國(guó)字號(hào)房企升級(jí)合伙人制度：持股和跟投哪種方式更吃香？

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多個(gè)消息源獲悉，招商蛇口、越秀地產(chǎn)等房地產(chǎn)央企、國(guó)企近期陸續(xù)升級(jí)了“合伙人”制度。

招商蛇口繼重組上市推出10億元員工持股計(jì)劃后，目前已探討并形成了項(xiàng)目跟投層面的“合伙人”方案，并上報(bào)招商局集團(tuán)。越秀地產(chǎn)面向中層管理者的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也于近期獲得董事會(huì)采納。據(jù)了解，越秀地產(chǎn)2015年2月已開(kāi)始嘗試項(xiàng)目跟投。

過(guò)去兩年是央企混改的窗口期，企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者、實(shí)行高管和員工持股等做法被納入國(guó)資改革試驗(yàn)的范疇。一些觀察者認(rèn)為，房地產(chǎn)是相對(duì)市場(chǎng)化的行業(yè)，在這一領(lǐng)域進(jìn)行國(guó)資改革和產(chǎn)權(quán)改革，是較易于推行的。

但在“等風(fēng)來(lái)”的這兩年，地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了好幾輪的人事變更，轉(zhuǎn)型升級(jí)中的房地產(chǎn)企業(yè)已從土地和資金的競(jìng)爭(zhēng)全面轉(zhuǎn)向了人才的爭(zhēng)奪。

據(jù)機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年房企共計(jì)有200余位董事、監(jiān)事及高管人員出現(xiàn)人事變動(dòng)，涉及萬(wàn)科、萬(wàn)達(dá)、中海、綠地等多家上市及國(guó)有企業(yè)。2015年，這一數(shù)字也超過(guò)了百人。“合伙人”概念、高管持股、項(xiàng)目跟投等方式?jīng)_擊著舊的職業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)理念，也推動(dòng)著地產(chǎn)央企、國(guó)企沖破制度瓶頸進(jìn)行人才激勵(lì)的變革。

國(guó)企版“合伙人”

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，招商蛇口于去年底開(kāi)始探討項(xiàng)目跟投的員工激勵(lì)計(jì)劃，并形成了若干方案版本。消息人士透露，招商局集團(tuán)對(duì)該計(jì)劃基本表示認(rèn)可，同時(shí)表態(tài)不作指導(dǎo)。

另一位招商蛇口人士稱，項(xiàng)目跟投主要在社區(qū)運(yùn)營(yíng)板塊上展開(kāi)。該人士認(rèn)為，招商局是央企中市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)，同屬招商局旗下的招商銀行也于2015年4月推出了60億元的員工持股計(jì)劃。

作為廣州市國(guó)有企業(yè)，越秀地產(chǎn)將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃由高層管理者擴(kuò)大至中層管理者，方案于近期獲得董事會(huì)采納。對(duì)此，越秀地產(chǎn)投資者關(guān)系部回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱：公告未發(fā)出前，不便回應(yīng)任何問(wèn)題。

早在2015年2月5日，越秀地產(chǎn)就出爐了面向項(xiàng)目層面的“合伙人”計(jì)劃，地產(chǎn)項(xiàng)目的地方管理團(tuán)隊(duì)及核心員工通過(guò)一個(gè)基金對(duì)相關(guān)項(xiàng)目公司做出股權(quán)投資，總額不超過(guò)10%。公司董事、最高行政人員及發(fā)行人層面不參與計(jì)劃。

越秀地產(chǎn)董事長(zhǎng)張招興強(qiáng)調(diào)，越秀地產(chǎn)雖然是國(guó)企，但也是香港上市公司，推進(jìn)合伙人制度是從市場(chǎng)化的角度來(lái)思考的，也沒(méi)有遇到障礙。未來(lái)會(huì)從集團(tuán)、地區(qū)和項(xiàng)目三個(gè)層次推進(jìn)“合伙人”制度。

將近兩年后的2016年12月，越秀地產(chǎn)才又在合伙人制度上有了新動(dòng)向，選定高級(jí)管理層為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，按照超額完成利潤(rùn)的比例給核心員工發(fā)行一定的股票，并拿出績(jī)效獎(jiǎng)金的50%來(lái)購(gòu)買越秀地產(chǎn)的股票。

一般而言，房企“合伙人”制度主要包括股權(quán)激勵(lì)與項(xiàng)目跟投兩種形式，上市公司層面給予核心員工股權(quán)激勵(lì)，項(xiàng)目公司則直接讓管理團(tuán)隊(duì)跟投持股。從上述企業(yè)的做法來(lái)看，國(guó)企版“合伙人”無(wú)論在實(shí)施范圍還是持股比例方面都進(jìn)行了升級(jí)。

制度的壁壘

在外界看來(lái)，國(guó)企、央企要進(jìn)行組織制度方面的自我突破和改革，阻力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他所有制企業(yè)。例如，“越秀地產(chǎn)的合伙人制是廣東省國(guó)企改革的一部分，在推進(jìn)速度上可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。”輝立證券分析師陳耕說(shuō)。

“國(guó)家原來(lái)對(duì)國(guó)資企業(yè)有規(guī)定，叫‘上不持下’，就是組織部管理干部，沒(méi)有資格持股。”某上市國(guó)企高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，這是為了防止這些高層管理者既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員。

那么在國(guó)企改革階段，到底哪些管理人員能被授予企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的機(jī)會(huì)？這兩年許多國(guó)企都在等。“只有在國(guó)家出臺(tái)相關(guān)規(guī)定解決了這個(gè)問(wèn)題后，國(guó)企的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃才能推進(jìn)。”上述高管稱。

2016年8月，作為國(guó)企改革“1+N”配套文件之一，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（下稱《試點(diǎn)意見(jiàn)》），對(duì)可參與員工持股的人群，給予了明確。

試點(diǎn)意見(jiàn)稱，參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同。

此外，黨中央、國(guó)務(wù)院和地方黨委、政府及其部門、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得持股。外部董事、監(jiān)事（含職工代表監(jiān)事）不參與員工持股。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。

比起越秀這樣的地方國(guó)企來(lái)說(shuō)，國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)對(duì)央企的監(jiān)管和審批則顯得嚴(yán)謹(jǐn)很多，高管持股方案的風(fēng)險(xiǎn)，核心在于可能導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。

例如，招商蛇口重組前的招商地產(chǎn)早在2014年就公布了醞釀七年的股票期權(quán)首次授予計(jì)劃。該計(jì)劃在推出之際便被指稱行權(quán)業(yè)績(jī)門檻低而引發(fā)爭(zhēng)議，分析人士認(rèn)為，行權(quán)條件低將有可能造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。該計(jì)劃后于2015年9月因與蛇口工業(yè)區(qū)的整合而終止。

2016年11月，招商蛇口披露了對(duì)副董事長(zhǎng)、董事、總經(jīng)理等254名核心管理人員推出的規(guī)模為4935萬(wàn)股、占比0.62%的股權(quán)激勵(lì)方案，并設(shè)置了嚴(yán)格的行權(quán)條件。

如公司前一個(gè)財(cái)務(wù)年度的凈資產(chǎn)收益率要不低于12%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于13%，且須有至少十個(gè)交易日的交易價(jià)格達(dá)到公司上市發(fā)行價(jià)（除權(quán)后）的23.34元或以上，激勵(lì)對(duì)象方可行權(quán)。

頻繁挖角

某上市國(guó)企一位研究企業(yè)改革的部門負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，其所在企業(yè)早于2015年就在個(gè)別項(xiàng)目試水跟投制度，但是在集團(tuán)和地區(qū)層面如何推動(dòng)合伙人制度，這家企業(yè)也籌劃了兩年。

而在這關(guān)鍵的兩年，民營(yíng)企業(yè)無(wú)論在業(yè)績(jī)上，還是在人才挖掘上都占了先機(jī)。最早一批啟動(dòng)“合伙人”制度的碧桂園2012年啟動(dòng)“成就共享”計(jì)劃，2014年升級(jí)為“同心共享”計(jì)劃。到2016年結(jié)束時(shí)，來(lái)自中建的碧桂園江蘇區(qū)域總裁劉森峰，因跟投其所在區(qū)域項(xiàng)目，且當(dāng)年銷售業(yè)績(jī)達(dá)367億，其年收入也隨之“水漲船高”，超過(guò)億元。

一位實(shí)行“合伙人”制度的大型國(guó)企負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，該企業(yè)廣東區(qū)域的總經(jīng)理2016年的收入突破了千萬(wàn)元，在項(xiàng)目跟投之前，其年薪不過(guò)幾十萬(wàn)元，“現(xiàn)在干一年等于過(guò)去三十年”。

但這樣的激勵(lì)機(jī)制未能阻止同行的大手筆挖角。上述國(guó)企部門負(fù)責(zé)人稱，因?yàn)楸坦饒@、萬(wàn)科等企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制做得更到位，已經(jīng)吸引眾多國(guó)企央企員工前往，使后者人才流失嚴(yán)重。

碧桂園在年底用于犒勞“劉森峰們”的獎(jiǎng)金有多可觀？連碧桂園總裁莫斌在今年初的一場(chǎng)香港的春茗會(huì)上也忍不住說(shuō)：“老板（碧桂園董事局主席楊國(guó)強(qiáng)）給我們發(fā)的錢實(shí)在太多了。”

據(jù)媒體報(bào)道，楊國(guó)強(qiáng)2013年曾對(duì)人力資源相關(guān)負(fù)責(zé)人下了指令：“我給你30個(gè)億，你去給我找300個(gè)人來(lái)。”一位接近碧桂園的人士透露，碧桂園近年對(duì)中海、招商等國(guó)企、央企區(qū)域總級(jí)別的高管挖角，薪酬達(dá)到了2000至3000萬(wàn)元。

但同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉指出，頻繁的人才流失問(wèn)題也不僅存在于國(guó)企和央企。即使行業(yè)領(lǐng)先的萬(wàn)科在這幾年也經(jīng)歷了高管大量流失的現(xiàn)象，三年間大約有一半執(zhí)行副總裁以及多數(shù)中層管理人員離開(kāi)。

持股還是跟投？

一般而言，國(guó)資房企設(shè)立“合伙人”計(jì)劃旨在為參與者提供獲得公司所有人權(quán)益的機(jī)會(huì)，以達(dá)到員工利益與公司利益相一致的目的。通過(guò)員工持股獲利的唯一辦法是股價(jià)上漲。

但由于房地產(chǎn)高速增長(zhǎng)期已過(guò)，行業(yè)將面臨分化，資本市場(chǎng)很難像以往那樣給予房地產(chǎn)公司高估值，此時(shí)推出員工持股意味著他們將同時(shí)面臨有限的收益與不小的風(fēng)險(xiǎn)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，共計(jì)217家上市公司完成實(shí)施230份員工持股計(jì)劃。超過(guò)8.7萬(wàn)人參與認(rèn)購(gòu)，實(shí)際募資金額達(dá)391.28億元。其中80家上市公司2016年的員工持股計(jì)劃目前已出現(xiàn)浮虧，4家上市公司的員工持股計(jì)劃賬面浮虧金額超過(guò)1億元。

新城控股副總裁歐陽(yáng)捷認(rèn)為，與員工持股相比，項(xiàng)目跟投能更快為員工帶來(lái)直接收益。無(wú)論是萬(wàn)科的跟投制度還是碧桂園的“同心共享”計(jì)劃，均是通過(guò)提取一定比例的項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)獎(jiǎng)勵(lì)員工，從而達(dá)到激勵(lì)效果。

同時(shí)，國(guó)企、央企做項(xiàng)目跟投也可能面臨障礙。有些項(xiàng)目并不是企業(yè)自己想拿的，在成本控制上很難做，怎樣讓員工將個(gè)人財(cái)產(chǎn)砸進(jìn)去跟投呢？

前述上市國(guó)企部門負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的分類來(lái)解決這一問(wèn)題。“例如項(xiàng)目是以銷售為主體，銷售超過(guò)90%的，就規(guī)定全員跟投。但如果項(xiàng)目是沉淀資產(chǎn)，是為了企業(yè)未來(lái)發(fā)展所用的，那就沒(méi)法跟投。”

越秀地產(chǎn)選擇首先在佛山佛平路項(xiàng)目推行雇員獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，設(shè)定符合資格的管理層成員持股比例將不超過(guò)項(xiàng)目股權(quán)的2%。

對(duì)于該項(xiàng)目截至目前為止回報(bào)率是多少？越秀地產(chǎn)管理層僅回復(fù)稱，“各項(xiàng)指標(biāo)都有改善”。