供給側(cè)改革激活水泥行業(yè) 三維度剖析強(qiáng)勢股暴漲邏輯（名單）

近期水泥股反復(fù)活躍，昨日，水泥板塊指數(shù)漲幅達(dá)4.59%，相關(guān)個股再度掀起漲停潮。萬年青、尖峰集團(tuán)、福建水泥、華新水泥和祁連山等個股紛紛漲停。 對此，分析人士表示，進(jìn)入二月下旬，水泥下游需求恢復(fù)將陸續(xù)驗(yàn)證，水泥價(jià)格反彈窗口臨近。水泥股的啟動是從供給邏輯到需求邏輯再到漲價(jià)邏輯的不斷演繹。今日通過深入研究券商研報(bào)和分析師觀點(diǎn)，以專題形式對水泥板塊進(jìn)行深度剖析，并對其中強(qiáng)勢股點(diǎn)評解讀，供投資者參考。 供需兩端推動水泥業(yè)基本面持續(xù)向好 2016年以來水泥行業(yè)基本面出現(xiàn)明顯回升，根據(jù)中國水泥網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)顯示，全國水泥價(jià)格在2016年觸底后出現(xiàn)持續(xù)回升，截至今年2月21日，該指數(shù)累計(jì)漲幅逾20%，價(jià)格已回歸2014年水泥價(jià)格大幅下挫前水平。 事實(shí)上，歷年年初均為水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，水泥價(jià)格亦會出現(xiàn)大幅回落，例如2016年年初，部分省份水泥價(jià)格一度大幅下挫逾20%。而今年以來，全國水泥價(jià)格整體保持穩(wěn)定，下降幅度不大并維持較高位置，與2016年行業(yè)基本面形成鮮明對比。對此，分析人士表示，在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩階段，價(jià)格相對量是水泥盈利的更核心驅(qū)動因素。在嚴(yán)格的錯峰限產(chǎn)的影響下，庫存持續(xù)下降，在即將來臨的旺季中價(jià)格上漲動力很強(qiáng)。 而對于水泥行業(yè)整體基本面的大幅回暖，市場人士普遍認(rèn)為2016年一系列改革相關(guān)政策、方案的落地成為推動水泥業(yè)回暖的重要推手，而2017年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等戰(zhàn)略的帶動以及基建投資加大的背景下，水泥行業(yè)基本面仍值得持續(xù)看好。 具體來看，首先，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提振。2017年是我國“十三五”規(guī)劃的關(guān)鍵之年，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，在2016年煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能收獲豐厚成果后，同樣作為產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的水泥行業(yè)，有望受到更多政策支持。 值得一提的是，日前，工業(yè)和信息化部副部長徐樂江在赴中國建筑材料聯(lián)合會調(diào)研時(shí)指出，建材工業(yè)要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；聯(lián)合會要進(jìn)一步推進(jìn)貫徹落實(shí)好34號文（《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》），積極化解行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾，大力推進(jìn)傳統(tǒng)建筑材料去產(chǎn)能。 2016年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動下，行業(yè)已經(jīng)采取了包括錯峰生產(chǎn)、開展行業(yè)自律、加強(qiáng)區(qū)域協(xié)調(diào)、市場整合等一系列措施，使多數(shù)區(qū)域市場供求關(guān)系得到階段性的改善，水泥價(jià)格持續(xù)回升，2017年行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)艱巨，中國水泥協(xié)會提出組建省區(qū)級水泥投資管理公司創(chuàng)新試點(diǎn)方案，力推設(shè)立省級水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，加快推進(jìn)行業(yè)去產(chǎn)能的政策落實(shí)，2017年有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而伴隨著政策上的傾斜，今年水泥行業(yè)去產(chǎn)能成果備受期待。 第二，地方基建投資加大。除去產(chǎn)能外，今年水泥行業(yè)需求端亦看點(diǎn)十足。數(shù)據(jù)顯示，今年以來我國已有23個省份公布了2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，累計(jì)投資超過40萬億元，其中，投資規(guī)模增長的省份不在少數(shù)，比如新疆今年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速為50%，而西藏、貴州、云南、福建、廣東、遼寧目標(biāo)增速也在10%以上。 大幅增長的基建投資無疑將帶動地域內(nèi)水泥上市公司基本面進(jìn)一步向好。而根據(jù)事件性驅(qū)動，行業(yè)內(nèi)最受市場看好的省份主要有：1.受益“一帶一路”戰(zhàn)略，今年固定資產(chǎn)投資規(guī)模目標(biāo)大幅提升的新疆、西藏；2.新一輪東北振興政策或加速基建項(xiàng)目落地，遼寧等省市水泥需求有望持續(xù)回暖；3.受益京津冀一體化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的河北省等。 而行業(yè)需求端的向好也受到諸多機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，其中，國泰君安表示，當(dāng)下核心變化是需求的邏輯可能超預(yù)期。2016年12月份房地產(chǎn)投資、新開工均出現(xiàn)超預(yù)期回升，新增信貸超萬億元，地產(chǎn)補(bǔ)庫存需求持續(xù)動能超預(yù)期，而基建項(xiàng)目施工亦明顯提速，2016年12月份華東、中南水泥龍頭企業(yè)出貨量創(chuàng)歷史新高，宏觀和微觀層面得以相互印證。地產(chǎn)投資具備一定持續(xù)性，同時(shí)PPP基建項(xiàng)目也有望加速落地，需求端或成另一超預(yù)期因素。 12只個股年內(nèi)漲幅逾兩成 5只小市值標(biāo)的股受追捧 伴隨著行業(yè)基本面的轉(zhuǎn)暖，水泥板塊自去年四季度以來，迎來多輪明顯上漲行情，板塊整體大幅上漲。 具體來看，《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，板塊內(nèi)共有17只個股累計(jì)漲幅超過10%，占比近七成。其中，12只個股期間累計(jì)漲幅在20%以上，天山股份年內(nèi)大漲99.15%，股價(jià)接近翻倍，西部建設(shè)（60.35%）、青松建化（58.49%）、同力水泥（53.89%）等3只個股年內(nèi)累計(jì)漲幅在50%以上，此外，期間累計(jì)漲幅超過20%的個股還包括：華新水泥（40.77%）、福建水泥（36.95%）、祁連山（33.54%）、塔牌集團(tuán)（31.02%）、萬年青（29.76%）、冀東水泥（27.65%）、海螺水泥（26.36%）、寧夏建材（20.62%）。 從昨日表現(xiàn)來看，福建水泥、祁連山、萬年青、尖峰集團(tuán)、金圓股份、華新水泥等6只水泥股集體漲停，此外，海螺水泥、萬年青、冀東水泥、金圓股份、華建集團(tuán)等5只個股昨日大單資金凈流入均超過1000萬元，分別為：30874.02萬元、9260.42萬元、4758.40萬元、2604.78萬元、2015.77萬元。 對此，分析人士表示，自去年四季度以來，上峰水泥、同力水泥、天山股份以及近期連續(xù)漲停的福建水泥分別實(shí)現(xiàn)階段領(lǐng)漲，并帶動水泥板塊整體實(shí)現(xiàn)四輪大幅上漲，截至目前，板塊內(nèi)多數(shù)個股已收獲明顯漲幅，短期內(nèi)可積極關(guān)注板塊內(nèi)前期漲幅相對較少且最新流通市值較小的個股。 截至昨日，在經(jīng)過前期大幅上漲后，板塊內(nèi)多只龍頭股最新流通市值已超過百億元，具體來看，海螺水泥（857.14億元）、金隅股份（377.89億元）、冀東水泥（204.64億元）等3只個股最新流通市值在200億元以上，四川雙馬、華新水泥、同力水泥、天山股份、西部建設(shè)、亞泰集團(tuán)、上峰水泥、青松建化等個股最新流通市值也超過百億元。 在板塊內(nèi)小市值品種中，剔除部分已變更主業(yè)或有變更主業(yè)意向的公司后，金圓股份、博聞科技、福建水泥、萬年青、尖峰集團(tuán)等5只個股最新流通市值不足70億元，與昨日板塊內(nèi)漲停股高度契合，其中，金圓股份、福建水泥、萬年青、尖峰集團(tuán)昨日均實(shí)現(xiàn)漲停，博聞科技昨日則上漲5.29%。 天山股份年內(nèi)漲幅為99.15% 近期水泥股輪番表現(xiàn)，以天山股份（000877）為代表的新疆水泥股成為新的領(lǐng)漲品種，《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，天山股份年內(nèi)累計(jì)漲幅超過90%，達(dá)到99.15%，成為行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無愧的佼佼者。 從基本面來看，公司為新疆最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，西北最大的特種水泥生產(chǎn)基地，公司業(yè)務(wù)主要分布在新疆和江蘇的“蘇錫常”地區(qū)。公司現(xiàn)有水泥產(chǎn)能近4000萬噸，其中，新疆區(qū)域3300萬噸，分布于全疆十二個地州，基本覆蓋了新疆所有經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心區(qū)域，區(qū)域產(chǎn)能份額32.5%，市場份額33%左右；在業(yè)務(wù)內(nèi)容上輔以商品混凝土，二者形成較強(qiáng)的協(xié)同效益。 公司于1月26日發(fā)布2016年業(yè)績修正公告，修正后預(yù)計(jì)凈利潤為9000萬元，每股收益約為0.1023元（原預(yù)計(jì)凈利潤6000萬元），業(yè)績修正原因：公司第四季度盈利較三季報(bào)業(yè)績預(yù)告有所增加。 區(qū)域水泥供需格局改善成為機(jī)構(gòu)看好天山水泥后市表現(xiàn)的關(guān)鍵原因，華泰證券表示，新疆水泥供需格局將改善，公司業(yè)務(wù)有望量價(jià)齊升，新疆計(jì)劃今年固定資產(chǎn)投資增速50%，其中，公路投資2000億元，同時(shí)規(guī)劃“十三五”期間交通基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)達(dá)到萬億元，基建投資的大幅加碼將改善新疆地區(qū)水泥供需失衡的局面，公司水泥銷售有望量價(jià)齊升，迎來3年的業(yè)績爆發(fā)期。 海螺水泥年內(nèi)吸金3.09億元 《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，海螺水泥（600585）年內(nèi)累計(jì)大單資金凈流入達(dá)到30874.02萬元，位居水泥板塊首位。 截至目前，海螺水泥年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到26.36%，昨日漲幅為4.18%，最新收盤價(jià)報(bào)21.43元。 華安證券表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，水泥行業(yè)的升級態(tài)勢初步形成，公司堅(jiān)定“一區(qū)一策”戰(zhàn)略，充分把握區(qū)域性機(jī)會，不斷強(qiáng)化區(qū)域內(nèi)合作。作為行業(yè)龍頭，公司盈利能力凸顯，在海外業(yè)務(wù)上拓展積極，預(yù)留資金充沛，收并購蓄勢待發(fā)，有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局預(yù)計(jì)公司2016年至2018年每股收益分別為1.57元、1.77元、1.97元，對應(yīng)市盈率為13.35倍、11.83倍、10.64倍，給予“增持”評級。 而除華安證券外，最近1個月內(nèi)，群益證券、民生證券也對海螺水泥表示強(qiáng)烈看好，公司盈利能力有望改善成為最大看點(diǎn)。 受益于競爭格局改善、供給側(cè)限產(chǎn)顯成效、消費(fèi)升級等因素，水泥行業(yè)整體業(yè)績明顯改善。招商證券此前發(fā)布研報(bào)指出，2016年，我國水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入8764億元，同比增長1.2%，實(shí)現(xiàn)利潤518億元，同比大增55%。預(yù)計(jì)2017年水泥均價(jià)會在當(dāng)前基礎(chǔ)上略有上漲，全年行業(yè)利潤達(dá)650億元，增速在20%以上。 《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，在已披露2016年年報(bào)業(yè)績預(yù)告的水泥行業(yè)上市公司中，華新水泥（600801）業(yè)績表現(xiàn)最為突出。 華新水泥1月25日發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2016年凈利潤同比增幅在330%至380%之間（去年同期凈利潤為10275.6萬元，每股收益為0.07元）。業(yè)績變動原因系：自2016年5月份以來，國務(wù)院推進(jìn)建材工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的逐步落實(shí)、中央組織環(huán)保督查、水泥行業(yè)實(shí)行錯峰生產(chǎn)等，改變了市場預(yù)期，水泥價(jià)格在下半年出現(xiàn)明顯的恢復(fù)性增長；加之公司采取有效措施，降消耗、降成本，主要產(chǎn)品的毛利于下半年有較好的改善。 進(jìn)入2017年，水泥股熱度不斷升溫，昨日，再度扮演領(lǐng)漲者的角色，板塊內(nèi)華新水泥也在多重利好下節(jié)節(jié)攀升，最終以漲停價(jià)報(bào)收，最新收盤價(jià)報(bào)10.91元，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到40.77%。 對此，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保日趨嚴(yán)格、基建需求依然較高的背景下，水泥行業(yè)繼續(xù)向好的邏輯依然不變，水泥類股票依然是后市最為值得關(guān)注的品種之一?？紤]到二級市場中的水泥股已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的輪炒跡象，因此后市的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)該是那些所在區(qū)域市場正在回暖、公司主營業(yè)務(wù)已經(jīng)得到明顯改善、前期累計(jì)漲幅相對不大的水泥股。 最近1個月內(nèi)，包括民生證券、中信建投、華泰證券、長江證券等在內(nèi)的7家機(jī)構(gòu)給予華新水泥“買入”或“增持”等看好評級，其中，長江證券預(yù)計(jì)公司2016年至2018年每股收益分別為0.32元、0.74元、0.88元，對應(yīng)市盈率為28倍、12倍、10倍；公司無論在華中還是西南，都具備需求端的中期邏輯，是值得中線配置而不僅僅是短期博弈的品種，給予“買入”評級。 民生證券也表示看好華新水泥未來表現(xiàn)，其指出公司是湖北水泥龍頭企業(yè)，擬收購整合拉法基在西南地區(qū)水泥資產(chǎn)，隨著2017年水泥供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，水泥價(jià)格將繼續(xù)上漲。預(yù)計(jì)公司2016年至2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為4.54億元、10.1億元、11.8億元，每股收益為0.3元、0.67元、0.79元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為31倍、14倍和12倍。 部分年報(bào)預(yù)喜水泥股一覽 2016年行業(yè)基本面的回暖，推動行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長。 《證券日報(bào)》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，在行業(yè)內(nèi)19家已披露2016年年報(bào)業(yè)績預(yù)告的上市公司中，實(shí)現(xiàn)業(yè)績預(yù)喜的公司有15家，占比78.95%。具體來看，華新水泥（380.00%）、上峰水泥（341.00%）、寧夏建材（210.00%）等公司均預(yù)計(jì)2016年凈利潤實(shí)現(xiàn)同比翻倍，此外，四川雙馬、亞泰集團(tuán)、天山股份、冀東水泥、福建水泥等5家公司則有望在本期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。 從預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤上限來看，塔牌集團(tuán)（49528.27萬元）、西部建設(shè)（41614.91萬元）、上峰水泥（27000萬元）、亞泰集團(tuán)（16000萬元）、三圣股份（12176.2萬元）、四川雙馬（10500萬元）等公司均預(yù)計(jì)本期有望實(shí)現(xiàn)凈利潤超億元。 對于行業(yè)的機(jī)會，海通證券表示，近期自上而下邏輯及博弈環(huán)境均有利于周期股行情延續(xù)；冬季錯峰生產(chǎn)導(dǎo)致庫存低，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后沿江熟料價(jià)格將開啟上漲并帶動水泥價(jià)格相應(yīng)上漲；《水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專項(xiàng)督察方案》出臺帶來行業(yè)政策利好。預(yù)計(jì)水泥行情有望延續(xù)，首推新疆及西藏板塊：天山股份、青松建化、西藏天路、西部建設(shè)等；其次華東水泥股：海螺水泥、華新水泥、萬年青等。