供給側改革激活水泥行業(yè) 三維度剖析強勢股暴漲邏輯（名單）

近期水泥股反復活躍，昨日，水泥板塊指數漲幅達4.59%，相關個股再度掀起漲停潮。萬年青、尖峰集團、福建水泥、華新水泥和祁連山等個股紛紛漲停。 對此，分析人士表示，進入二月下旬，水泥下游需求恢復將陸續(xù)驗證，水泥價格反彈窗口臨近。水泥股的啟動是從供給邏輯到需求邏輯再到漲價邏輯的不斷演繹。今日通過深入研究券商研報和分析師觀點，以專題形式對水泥板塊進行深度剖析，并對其中強勢股點評解讀，供投資者參考。 供需兩端推動水泥業(yè)基本面持續(xù)向好 2016年以來水泥行業(yè)基本面出現明顯回升，根據中國水泥網水泥價格指數顯示，全國水泥價格在2016年觸底后出現持續(xù)回升，截至今年2月21日，該指數累計漲幅逾20%，價格已回歸2014年水泥價格大幅下挫前水平。 事實上，歷年年初均為水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，水泥價格亦會出現大幅回落，例如2016年年初，部分省份水泥價格一度大幅下挫逾20%。而今年以來，全國水泥價格整體保持穩(wěn)定，下降幅度不大并維持較高位置，與2016年行業(yè)基本面形成鮮明對比。對此，分析人士表示，在產能嚴重過剩階段，價格相對量是水泥盈利的更核心驅動因素。在嚴格的錯峰限產的影響下，庫存持續(xù)下降，在即將來臨的旺季中價格上漲動力很強。 而對于水泥行業(yè)整體基本面的大幅回暖，市場人士普遍認為2016年一系列改革相關政策、方案的落地成為推動水泥業(yè)回暖的重要推手，而2017年，在供給側結構性改革等戰(zhàn)略的帶動以及基建投資加大的背景下，水泥行業(yè)基本面仍值得持續(xù)看好。 具體來看，首先，供給側結構性改革提振。2017年是我國“十三五”規(guī)劃的關鍵之年，也是供給側結構性改革的深化之年，在2016年煤炭、鋼鐵行業(yè)去產能收獲豐厚成果后，同樣作為產能過剩領域的水泥行業(yè)，有望受到更多政策支持。 值得一提的是，日前，工業(yè)和信息化部副部長徐樂江在赴中國建筑材料聯(lián)合會調研時指出，建材工業(yè)要堅持穩(wěn)中求進，大力推進供給側結構性改革；聯(lián)合會要進一步推進貫徹落實好34號文（《國務院辦公廳關于促進建材工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的指導意見》），積極化解行業(yè)產能過剩矛盾，大力推進傳統(tǒng)建筑材料去產能。 2016年，在供給側結構性改革推動下，行業(yè)已經采取了包括錯峰生產、開展行業(yè)自律、加強區(qū)域協(xié)調、市場整合等一系列措施，使多數區(qū)域市場供求關系得到階段性的改善，水泥價格持續(xù)回升，2017年行業(yè)去產能任務艱巨，中國水泥協(xié)會提出組建省區(qū)級水泥投資管理公司創(chuàng)新試點方案，力推設立省級水泥行業(yè)結構調整專項資金，加快推進行業(yè)去產能的政策落實，2017年有望取得實質性進展。而伴隨著政策上的傾斜，今年水泥行業(yè)去產能成果備受期待。 第二，地方基建投資加大。除去產能外，今年水泥行業(yè)需求端亦看點十足。數據顯示，今年以來我國已有23個省份公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40萬億元，其中，投資規(guī)模增長的省份不在少數，比如新疆今年固定資產投資目標增速為50%，而西藏、貴州、云南、福建、廣東、遼寧目標增速也在10%以上。 大幅增長的基建投資無疑將帶動地域內水泥上市公司基本面進一步向好。而根據事件性驅動，行業(yè)內最受市場看好的省份主要有：1.受益“一帶一路”戰(zhàn)略，今年固定資產投資規(guī)模目標大幅提升的新疆、西藏；2.新一輪東北振興政策或加速基建項目落地，遼寧等省市水泥需求有望持續(xù)回暖；3.受益京津冀一體化戰(zhàn)略持續(xù)推進的河北省等。 而行業(yè)需求端的向好也受到諸多機構的認可，其中，國泰君安表示，當下核心變化是需求的邏輯可能超預期。2016年12月份房地產投資、新開工均出現超預期回升，新增信貸超萬億元，地產補庫存需求持續(xù)動能超預期，而基建項目施工亦明顯提速，2016年12月份華東、中南水泥龍頭企業(yè)出貨量創(chuàng)歷史新高，宏觀和微觀層面得以相互印證。地產投資具備一定持續(xù)性，同時PPP基建項目也有望加速落地，需求端或成另一超預期因素。 12只個股年內漲幅逾兩成 5只小市值標的股受追捧 伴隨著行業(yè)基本面的轉暖，水泥板塊自去年四季度以來，迎來多輪明顯上漲行情，板塊整體大幅上漲。 具體來看，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統(tǒng)計顯示，今年以來，板塊內共有17只個股累計漲幅超過10%，占比近七成。其中，12只個股期間累計漲幅在20%以上，天山股份年內大漲99.15%，股價接近翻倍，西部建設（60.35%）、青松建化（58.49%）、同力水泥（53.89%）等3只個股年內累計漲幅在50%以上，此外，期間累計漲幅超過20%的個股還包括：華新水泥（40.77%）、福建水泥（36.95%）、祁連山（33.54%）、塔牌集團（31.02%）、萬年青（29.76%）、冀東水泥（27.65%）、海螺水泥（26.36%）、寧夏建材（20.62%）。 從昨日表現來看，福建水泥、祁連山、萬年青、尖峰集團、金圓股份、華新水泥等6只水泥股集體漲停，此外，海螺水泥、萬年青、冀東水泥、金圓股份、華建集團等5只個股昨日大單資金凈流入均超過1000萬元，分別為：30874.02萬元、9260.42萬元、4758.40萬元、2604.78萬元、2015.77萬元。 對此，分析人士表示，自去年四季度以來，上峰水泥、同力水泥、天山股份以及近期連續(xù)漲停的福建水泥分別實現階段領漲，并帶動水泥板塊整體實現四輪大幅上漲，截至目前，板塊內多數個股已收獲明顯漲幅，短期內可積極關注板塊內前期漲幅相對較少且最新流通市值較小的個股。 截至昨日，在經過前期大幅上漲后，板塊內多只龍頭股最新流通市值已超過百億元，具體來看，海螺水泥（857.14億元）、金隅股份（377.89億元）、冀東水泥（204.64億元）等3只個股最新流通市值在200億元以上，四川雙馬、華新水泥、同力水泥、天山股份、西部建設、亞泰集團、上峰水泥、青松建化等個股最新流通市值也超過百億元。 在板塊內小市值品種中，剔除部分已變更主業(yè)或有變更主業(yè)意向的公司后，金圓股份、博聞科技、福建水泥、萬年青、尖峰集團等5只個股最新流通市值不足70億元，與昨日板塊內漲停股高度契合，其中，金圓股份、福建水泥、萬年青、尖峰集團昨日均實現漲停，博聞科技昨日則上漲5.29%。 天山股份年內漲幅為99.15% 近期水泥股輪番表現，以天山股份（000877）為代表的新疆水泥股成為新的領漲品種，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統(tǒng)計顯示，天山股份年內累計漲幅超過90%，達到99.15%，成為行業(yè)內當之無愧的佼佼者。 從基本面來看，公司為新疆最大的水泥生產企業(yè)，西北最大的特種水泥生產基地，公司業(yè)務主要分布在新疆和江蘇的“蘇錫?！钡貐^(qū)。公司現有水泥產能近4000萬噸，其中，新疆區(qū)域3300萬噸，分布于全疆十二個地州，基本覆蓋了新疆所有經濟發(fā)展核心區(qū)域，區(qū)域產能份額32.5%，市場份額33%左右；在業(yè)務內容上輔以商品混凝土，二者形成較強的協(xié)同效益。 公司于1月26日發(fā)布2016年業(yè)績修正公告，修正后預計凈利潤為9000萬元，每股收益約為0.1023元（原預計凈利潤6000萬元），業(yè)績修正原因：公司第四季度盈利較三季報業(yè)績預告有所增加。 區(qū)域水泥供需格局改善成為機構看好天山水泥后市表現的關鍵原因，華泰證券表示，新疆水泥供需格局將改善，公司業(yè)務有望量價齊升，新疆計劃今年固定資產投資增速50%，其中，公路投資2000億元，同時規(guī)劃“十三五”期間交通基礎設施投資累計達到萬億元，基建投資的大幅加碼將改善新疆地區(qū)水泥供需失衡的局面，公司水泥銷售有望量價齊升，迎來3年的業(yè)績爆發(fā)期。 海螺水泥年內吸金3.09億元 《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統(tǒng)計顯示，海螺水泥（600585）年內累計大單資金凈流入達到30874.02萬元，位居水泥板塊首位。 截至目前，海螺水泥年內累計漲幅達到26.36%，昨日漲幅為4.18%，最新收盤價報21.43元。 華安證券表示，在供給側結構性改革的推動下，水泥行業(yè)的升級態(tài)勢初步形成，公司堅定“一區(qū)一策”戰(zhàn)略，充分把握區(qū)域性機會，不斷強化區(qū)域內合作。作為行業(yè)龍頭，公司盈利能力凸顯，在海外業(yè)務上拓展積極，預留資金充沛，收并購蓄勢待發(fā)，有望實現強者恒強格局預計公司2016年至2018年每股收益分別為1.57元、1.77元、1.97元，對應市盈率為13.35倍、11.83倍、10.64倍，給予“增持”評級。 而除華安證券外，最近1個月內，群益證券、民生證券也對海螺水泥表示強烈看好，公司盈利能力有望改善成為最大看點。 受益于競爭格局改善、供給側限產顯成效、消費升級等因素，水泥行業(yè)整體業(yè)績明顯改善。招商證券此前發(fā)布研報指出，2016年，我國水泥行業(yè)實現收入8764億元，同比增長1.2%，實現利潤518億元，同比大增55%。預計2017年水泥均價會在當前基礎上略有上漲，全年行業(yè)利潤達650億元，增速在20%以上。 《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統(tǒng)計顯示，截至目前，在已披露2016年年報業(yè)績預告的水泥行業(yè)上市公司中，華新水泥（600801）業(yè)績表現最為突出。 華新水泥1月25日發(fā)布公告稱，預計2016年凈利潤同比增幅在330%至380%之間（去年同期凈利潤為10275.6萬元，每股收益為0.07元）。業(yè)績變動原因系：自2016年5月份以來，國務院推進建材工業(yè)調結構增效益的供給側結構性改革政策的逐步落實、中央組織環(huán)保督查、水泥行業(yè)實行錯峰生產等，改變了市場預期，水泥價格在下半年出現明顯的恢復性增長；加之公司采取有效措施，降消耗、降成本，主要產品的毛利于下半年有較好的改善。 進入2017年，水泥股熱度不斷升溫，昨日，再度扮演領漲者的角色，板塊內華新水泥也在多重利好下節(jié)節(jié)攀升，最終以漲停價報收，最新收盤價報10.91元，該股年內累計漲幅達到40.77%。 對此，業(yè)內人士普遍表示，在水泥行業(yè)供給側結構性改革、環(huán)保日趨嚴格、基建需求依然較高的背景下，水泥行業(yè)繼續(xù)向好的邏輯依然不變，水泥類股票依然是后市最為值得關注的品種之一?？紤]到二級市場中的水泥股已經出現了較為明顯的輪炒跡象，因此后市的關注重點應該是那些所在區(qū)域市場正在回暖、公司主營業(yè)務已經得到明顯改善、前期累計漲幅相對不大的水泥股。 最近1個月內，包括民生證券、中信建投、華泰證券、長江證券等在內的7家機構給予華新水泥“買入”或“增持”等看好評級，其中，長江證券預計公司2016年至2018年每股收益分別為0.32元、0.74元、0.88元，對應市盈率為28倍、12倍、10倍；公司無論在華中還是西南，都具備需求端的中期邏輯，是值得中線配置而不僅僅是短期博弈的品種，給予“買入”評級。 民生證券也表示看好華新水泥未來表現，其指出公司是湖北水泥龍頭企業(yè)，擬收購整合拉法基在西南地區(qū)水泥資產，隨著2017年水泥供給側結構性改革的深入推進，水泥價格將繼續(xù)上漲。預計公司2016年至2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為4.54億元、10.1億元、11.8億元，每股收益為0.3元、0.67元、0.79元，對應當前股價市盈率分別為31倍、14倍和12倍。 部分年報預喜水泥股一覽 2016年行業(yè)基本面的回暖，推動行業(yè)內上市公司業(yè)績實現大幅增長。 《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統(tǒng)計顯示，截至昨日，在行業(yè)內19家已披露2016年年報業(yè)績預告的上市公司中，實現業(yè)績預喜的公司有15家，占比78.95%。具體來看，華新水泥（380.00%）、上峰水泥（341.00%）、寧夏建材（210.00%）等公司均預計2016年凈利潤實現同比翻倍，此外，四川雙馬、亞泰集團、天山股份、冀東水泥、福建水泥等5家公司則有望在本期實現扭虧為盈。 從預計實現凈利潤上限來看，塔牌集團（49528.27萬元）、西部建設（41614.91萬元）、上峰水泥（27000萬元）、亞泰集團（16000萬元）、三圣股份（12176.2萬元）、四川雙馬（10500萬元）等公司均預計本期有望實現凈利潤超億元。 對于行業(yè)的機會，海通證券表示，近期自上而下邏輯及博弈環(huán)境均有利于周期股行情延續(xù)；冬季錯峰生產導致庫存低，預計元宵節(jié)后沿江熟料價格將開啟上漲并帶動水泥價格相應上漲；《水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產能專項督察方案》出臺帶來行業(yè)政策利好。預計水泥行情有望延續(xù)，首推新疆及西藏板塊：天山股份、青松建化、西藏天路、西部建設等；其次華東水泥股：海螺水泥、華新水泥、萬年青等。