上市公司“花樣”造假 證監(jiān)會重拳“打假”

證監(jiān)會日前查處了九好集團涉嫌以虛增收入、虛構(gòu)銀行資產(chǎn)為手段與鞍重集團聯(lián)手進行“忽悠式”重組的信息披露違法案，釋放出資本市場“強監(jiān)管”依法加大“打假”力度的信號。

專家認為，維護資本市場健康發(fā)展，除了加大監(jiān)管執(zhí)法力度、大幅提高違規(guī)成本、顯著增大對違規(guī)行為懲戒力度外，還應(yīng)加快推進退市以及對投資者的懲罰性賠償、證券訴訟證人等制度的完善。

對于資本市場的亂象，證監(jiān)會主席劉士余表示，及時亮劍，堅決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。

上市公司“花樣”造假

IPO財務(wù)造假后主動撤回材料、欺詐發(fā)行、重大資產(chǎn)重組“借殼方”財務(wù)造假……證監(jiān)會2月24日公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，就有不少上市公司無視市場規(guī)則，妄圖通過各式“花樣”造假行為侵害中小投資者的合法權(quán)益。

其中，欣泰電氣為實現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市目的，報送包含虛假財務(wù)報告的發(fā)行申請材料，騙取發(fā)行核準；上市后繼續(xù)披露虛假財務(wù)報告，構(gòu)成欺詐發(fā)行、虛假陳述。

安碩信息于2014年5月至2015年2月期間，在有關(guān)信息披露以及10次接待多家機構(gòu)投資者過程中，持續(xù)披露開展互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)這一不準確、不完整的誤導性信息；東方證券研究所計算機行業(yè)首席分析師浦俊懿、行業(yè)研究員鄭奇威違反證券投資咨詢業(yè)務(wù)法律法規(guī)，在未經(jīng)公司內(nèi)控部門審批、復(fù)核的情況下，使用“極具業(yè)務(wù)延展性”“強烈看好”“最優(yōu)質(zhì)的銀行IT標的”等夸大性、誤導性的語言文字編寫郵件，向128家金融機構(gòu)的1279人員累計發(fā)送郵件1.1萬余封，傳播安碩信息開展互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)業(yè)務(wù)信息。

劉士余2月26日在國新辦新聞發(fā)布會上表態(tài)，過段時間，大家還會看到證監(jiān)會公布有影響力的案子，包括“忽悠式”重組、“忽悠式”并購。

應(yīng)大幅提高違規(guī)成本

“上市公司出現(xiàn)業(yè)績造假、忽悠式重組、借高送轉(zhuǎn)掩護減持、公開承諾不履行等違規(guī)行為，主要是因為我國資本市場法制建設(shè)有待完善。”南開大學金融發(fā)展研究院金融學教授田利輝表示，上市公司對于信義、信用、信譽的重視度不夠，以謀取短期經(jīng)濟利益為主導，導致經(jīng)濟行為存在快餐化的趨勢，更重要的是我國股市懲惡力度不夠，違規(guī)收益遠超違規(guī)成本，這些環(huán)境因素的疊加必然會導致上市公司鋌而走險牟取暴利。

田利輝表示，一是應(yīng)該大幅提高違規(guī)成本，顯著增大違規(guī)的懲戒力度，把退市、巨額罰款等處罰措施落到實處，同時將涉嫌并已經(jīng)確認違規(guī)的個人移交刑事司法程序處理。二是進一步明確信息披露的必要性和重要性，加強對上市公司信息披露真實性的審查，確保信息披露的公開、透明、真實。三是建議證監(jiān)會成立相應(yīng)處室搜集、整理上市公司違規(guī)信息，為執(zhí)法部門提供便利和依據(jù)。同時，還應(yīng)鼓勵輿論與市場特別是網(wǎng)民對上市公司違規(guī)行為的監(jiān)督，彌補證監(jiān)會執(zhí)法人員有限的不足。

“這三項措施相輔相成，只有齊頭并進、共同推進，才能形成一種上市公司不敢違、不能違、不想違的市場文化氛圍。”田利輝強調(diào)，懲戒力度足夠大就“不敢違”，信息披露足夠透明就“不能違”，從而在“不敢違”“不能違”的基礎(chǔ)上實現(xiàn)“不想違”的治理目標。

業(yè)內(nèi)人士指出，美國等成熟證券市場始終堅持民事責任、行政責任和刑事責任并重。此外，美國《證券法》《證券交易法》《聯(lián)邦民事訴訟法》《私人證券訴訟修改法》《證券訴訟統(tǒng)一標準法》等均賦予了投資者集團訴訟和股東代表訴訟權(quán)利。

例如，美國安然公司的欺詐事件中，不僅安然公司倒閉，公司高管被起訴并被判以重刑，而且承擔安然公司外部審計工作國際會計師事務(wù)所安達信也因此關(guān)門。其中，安然公司前首席執(zhí)行官杰弗里·斯基林還被判入獄24年零4個月，承擔上億美元的財產(chǎn)追償。

退市等制度有望進一步完善

除了進一步加大打假執(zhí)法力度和依法開出頂格處罰罰單提高違規(guī)成本外，監(jiān)管層還在不斷完善退市等制度安排。

證監(jiān)會相關(guān)人士介紹，我國退市制度于2001年啟動。2014年10月，證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，明確了重大違法公司強制退市制度，其中重大違法包括欺詐發(fā)行、重大信息披露違法兩大方面。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2001年以來，中國證券市場主動退市的公司約40家，強制退市的約50家，多數(shù)強制退市公司主要是因為財務(wù)指標不合格。

證監(jiān)會副主席姜洋在全國“兩會”期間表示，今年以來，證監(jiān)會對退市工作提了幾點要求：一是加強信息披露，防止財務(wù)造假；二是要求中介機構(gòu)盡到“看門人”的責任；三是修改完善退市標準，現(xiàn)在正在積極做這方面工作；四是加強交易所一線監(jiān)管。交易所要真正負起責任，應(yīng)依法依規(guī)，對該退市的就要實行退市。

法律界人士認為，行政處罰力度有其上限，建立完善的投資者起訴、追償制度，用高額的民事賠償震懾違法行為，是成熟市場更常見的制度設(shè)計。

“集體訴訟在美國證券市場中經(jīng)常用到，而我國目前并沒有規(guī)定集體訴訟這個制度。只是在1991年修訂《民事訴訟法》時，明確規(guī)定了兩種代表人訴訟制度，一種是人數(shù)確定的代表人訴訟，一種是人數(shù)不確定的代表人訴訟。這是我國集體訴訟制度的立法根源。”北京裕仁律師事務(wù)所高級合伙人王東表示，當國內(nèi)中小投資者合法權(quán)益遭受損害需要索賠時，除了可以發(fā)起代表人訴訟并借鑒國外的集體訴訟之外，還可以通過合理的制度設(shè)計，依托投服中心等專職機構(gòu)為中小投資者代言。

王東同時指出，還應(yīng)當建立證券民事訴訟賠償公益訴訟制度、證券訴訟證人制度等一系列投資人保護機制，形成規(guī)范、具有可操作性的實施細則，從而更好地保護中小投資者合法權(quán)益不受侵犯。