巴菲特推薦的就一定好？小心指數(shù)基金“水土不服”！

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)記者 李蕾  每經(jīng)編輯 肖鴻月

理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）最近發(fā)現(xiàn)，不少人的朋友圈可都被巴菲特霸屏了。今年87歲的股神發(fā)表了一年一度的致股東信，這是他寫給股東的第52封年度信函，也是他在公開場(chǎng)合第9次正式推薦指數(shù)基金。

20年前，巴菲特在推薦指數(shù)基金的時(shí)候是這么說(shuō)的：“大部分投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，早晚會(huì)發(fā)現(xiàn)最好的投資股票方法是購(gòu)買管理費(fèi)很低的指數(shù)基金。”10年之后，他拿出了50萬(wàn)美元與紐約對(duì)沖基金Protege Partners立下了一個(gè)十年的賭局，后者選擇了5只FOF基金與股神選擇的標(biāo)普500指數(shù)基金進(jìn)行終極PK。

又一個(gè)十年過去了，在今年的公開信里，股神“毫無(wú)保留”地公布了結(jié)果。

戰(zhàn)果如何，不言自明了。

巴菲特一向?qū)χ笖?shù)基金贊譽(yù)有加。在他看來(lái)主動(dòng)投資的業(yè)績(jī)一定是跑輸被動(dòng)投資的，并在致股東信中直截了當(dāng)?shù)刂赋鋈A爾街基金收費(fèi)太狠，建議投資者堅(jiān)守普通指數(shù)基金。

要知道股神可是不少股民、基民的“啟蒙老師”，那句經(jīng)典的“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”也被不少投資者奉為圭臬。那對(duì)于巴老如此盛情又堅(jiān)持不懈地建議指數(shù)基金，國(guó)內(nèi)投資者是不是也應(yīng)該積極采納呢？

數(shù)據(jù)勝于雄辯，來(lái)看看主動(dòng)管理型基金和指數(shù)基金的業(yè)績(jī)對(duì)比不就知道了嗎。下面就奉上理財(cái)不二牛的統(tǒng)計(jì)成果，先來(lái)看看不同類型的基金在不同時(shí)間段的表現(xiàn)。

為了方便大家閱讀，我們把權(quán)益類基金和債券型基金分開進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和陳列，數(shù)據(jù)來(lái)自Wind。

國(guó)內(nèi)哪類基金的整體業(yè)績(jī)好？從上表就能一目了然，而且統(tǒng)計(jì)的周期越長(zhǎng)，差異越明顯。如果把這個(gè)周期拉長(zhǎng)到10年，可以看到被動(dòng)指數(shù)型基金的回報(bào)率幾乎只有股票型基金的三分之一。

如果說(shuō)整體業(yè)績(jī)的比較看上去還不算“刺激”，那我們?cè)賮?lái)看看單只基金的表現(xiàn)，選擇的指標(biāo)是基金累計(jì)凈值。

這里有必要給大家科普一下累計(jì)凈值的含義，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“基金單位凈值+基金成立以來(lái)每份累計(jì)分紅派息的金額”，這個(gè)參照值可以比較直觀和全面地反映基金的在運(yùn)作期間的歷史表現(xiàn)。

以下是混合型基金復(fù)權(quán)單位凈值（也就是累計(jì)凈值）排名前五的基金。

可以看到，在混合型基金里，累計(jì)凈值在10元以上的基金比比皆是。也就是說(shuō)如果不分紅，華夏大盤精選的單位凈值已經(jīng)可以高達(dá)18.05元了，體現(xiàn)了該基金真實(shí)的業(yè)績(jī)水平和強(qiáng)大的盈利能力。

而指數(shù)基金的表現(xiàn)如何呢？（包括被動(dòng)指數(shù)型和增強(qiáng)指數(shù)型基金）

要特別說(shuō)明的是，排名靠前的兩只基金其實(shí)屬于增強(qiáng)指數(shù)型。和完全不做任何主動(dòng)選擇、跟隨標(biāo)的指數(shù)的被動(dòng)型指數(shù)基金相比，增強(qiáng)指數(shù)型會(huì)在絕大多數(shù)基金資產(chǎn)跟隨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，保留一小部分基金資產(chǎn)做出主動(dòng)選擇，所以并不屬于嚴(yán)格意義上的指數(shù)型基金。而被動(dòng)型指數(shù)基金的累計(jì)凈值大伙兒也看到了，即便排名第一的也不到主動(dòng)管理型基金復(fù)權(quán)單位凈值的四分之一。

沒錯(cuò)，眼見為實(shí)的差距就是這么大。莫非是股神也看走了眼，其實(shí)主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)本就不如指數(shù)型基金？

為了驗(yàn)證這個(gè)問題，理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）又對(duì)投資海外市場(chǎng)的QDII基金分類進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

▲ 累計(jì)凈值排名前五的QDII主動(dòng)管理基金

▲ 指數(shù)型QDII的排名情況

從上述統(tǒng)計(jì)可以看出，哪怕歷史并不算長(zhǎng)、數(shù)量亦不多的QDII基金，其指數(shù)型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)也明顯好于主動(dòng)管理類。從這個(gè)角度來(lái)看，巴老的建議并無(wú)不妥呀。那這到底是怎么回事，莫非指數(shù)型基金到了國(guó)內(nèi)開始變得“水土不服”？

一位資深QDII基金經(jīng)理告訴理財(cái)不二牛，由于海外市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)的階段，監(jiān)管也極其嚴(yán)格，因此其Alpha收益（超額收益）非常難做。

“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是有Alpha在的，機(jī)構(gòu)投資者還有一些信息優(yōu)勢(shì)。所以我認(rèn)為指數(shù)基金投資在國(guó)內(nèi)不適合多數(shù)普通投資者，更適合專業(yè)投資者。”

另一位大型公募基金經(jīng)理則表示，國(guó)內(nèi)基金公司跑贏指數(shù)很重要的一個(gè)原因是小盤效應(yīng)，但這兩年明顯都變?nèi)跎踔翛]有了，而藍(lán)籌股卻開始了重估估值的過程。

他坦言，“國(guó)內(nèi)的Alpha還體現(xiàn)了信息優(yōu)勢(shì)差，整個(gè)指數(shù)是沒有個(gè)別基金漲得好。但是隨著未來(lái)監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，這個(gè)信息優(yōu)勢(shì)的渠道也會(huì)被堵死，會(huì)更向海外市場(chǎng)靠攏，所以未來(lái)投資指數(shù)或許也會(huì)成為一個(gè)比較好的選擇。”

濟(jì)安金信副總經(jīng)理王群航建議投資者，從每一輪行情的整體表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)上漲的時(shí)候“指數(shù)漲得多、可以買指數(shù)基金”，熊市中則是主動(dòng)型基金占優(yōu)，而在震蕩市中主動(dòng)型基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為出色，“主動(dòng)被動(dòng)產(chǎn)品都是各有所長(zhǎng)，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)和自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇”。