將繼續(xù)處于流動性陷阱之中。

同時，美聯儲加息速度不會太快，否則易導致美國金融市場爆發(fā)新的風險，2017年美聯儲加息次數低于3次；中國貨幣政策將穩(wěn)中趨緊，2017年加息概率較低，但會通過更嚴格的監(jiān)管和公開市場操作的方式引導金融部門去杠桿；歐洲和日本貨幣政策將維持在慣性的寬松中；人民幣匯率在2017年下行壓力減小，年內下挫幅度小于3%；美元匯率呈現寬幅波動，最低看至98，最高看至105；歐元匯率獲得支撐，在政治“黑天鵝”效應不繼續(xù)集中發(fā)酵的情況下，歐元對美元將在1.03—1.11范圍內震蕩，英鎊對美元將在1.2—1.29之間震蕩，日元對美元將在110—121的區(qū)間內波動。

張超認為，2017年中國的經濟問題不太會有本質性的改善。一個主要的問題是債務，因為現在中國的債務，尤其是企業(yè)端的債務占到全球非金融類債務的1/3，是非常龐大的數字。這個數字不化解，繼續(xù)靠滾動和加杠桿無法持續(xù)。

為此，報告提出了三大投資策略，主要包括：中國債市仍將處于“陣痛期”，但不會出現系統性危機，中國債市信用利差確認前，建議選擇高流動性利率產品；歐美債市牛市已觸頂，且美國債無風險地位也遭到質疑，美國國債利率將上行，而歐洲國債分化加劇，建議逢高做空美國債；中國A股市場將迎來機會，但“牛市”不可預期且須警惕踩到個股雷區(qū)，上半年經濟慣性上升期可參與，歐美股市風險較大，建議削減美股頭寸；黃金短期將震蕩上行，原油和其他金屬將出現“倒V”型走勢。預計年內黃金價格在1200-1350美元/盎司之間波動，短期走勢與政治動蕩正相關，與美國加息負相關，原油與金屬價格將回落，建議削減多頭頭寸。