解析管理層重磅講話 A股未來或?qū)⒏酃苫肋_對話牛博士

每經(jīng)編輯 方正稿件

本周，A股市場在3250點上方遇到一定壓力，大盤出現(xiàn)明顯震蕩。從現(xiàn)在的情況看，這樣的震蕩暫時還沒有對趨勢造成明顯沖擊。不過，這個周末，消息面卻異常熱鬧。

而就在今天上午，證監(jiān)會主席劉士余在國務(wù)院新聞辦發(fā)布廳舉行新聞發(fā)布會，介紹協(xié)調(diào)推進資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展等方面情況。劉士余的講話，究竟有哪些重要內(nèi)容，他的講話向市場傳遞了哪些信號，又將對未來大盤產(chǎn)生怎樣的影響？今天，達哥與牛博士就此展開討論。

牛博士：達哥，你好！今天我們的訪談，就直奔主題吧，最近證監(jiān)會主席的曝光率實在是高，今天早上又做了重要講話，你對劉士余的講話怎么看？

道達：確實，就在兩周多之前，劉士余曾經(jīng)在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，發(fā)表了非常重要的講話。記得當時劉士余的講話內(nèi)容非常全面，既包括注冊制和行政核準制的制度建設(shè)內(nèi)容，又包括嚴厲打擊資本市場違法違規(guī)等內(nèi)容，同時還明確了將在未來2~3年時間內(nèi)解決IPO堰塞湖的問題。應(yīng)該說，當時劉士余的講話，已經(jīng)大致指明了未來證監(jiān)會監(jiān)管工作的方向。此后兩周，大盤表現(xiàn)也非常給力，走出了一波明顯放量的震蕩反彈行情。

在全國證券期貨監(jiān)管工作會議之后，劉士余今天再次發(fā)表重要講話，那么，其中一些反復提到的內(nèi)容，必然將是非常重要的，而且必然將對市場產(chǎn)生重要的影響。而這兩次講話中，劉士余反復提到的內(nèi)容，就是與IPO有關(guān)的內(nèi)容。

牛博士：不錯，今天劉士余在講話中又用了很大的篇幅來談IPO的問題，“有信心解決IPO堰塞湖，關(guān)心質(zhì)量比數(shù)量更重要”。你對此怎么看？

道達：不僅僅是有信心解決IPO堰塞湖，劉士余還表示，越來越多的企業(yè)上市，這是好事，這是中國經(jīng)濟活力的體現(xiàn)，是資本市場發(fā)展的源頭活水。從他的話來看，我認為未來新股發(fā)行可能還會進一步提速。

但是，正如此前我在道達號（微信號：daoda1997）中說過，新股如果進一步擴容，一定會對中小創(chuàng)的估值構(gòu)成重大影響。如果未來沒有更多新增資金入市，市場成交量不能明顯放大的話，隨著上市公司數(shù)量的大幅增加，平均到每只個股上的成交量必然會下降。成交量就是“水”，估值就是“船”，水漲才會船高，否則個股的估值必然往下。如果按照現(xiàn)在的新股發(fā)行速度，預計3~4年后，A股公司數(shù)量可能達到4000家，如果成交量上不去，中小創(chuàng)股票的價格不往下走才怪。過去中小創(chuàng)股票是稀缺資源，但以后就不是了。

牛博士：近期，一直在說養(yǎng)老金要入市，社保要入市，這些都是增量資金吧？劉士余也說了，新的公司進來就會自動增加市場流動性，帶來增量資金，因為投資價值在增加，全社會的信心就增強了。

道達：不管是社保，還是養(yǎng)老金，這些增量資金都不是來當接盤俠的，也不是來抬轎子的，他們是來賺錢的。而這些資金，都是委托機構(gòu)來操盤，他們受到管理層的嚴格監(jiān)管。而根據(jù)近期證監(jiān)會和保監(jiān)會對于市場監(jiān)管提出的要求，都是鼓勵基金投資要長期投資，而不是短期炒作。前兩天，保監(jiān)會就剛剛嚴打了部分違規(guī)的保險機構(gòu)。所以，中小盤股顯然也不是增量資金的主流品種。

牛博士：看來，你對未來中小創(chuàng)公司的判斷還是比較悲觀??？

道達：確實是這樣，未來新股擴容速度的進一步加快，上市公司數(shù)量大幅提升之后，只有真正的優(yōu)質(zhì)公司，估值低的公司，才會成為增量機構(gòu)資金青睞的對象。而大量的質(zhì)地不佳的公司，未來很大可能長期沒有資金關(guān)注。

從發(fā)展趨勢來看，港股的結(jié)構(gòu)和特征，很可能將會是A股的未來。港股的特征是什么？機構(gòu)資金基本是在藍籌股上進行交易，比如以匯豐控股為代表的金融股，以及以騰訊為代表的科技龍頭公司。而多數(shù)中小盤股是無人問津的，只有一部分質(zhì)地較好的中小盤股會有較好的行情。

如果新股發(fā)行能按照這種思路嚴格執(zhí)行，未來港股不會A股化，而A股港股化就是大趨勢了。所以，在我看來，有必要堅持對一大批中小創(chuàng)個股戰(zhàn)略看空的觀點。如果一定要參與中小創(chuàng)個股，那就一定要仔細研究基本面和公司質(zhì)量。

牛博士：今天，不僅證監(jiān)會主席劉士余做了重要講話，證監(jiān)會副主席方星海也有重要講話，你怎么看？

道達：我比較關(guān)注方星海兩方面的講話內(nèi)容。首先，關(guān)于國際板，他說很多問題都還在研究，但是沒有時間表。從他的講話來看，我估計短期內(nèi)應(yīng)該可能性很小了。以前，市場對于國際板的問題比較擔憂，一旦推出的話，市場將面臨較大的壓力?，F(xiàn)在看，這個擔憂可以暫時消除了。另一方面，方星海談到MSCI的問題，他的態(tài)度很明確，證監(jiān)會非常高興看到A股被納入MSCI，但是決定權(quán)不在中國證監(jiān)會。這樣來看，MSCI一事應(yīng)該還有希望。

還有比較重要的一點是，這兩年市場最活躍的資金，其實是熱衷于短線炒作的游資。從目前來看，這類資金都是政策管束的對象，比如各種炒題材的游資，比如與上市公司勾結(jié)，以市值管理為名的莊家資金；比如前年、去年的保險舉牌資金。如今證監(jiān)會嚴打違規(guī)違法的游資，對于中小創(chuàng)個股也是不利的。今天，證監(jiān)會主席劉士余專門提到，在大數(shù)據(jù)云計算廣為應(yīng)用的今天，資本市場任何行為都是“留痕”的。也就是說， 現(xiàn)在你可能賺了5年、10年的錢，一旦違法違規(guī)，可以讓你一次性全部吐出來，“秋后算賬”。我相信，今天劉士余的講話，其震懾力是十足的。

牛博士：那么，對于接下來大盤的發(fā)展方向，你怎么看？

道達：本周四和周五，市場已經(jīng)在3250點~3300點區(qū)間進行了兩天的震蕩，以消化上方的壓力。短期來看，未來多空雙方可能還會在現(xiàn)在這個區(qū)域展開比較激烈的爭奪。反彈行情能否延續(xù)下去，有必要關(guān)注3300點能否有效站上去。

今天，方正證券發(fā)布的最新觀點，值得我們參考。方正證券認為，目前，大盤高出3000點之下的底部區(qū)域近10%。但即便是低市盈率、低市凈率的銀行股股價，也已遠超大盤4000點的水平，且金融加速去杠桿，階段性難再有超預期估值空間，而養(yǎng)老金此時入市概率低。所以，他們認為A股春季行情不具備持續(xù)走強，行情可能將進入一個尾聲階段。

對于方正證券的觀點，我暫時不做評價，因為我的一貫操作策略就是順勢而為。如果大盤站上3300點，則可以考慮加倉；如果反彈終結(jié)，從五成倉位減到三成倉位也會很快。按照目前五成的倉位，進可攻退可守，暫時沒有調(diào)整倉位的計劃。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年2月26日

今日倉位：五成

明日倉位計劃：五成

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。