午言：不能把A股當作“叢林”

午言

“世界上沒有哪個國家像我國這樣，個人投資者超過1億戶。”

“有些證券公司過去是‘騙’散戶開戶，結(jié)果人家來了，又說證券市場弱肉強食，要尊重市場，那能行嗎？”

“在市場中隨心所欲、呼風喚雨的那些違法違規(guī)的資本大鱷，對散戶‘扒皮吸血’能行嗎？”……

近日，證監(jiān)會負責人關(guān)于散戶這些頗有“態(tài)度”的話，透露出中小投資者保護的一些新思路新理念，在資本市場中激起強烈反響。

散戶要不要保護？這看似是無需爭論的問題，然而近些年我們也時常聽到不同聲音。有觀點認為，股市是市場主體間的博弈，投資風險應(yīng)當自負，誰盈誰虧是市場交易的結(jié)果；還有觀點認為，散戶投資不理性，投資水平與專業(yè)機構(gòu)也不能比，喜歡追漲殺跌、散戶過多是A股不成熟的重要原因，通過優(yōu)勝劣汰可以化解投資者結(jié)構(gòu)不合理的問題。

這些說法貌似有理，其實脫離了國情和股市實際發(fā)展階段，也忽視了數(shù)千萬散戶的正當利益。

A股市場散戶多，既有歷史原因，也有現(xiàn)實基礎(chǔ)。我國人口數(shù)量多，百姓偏愛儲蓄，手上的錢有很強的保值增值需求。雖然金融市場經(jīng)過多年發(fā)展，投資渠道已不算少，但像股市這樣低門檻、流動性好、參與方便的投資場所，還真不多。

A股市場龐大的散戶群體，以及與之相適應(yīng)的高市場流動性，與這些現(xiàn)實因素有很強關(guān)系?？梢灶A期，在未來相當長一段時間里，類似情況不會發(fā)生根本性變化，散戶仍會是股市中的重要角色。無論是市場發(fā)展還是政策制定，都不應(yīng)忽視這一群體。換個角度看，散戶投資者固然有其不足，但A股市場僅用20多年就發(fā)展到今天的局面，與其極高的“人氣指數(shù)”是分不開的，對于散戶所發(fā)揮的作用不應(yīng)抹殺。

就長遠來說，改善投資者結(jié)構(gòu)是大勢所趨，但這有賴于市場各方面條件不斷成熟。未來，即使機構(gòu)成為主角，也只是散戶參與方式有所變化而已，股市仍會是大量普通投資者分享經(jīng)濟增長成果的重要渠道。如果是散戶因為權(quán)益得不到有效保障，長期虧損、傷心失望而離開，或者是通過所謂“優(yōu)勝劣汰”來降低散戶比例，這樣的“去散戶化”既不公平，對市場發(fā)展也沒有益處。股市不是叢林，大魚吃小魚、弱肉強食的法則不適用于這個市場，“散戶保護”的短板應(yīng)當補齊。

如何保護散戶？有投資者覺得，如果做股票虧了錢，就是監(jiān)管沒有盡到保護責任，這樣的理解顯然也有偏差。

對于股票等高風險投資品種來說，保護不代表“保賺”，正常投資風險仍然需要投資者自己承擔。

有效的保護，從根本上是建立能夠體現(xiàn)公平正義的市場制度，打造健康完善的市場環(huán)境。

比如，上市公司是創(chuàng)造投資回報的源泉，其質(zhì)量如何與投資者利益密切相關(guān)，應(yīng)嚴把上市入門關(guān)，防止病從口入，不讓偽劣公司蒙混過關(guān)；對于一些公司信息披露質(zhì)量不高、減持多增持少等問題，甚至內(nèi)外勾結(jié)、坑害中小投資者等情況，需要補好制度漏洞，采取強有力的遏制舉措。

再如，與散戶相比，各路機構(gòu)在資金、信息等方面都有明顯優(yōu)勢，一些人利用這些優(yōu)勢，肆無忌憚搞內(nèi)幕交易、市場操縱、“忽悠式”重組，還有人炮制不靠譜的炒作概念、編造傳播虛假信息，引人上當，讓普通散戶合法權(quán)益受到嚴重侵害，面對這些亂象，應(yīng)敢于亮劍，重拳打擊，對不守規(guī)矩、恣意妄為的“大鱷”形成有力震懾，讓其知底線、存敬畏。

當然，再強的外部保護，也無法完全替代投資者的自我保護。回過頭看，很多違法違規(guī)行為之所以屢屢得手，與很多散戶投機心理強、想賺暴利快錢，從而忽視了風險防范有關(guān)。不過分熱衷追逐熱點，不盲目跟風追漲殺跌，其實就能避開很多市場陷阱，筑起保護自身權(quán)益的第一道防線。了解市場、敬畏風險，懂得根據(jù)自身情況理性投資、量力而行，也應(yīng)成為廣大散戶進入股市后的必修課。（本文轉(zhuǎn)載自《人民日報》金海觀潮欄目）