周子勛：轉(zhuǎn)型期穩(wěn)增長需要但不能過度依賴基建投資

周子勛

作為觀察2017年中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一個(gè)重要窗口，近期各地密集出爐的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃值得關(guān)注。從各地公布的兩會(huì)政府工作報(bào)告來看，部分中西部地區(qū)的2017年GDP增長目標(biāo)或固定資產(chǎn)投資目標(biāo)較2016年有所提高。

在23個(gè)已公布目標(biāo)增速的省份，2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的規(guī)模已超過45萬億元，相當(dāng)于2016年全國投資規(guī)模的75.4%。部分省份2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)明顯超預(yù)期，中金公司估算今年全國固定資產(chǎn)投資增速可能在10%左右，高于2016年的8.1%。除各省份公布的數(shù)據(jù)外，國家發(fā)改委也公布了重大投資項(xiàng)目的最新進(jìn)展：1月，發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目18個(gè)，總投資1539億元，主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域。

今年全國兩會(huì)下周即將舉行。市場普遍預(yù)期，今年經(jīng)濟(jì)增長可能仍然會(huì)定出區(qū)間目標(biāo)。中國經(jīng)濟(jì)可以接受的是小幅、逐步的增速放緩，也就是L型增長。擴(kuò)大總需求的手段離不開投資，尤其是在經(jīng)濟(jì)艱難轉(zhuǎn)型時(shí)要維持一定速度的增長，擴(kuò)張財(cái)政政策，其作用不可或缺。

可以看到，2016年中國經(jīng)濟(jì)之所以能確保6.7%的增速，固定資產(chǎn)投資能維持8.1%的增速，包括房地產(chǎn)投資和基建投資在內(nèi)的固定類投資無疑起到了關(guān)鍵作用。數(shù)據(jù)顯示，2016年第三產(chǎn)業(yè)投資對(duì)投資增長的貢獻(xiàn)率大幅提升，增長10.9%，已經(jīng)成為拉動(dòng)投資增長的主要?jiǎng)恿?。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資比上年增長17.4%，占全部投資的比重為19.9%，比上年提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年增長6.9%，對(duì)全部投資增長的貢獻(xiàn)率為14.7%，比上年提高12.8個(gè)百分點(diǎn)。而從2016年各地經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速和名義增速來看，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)西部最快、中部次之、東部放慢、東北最弱的特征，2016年平均實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速分別約為8.6%、7.7%、7.6%、3.5%左右。可以發(fā)現(xiàn)，西部和中部目前的經(jīng)濟(jì)增長主要靠投資拉動(dòng)。

如果2017年我國經(jīng)濟(jì)增速要維持6.5%左右，那么就仍需適度擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模。有分析人士預(yù)期，2017年的全國固定資產(chǎn)投資增速不能過低，如果投資增速降到9%之下并且持續(xù)，6.5%的經(jīng)濟(jì)增長率有可能維持不住。因此，維持10%或以上的投資增速，對(duì)于今年的穩(wěn)增長有一定的必要性。

現(xiàn)在的問題是，在哪些領(lǐng)域要保持一定的投資增速？過去可以依靠的是房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、制造業(yè)，但今年的形勢已有很大變化。今年的房地產(chǎn)投資將受到調(diào)控的明顯影響，而制造業(yè)投資主要是企業(yè)根據(jù)自身的盈利和生產(chǎn)意愿來調(diào)整，今年也難以有明顯起色，就剩下基建投資被寄予厚望。

國內(nèi)機(jī)構(gòu)的研究認(rèn)為，今年整體固定資產(chǎn)投資增速的改善最大可能是來自基建，2016年全年基建投資名義增速為15.7%，而今年的基建名義增速可能高于去年，可能回升到16%~20%區(qū)間。毫無疑問，基建是調(diào)結(jié)構(gòu)時(shí)期維持經(jīng)濟(jì)的重要投資領(lǐng)域。尤其是國內(nèi)相當(dāng)一批重大基建投資項(xiàng)目都是由政府驅(qū)動(dòng)，由國有企業(yè)來主導(dǎo)，更受到各級(jí)政府的青睞。以2016年為例，我國基建投資共15.2萬億元，其中主要集中在市政、交通運(yùn)輸和電力行業(yè)。

值得關(guān)注的是，隨著《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的修編，地方版的中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃也展開修編，大幅提高了鐵路投資。而國家發(fā)改委將鐵路項(xiàng)目審批權(quán)進(jìn)一步下放，將點(diǎn)燃地方鐵路投資的熱情。國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步下放政府投資交通項(xiàng)目審批權(quán)的通知》指出，列入國家批準(zhǔn)的相關(guān)規(guī)劃中非跨省的新建（含增建雙線）普通鐵路項(xiàng)目，鐵路總公司投資為主的由鐵路總公司自行決定，地方和社會(huì)投資為主的由省級(jí)政府審批可行性研究報(bào)告。據(jù)權(quán)威人士透露，今年鐵路新開工項(xiàng)目將達(dá)35個(gè)，計(jì)劃投產(chǎn)新線2100公里、復(fù)線2500公里、電氣化鐵路4000公里，石濟(jì)客專、武九客專、西成客專、寶蘭客專等項(xiàng)目將在今年開工建設(shè)。中國鐵路總公司提出的2017年鐵路建設(shè)計(jì)劃任務(wù)是，全國鐵路行業(yè)投資保持去年規(guī)模，全面完成國家下達(dá)的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃。這意味著今年的鐵路投資仍將超過8000億元，并有望再創(chuàng)新高。近日，各地陸續(xù)公布了今年重大項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃，其中鐵路仍是重頭戲。

但巨大投資規(guī)模的資金來源令人擔(dān)憂。整體來看，2016年的地方財(cái)政收入情況是少數(shù)地區(qū)樂觀，大部分地區(qū)不樂觀。這種形勢對(duì)于2017年的中國經(jīng)濟(jì)來說，無疑是一個(gè)隱憂。

一般公共預(yù)算收入對(duì)于地方來說是真金白銀的地方利益，是地方政府可以支配的主要資源。2016年地方收入情況的背后，反映了國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍低迷，也反映了房地產(chǎn)增速放緩對(duì)地方財(cái)政的顯著影響，同時(shí)也揭示出國內(nèi)企業(yè)的處境普遍不夠樂觀。

從某種意義上說，維持2017年的經(jīng)濟(jì)增長，不能只靠投資，尤其不能只把基建投資視為經(jīng)濟(jì)支柱。

有專家指出，如果一味強(qiáng)調(diào)基建投資，很可能回到過去大上“鐵公基”的時(shí)代。

國內(nèi)投資對(duì)于利率價(jià)格的信號(hào)并不敏感，這在一定程度上造成了近兩年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資走勢較為平緩。此外，國內(nèi)投資效率不斷降低，因此，轉(zhuǎn)型時(shí)期即使要穩(wěn)增長，也不能完全走過去的老路。針對(duì)最新的形勢變化，政策上需要注意兩個(gè)方面：一是在投資領(lǐng)域要鼓勵(lì)更有效率的投資，不能只由政府唱獨(dú)角戲，應(yīng)該大力鼓勵(lì)民間投資。二是要重視和鼓勵(lì)消費(fèi)增長。

（作者為《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》社評(píng)理論部評(píng)論員）