永安行遞交最新版IPO申報稿 欲搶共享單車第一股

在互聯(lián)網(wǎng)的連接下，共享單車已火遍全國，成為解決“最后一公里”的重要代步工具。隨著共享單車風潮的到來，曾經(jīng)那波團購網(wǎng)“百團大戰(zhàn)”、滴滴優(yōu)步撒錢搶奪的血雨腥風再次展現(xiàn)在世人面前，共享經(jīng)濟儼然成為時代的風口，但初期則是資本勢力角逐的慘烈關口。

據(jù)媒體報道，共享單車龍頭摩拜和ofo均進行了8次融資，融資金額分別為35.93億元、33.46億元，投資方包括滴滴、小米、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。面對越燃越烈的共享單車熱，從事有樁公共自行車業(yè)務的常州永安公共自行車系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱永安行），也加入到此輪共享經(jīng)濟之中。

續(xù)2015年之后，永安行再次遞交了最新版A股IPO申報稿，似欲拼搶共享單車第一股的頭銜。通過對比兩個版本IPO申報稿，證券時報·e公司記者注意到，“共享”一詞儼然已經(jīng)深入資本經(jīng)濟之中，在2015年版本中該詞僅出現(xiàn)4次，而在最新版本中卻達到319次之多。對永安行而言，現(xiàn)階段更側(cè)重于對共享單車“聽其言、觀其行”，目前投放5萬輛左右，形成營業(yè)外收入尚不足百萬元。

三大募投項目欲投6億

3月24日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)正式披露永安行2017年首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿，該公司此次股票的發(fā)行總量不超過2400萬股，并計劃投資5.98億元募集資金，用于“技術研發(fā)中心建設項目”、“補充公共自行車建設及運營項目運營資金”和償還銀行借款等項目。

據(jù)招股書顯示，永安行前身永安有限最早成立于2010年，并于2013年完成股份改制。長期以來，永安行都以公共自行車系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設、運營為核心業(yè)務，旨在運用物聯(lián)網(wǎng)技術在各市縣構建綠色交通體系，并通過移動互聯(lián)網(wǎng)、在線支付、大數(shù)據(jù)分析等技術手段增強用戶體驗、提高用戶粘性。

2010年~2014年期間，永安行共進行9次增資擴股等驗資行為，注冊資本已擴增至7200萬元，現(xiàn)包括孫繼勝、陶安平、上海云峰、上海福弘、深創(chuàng)投等13名股東。其中，2014年12月25日，上海云鑫因看好永安行的發(fā)展前景而入股。此次增資，定價為永安行投后整體估值9億元，每元注冊資本的認購價格為12.5元；對應2014年預計凈利潤13倍左右。

目前，永安行控股股東、實際控制人為孫繼勝，同時任該公司董事長兼總經(jīng)理，其直接持有永安行46.44%的股份，通過常州遠為間接控制發(fā)行人1.44%的股份。證券時報·e公司記者注意到，永安行以政府付費投資的有樁公共自行車為主要業(yè)務，主要覆蓋三線及以下城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等。在最近報告期內(nèi)，來自三線及以下市縣的收入占永安行總收入的比例達85%~90%。

目前，公共自行車行業(yè)主要有政府付費投資的有樁公共自行車系統(tǒng)業(yè)務及社會資本投資、用戶付費的無樁公共自行車業(yè)務（即共享單車業(yè)務）兩種模式。永安行表示，政府付費投資的有樁公共自行車系統(tǒng)業(yè)務適用于廣大的一至五線城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等，適用于廣泛的年齡人群（智能手機用戶及市民卡、交通卡用戶），主要從政府及政府相關單位處收取收入。

相對應的是，社會資本投資、用戶付費的無樁共享單車業(yè)務主要適用于人口密度較大、人均使用率較高、人員素質(zhì)較高的一線城市和部分大型二線城市的中心城區(qū)，主要定位于年輕人用戶群體（智能手機用戶），向使用者直接收取用車費用?；谏鲜鎏匦裕腊残姓J為，兩種模式的適宜投放地存在一定差異，不構成直接的競爭關系。

共享單車僅創(chuàng)收未過百萬

截至2016年12月31日，全國共有超過400個市、縣配備公共自行車系統(tǒng)。其中，永安行系統(tǒng)覆蓋的市縣（主要為三至五線城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等）為210個左右，分布在29個省、直轄市、自治區(qū)、特別行政區(qū)。

據(jù)招股書披露，永安行累計建設約3.2萬個公共自行車站點，投放約89萬套公共自行車鎖車器設備，騎行會員已達約2000萬人。其中，線上平臺注冊會員（永安行平臺會員）達750萬人左右（截至2016年底），并呈快速增長態(tài)勢，2016年為全國會員提供了超7.5億次的出行服務。

永安行指出，目前公司業(yè)務仍保持快速增長的勢頭，在已開展的210個左右的市、縣中，大約有100個市、縣是通過系統(tǒng)運營服務模式。截至2016年底，上述合同金額約30億元（大多為政府連續(xù)五年平均支付），這一存量即可為永安行2017年帶來保底6億元左右的運營業(yè)務收入。

目前，公共自行車行業(yè)在國內(nèi)起步時間不長，尚屬發(fā)展初期的市場高速增長階段。

在經(jīng)營業(yè)績方面，2014年~2016年期間，永安行完成營業(yè)收入分別為3.81億元、6.19億元和7.74億元，凈利潤分別為6831萬元、9339萬元和11653萬元，年復合增幅達28.27%，整體呈穩(wěn)步快速增長趨勢。2014年~2016年期間，永安行系統(tǒng)銷售模式毛利率分別達到47.71%、35.62%和 41.61%，系統(tǒng)運營服務模式毛利率分別達到33.18%、28.49%和26.38%。

值得注意的是，永安行從2016年下半年開始少量試點布局無樁共享單車業(yè)務，將最新研發(fā)的無樁共享單車優(yōu)先投放到成都、昆明、長沙、北京、上海等一二線過往沒有開展有樁公共自行車的城市區(qū)域。目前，永安行已投放共享單車5萬輛左右，并在探索將原有樁公共自行車和無樁共享單車、共享助力自行車的功能相結合。

但從具體數(shù)據(jù)上來看，永安行用戶付費無樁共享單車業(yè)務占比較小，2016年度占其主營業(yè)務收入比例僅為0.12%，按比例換算形成營收為92.91萬元。但按業(yè)務模式劃分，在“用戶付費共享單車業(yè)務”一欄中，永安行2016年此項業(yè)務收入只有36.83萬元，所占主營業(yè)務收入比例僅為0.05%。

傳統(tǒng)模式存共享沖擊風險

2015~2016年以來，以ofo、摩拜單車為首的一批無樁共享單車服務提供商，在北京、上海、廣州、深圳等一二線城市及大學校園內(nèi)陸續(xù)推出用戶付費無樁共享單車。

永安行招股書坦言，若未來用戶付費無樁共享單車形成穩(wěn)定的業(yè)務模式，技術實現(xiàn)重大進步，則對于整體公共自行車行業(yè)，特別是一二線城市的本行業(yè)格局可能造成一定的影響和變化。對于尚未在全市系統(tǒng)性開展有樁公共自行車業(yè)務的上海、深圳等一二線城市，如果已投放成熟的無樁共享單車系統(tǒng)，可能暫時對投放有樁公共自行車系統(tǒng)計劃造成一定的沖擊。

另一方面，倘若未來無樁共享單車發(fā)展勢頭迅猛，城市下沉速度較快，可能會對永安行未來擬投放有樁公共自行車系統(tǒng)城市的投放進度和規(guī)模影響造成一定的影響，進而對發(fā)行人未來業(yè)務和業(yè)績產(chǎn)生一定的負面影響。

但面對此類風險，永安行表示，由國內(nèi)外公共自行車的運行歷史表明，政府或政府相關企事業(yè)單位購買設備、服務的模式仍是目前較為成功的主流運營模式，而通過市場化的增值服務的收入還較低，較難維持整個有樁公共自行車系統(tǒng)的設備投入和運營支出。

目前及在可預見的將來，在一二線城市本行業(yè)將呈現(xiàn)出政府主導的有樁公共自行車和社會資本支持的無樁公共自行車（共享單車）并行發(fā)展的格局，而三線及以下城市因城市規(guī)模較小、有效需求不足、管理難度較大、運營成本較高，仍將以政府主導的有樁公共自行車為主。

據(jù)悉，5年合同期滿的永安行原有客戶均選擇與其續(xù)簽合同，并未因無樁共享單車的火爆，而取消作為民生基礎設施的有樁公共自行車系統(tǒng)的政府投資。這似乎也給了其底氣，永安行堅稱，傳統(tǒng)的政府投資有樁公共自行車系統(tǒng)模式為一項基礎民生服務，而新興的用戶付費無樁共享單車模式為一種商業(yè)化補充，商業(yè)化模式的興起并無法取代基礎民生服務的需求，可彼此共存，并不存在可相互替代的關系。

從現(xiàn)實來看，永安行預計與其他企業(yè)將在無樁共享單車細分領域競爭將較為激烈，且短期內(nèi)其無樁共享單車的投資規(guī)模尚較小。

盡管如此，永安行也給共享單車潑了一盆冷水，由于無樁共享單車這一新興模式出現(xiàn)時間尚很短，行業(yè)中多為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，目前多處于早期投資階段，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，因此未來的持續(xù)性和發(fā)展方向尚有一定的不確定性；倘若因經(jīng)營模式探索不成功、商業(yè)環(huán)境變化、投資環(huán)境變化等，不排除出現(xiàn)無樁共享單車業(yè)務發(fā)展停滯等情況。