偏好銀行股 打新基金轉(zhuǎn)向“股票+打新”新戰(zhàn)法

隨著近期監(jiān)管層傳遞IPO常態(tài)化的信息，多家公募開始籌備申報(bào)或發(fā)行打新策略基金，以獲取打新帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)收益，而當(dāng)前各家公司打新策略開始出現(xiàn)分化，不再以“固收+打新”為主要方式，多家公司加入了量化對(duì)沖等權(quán)益成分。記者了解到，由于近期承銷商紛紛上提門檻，6000萬(wàn)元門檻成為主流，而從打新基金追求絕對(duì)收益的偏好來(lái)看，市值底倉(cāng)選擇銀行、消費(fèi)類、公用事業(yè)等高分紅的藍(lán)籌股相對(duì)較優(yōu)。 打新策略現(xiàn)分化 當(dāng)前監(jiān)管層傳遞IPO常態(tài)化的信息，多家公募都開始籌備申報(bào)或發(fā)行打新策略基金，以獲取打新帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)收益。甚至部分公募已將打新產(chǎn)品定為2017年重點(diǎn)工作之一。數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日收盤，近一年參與打新的基金共有1835只。其中，獲配新股個(gè)數(shù)最多的基金為泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和泓德遠(yuǎn)見回報(bào)，均為233次，獲配金額分別為1012.38萬(wàn)元和1059.51萬(wàn)元；而獲配金額最高的基金則為易方達(dá)上證50，高達(dá)1764.94萬(wàn)元，獲配次數(shù)為228次。2017年以來(lái)，各家公司旗下都有多只參與打新的基金，其中獲配新股個(gè)數(shù)最高能達(dá)到58只，圓信、光大、諾安、前海開源、景順長(zhǎng)城、長(zhǎng)盛等多家公司旗下基金都獲配58只新股，而獲配金額最高的則為圓信永豐優(yōu)加生活，獲配金額達(dá)185.31萬(wàn)元?；鹌骄@配新股個(gè)數(shù)為33.4，平均獲配金額為87.90萬(wàn)元。 從數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前參與網(wǎng)下打新且獲配新股個(gè)數(shù)、獲配金額較高的基金，均以偏股型基金居多，偏債混合型基金今年以來(lái)共有179只，平均獲配新股個(gè)數(shù)為23.6只，平均獲配金額為63.17萬(wàn)元，低于平均水平。 目前來(lái)看，在參與打新的基金中，仍以偏股型基金居多，今年以來(lái)共有713只偏股型基金參與打新。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在以打新策略為主要投資方式的打新基金中，打新策略從2015年的“打新+貨幣”、2016年的“打新+債券”、2017年再加入權(quán)益成分。在去年末債市波動(dòng)之后，已有公募基金著手開發(fā)“股票+打新”模式，來(lái)取代原先“固收+打新”策略打新基金，以規(guī)避債市風(fēng)險(xiǎn)。此外，在股指期貨“松綁”后，也有基金公司表示，正在研究通過(guò)股指期貨對(duì)沖底倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的打新產(chǎn)品策略。 據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，不少有打新傳統(tǒng)的指數(shù)型基金規(guī)模在最近2個(gè)月里已經(jīng)翻倍，從原先的2-3億元規(guī)模變成5億元規(guī)模附近。說(shuō)明一些客戶采用申購(gòu)指數(shù)型基金+股指期貨對(duì)沖來(lái)套取打新收益，而指數(shù)基金規(guī)模的迅速上升將偏離最優(yōu)套利區(qū)間，從而攤薄收益。 網(wǎng)下打新收益有望逐步企穩(wěn) 記者篩選了截至3月1日，今年以來(lái)積極參與打新的400只基金，其今年以來(lái)平均回報(bào)率為2.38%，其中，招商中證白酒業(yè)績(jī)較好，為被動(dòng)指數(shù)型基金，今年以來(lái)回報(bào)率為11.75%，據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金今年獲配新股53只，獲配金額為153.90萬(wàn)元。 據(jù)申萬(wàn)宏源統(tǒng)計(jì)，按照5億元產(chǎn)品規(guī)模，2016年A類(公募社保)、B類(保險(xiǎn)年金)、C類(基金專戶、基金子公司等、個(gè)人、一般機(jī)構(gòu)、QFII等)累計(jì)打新收益率分別為2.75%、2.29%、1.58%。據(jù)測(cè)算，打新收益率與規(guī)模呈反向，A類投資者對(duì)產(chǎn)品規(guī)模敏感性最高。1億規(guī)模產(chǎn)品可打滿股票個(gè)數(shù)較少，4億規(guī)模以下，A類投資者打新可增厚年化收益3.19%以上，表現(xiàn)尚可。 業(yè)內(nèi)人士分析，打新基金收益率下降的原因有以下幾點(diǎn)：一是新股發(fā)行常態(tài)化后，上市漲幅有所下降；二是以往以混基形式發(fā)行的打新基金，除股票底倉(cāng)外，大部分配置債券，由于去年以來(lái)債券市場(chǎng)大幅調(diào)整，目前這部分持倉(cāng)獲取收益難度加大。 國(guó)泰君安認(rèn)為，由于打新收益主要取決于獲配金額，近期大市值新股的缺席也抑制了整體打新收益，特別是縮窄了滬深兩市的差異，未來(lái)如果有大市值新股發(fā)行，更有利于提高滬市打新收益，單邊市場(chǎng)策略將重回有效。由于IPO個(gè)股中較多的是小市值個(gè)股，在新股發(fā)行加速之后將縮窄打新市場(chǎng)的制度套利。 中金公司預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)情緒的穩(wěn)定和發(fā)行節(jié)奏的平穩(wěn)，新股平均表現(xiàn)將較1月份有所回升(春節(jié)后新股平均開板漲幅已較節(jié)前回升10%左右)，未來(lái)網(wǎng)下投資者的打新收益有望逐步企穩(wěn)。 打新策略基金偏愛銀行股 華創(chuàng)證券表示，最近兩周IPO發(fā)行出現(xiàn)了新的特點(diǎn)，即本批次新股都在當(dāng)周前半周全部公告招股，一天多只，招股節(jié)奏比較密集，這與之前比較拖沓的招股節(jié)奏有所不同。 由于近期承銷商紛紛上提門檻至6000萬(wàn)元，近3個(gè)月以來(lái)，打新底倉(cāng)占比明顯提高，從申購(gòu)結(jié)果來(lái)看大約1/3左右的打新基金完成了最新的加門檻的底倉(cāng)要求，剩余打新基金可能會(huì)采取擴(kuò)大規(guī)?；蛘哌x擇單邊市場(chǎng)參與。 從打新基金追求絕對(duì)收益的偏好來(lái)看，國(guó)泰君安認(rèn)為，市值底倉(cāng)選擇銀行、消費(fèi)類、公用事業(yè)等高分紅的藍(lán)籌股相對(duì)較優(yōu)。國(guó)泰君安對(duì)市場(chǎng)上經(jīng)常參與打新的300只混合型基金的2016年四季度重倉(cāng)個(gè)股統(tǒng)計(jì)來(lái)看，兩市持倉(cāng)占比最高的是銀行股，超過(guò)全部持倉(cāng)市值的15%，其次是醫(yī)藥生物、汽車、食品飲料、交運(yùn)、公用事業(yè)等。其中，銀行里的平安銀行由于處于深市(銀行個(gè)股較少)，持股合計(jì)超過(guò)4億股。滬市由于銀行股可選范圍較多，持股分散，比較集中在工農(nóng)中建和南京銀行；而長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器等凸顯了打新基金追求的高分紅、利潤(rùn)穩(wěn)定等較強(qiáng)的防御性特點(diǎn)。