保險(xiǎn)資金到底如何買股票？六大操作步驟首次曝光

近年來，保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)的投資、舉牌受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，甚至被稱之為“門口的野蠻人”，券商中國(guó)記者采訪了多家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，試圖揭開保險(xiǎn)資金股票投資的神秘面紗。

事實(shí)上，作為13.34萬億元保險(xiǎn)資金的掌管人，保險(xiǎn)公司進(jìn)行上市公司股票投資有著嚴(yán)苛的規(guī)章制度，以及完善的內(nèi)部流程，在投資股票的過程中步步為營(yíng)，有章可循。

具體六大步驟曝光

作為國(guó)內(nèi)最大的買方機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票投資時(shí)具體流程是如何操作的？

北京地區(qū)一位保險(xiǎn)資管投資部門內(nèi)部人士給記者詳細(xì)介紹了其進(jìn)行股票投資的“線路圖”。該保險(xiǎn)資管投資部門內(nèi)部人士介紹，他們?cè)谶M(jìn)行股票投資時(shí)：

第一步，“找錢”，一般稱之為資金引入。

在他看來，這部分是比較重要的，比如，資金的來源如果是銀行委外、機(jī)構(gòu)投資者以及保險(xiǎn)公司，資金的來源會(huì)影響到后續(xù)的整個(gè)投資決策，他們公司的資金來源主要還是來自保險(xiǎn)公司。

第二步，也可能與第一步同時(shí)進(jìn)行——投資資格的申請(qǐng)。

第三步，根據(jù)資金來源制定投資指引。

比如說，如果資金來源是保險(xiǎn)，那風(fēng)險(xiǎn)偏好不能太大。在設(shè)計(jì)完投資戰(zhàn)略框架的同時(shí)，還會(huì)設(shè)置禁投池，大體明確投資方向。比如，保險(xiǎn)資金可能會(huì)要求不能投資ST類的股票等。第三個(gè)步驟大致就到這里完成，其又分兩個(gè)步驟：一個(gè)是大的投資框架，另一個(gè)是細(xì)化的風(fēng)控要求。

第四步，進(jìn)行的是市場(chǎng)趨勢(shì)或者情況的判斷。

前述內(nèi)部人士介紹,以股票市場(chǎng)為例，假如說，整個(gè)判斷是牛市，相應(yīng)的投資策略可能激進(jìn)一點(diǎn)；如果判斷是熊市，策略就以防守為主；如果像目前的行情，向上向下看得不是很清楚的時(shí)候，就需要進(jìn)行一些行業(yè)上的配置。這一步再往下分解就是進(jìn)行行業(yè)上的配置，如果市場(chǎng)是向上的，行業(yè)就會(huì)找估值比較有彈性的；如果市場(chǎng)是往下走的，可能防御類的就多一點(diǎn)；如果是看平的，就挑性價(jià)比比較高的行業(yè)。這一步就是從市場(chǎng)大勢(shì)到行業(yè)的判斷和選取。

第五步，需要進(jìn)行的是大概制定行業(yè)配置方針及標(biāo)的的篩選。

比如，重配，接著在選取行業(yè)里面篩選標(biāo)的。篩選標(biāo)的這個(gè)過程中形式相對(duì)多樣，一般形式有參考外部研究機(jī)構(gòu)的推介報(bào)告，比如借鑒一下券商的研究成果；以及去上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，是比較多的了解上市公司實(shí)際情況的形式；除此之外，去產(chǎn)業(yè)非上市公司進(jìn)行調(diào)研，實(shí)地考察，印證之前的判斷和上市公司介紹的情況。

第六步，動(dòng)態(tài)管理。

他稱，這一步需要做的是，明確標(biāo)的公司大概可以從幾個(gè)方面去分析，根據(jù)掌握的數(shù)據(jù)和情況綜合判斷，給出投資意見，如果買的話，未來的空間和風(fēng)險(xiǎn)有多大，進(jìn)行投資評(píng)估，如果不買就繼續(xù)再找下一個(gè)標(biāo)的。

華南地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資部門負(fù)責(zé)人稱，目前保險(xiǎn)行業(yè)還是偏向于股息率較高、估值較低的藍(lán)籌股。

記者從其他保險(xiǎn)公司了解的情況來看，大致流程與前述業(yè)內(nèi)人士描述的大體相同。

華南地區(qū)一位中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露，他們從事股票投資主要是通過委外的形式進(jìn)行的。公司整體投資也相對(duì)比較謹(jǐn)慎，主要以不動(dòng)產(chǎn)、銀行產(chǎn)品等作為基礎(chǔ)資產(chǎn)配置。

他補(bǔ)充稱，據(jù)其了解，大多數(shù)中小保險(xiǎn)公司的情況應(yīng)該跟他們差不多，自身直接不從事股票投資，整體投資風(fēng)格比較穩(wěn)健。在去年個(gè)別公司受到處罰后，他們內(nèi)部投委會(huì)上還專門強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)健投資相關(guān)的問題。

采訪過程中，多家保險(xiǎn)公司業(yè)內(nèi)人士均表示，此前個(gè)別保險(xiǎn)公司受到了監(jiān)管處罰，對(duì)保險(xiǎn)公司的股票投資帶來的影響不會(huì)很大，會(huì)引導(dǎo)行業(yè)往長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的方向發(fā)展。

內(nèi)部決策有章可循

據(jù)了解，在實(shí)踐中，保險(xiǎn)公司進(jìn)行上市公司股票投資，可以通過直接投資、與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之間簽署委托投資管理協(xié)議委托投資和認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品三種模式。保險(xiǎn)公司進(jìn)行上市公司股票投資又可以分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購(gòu)三種情形。

保險(xiǎn)公司進(jìn)行上市公司股票投資涉及諸多問題，北京地區(qū)一位保險(xiǎn)資管法律合規(guī)部負(fù)責(zé)人主要對(duì)公司內(nèi)部決策程序進(jìn)行了分析和闡述。

該保險(xiǎn)資管法律合規(guī)部負(fù)責(zé)人介紹，在直接投資模式和委托投資模式下，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)向保監(jiān)會(huì)提交關(guān)于股票投資的董事會(huì)決議。保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司選擇股票直接投資或委托投資實(shí)行備案制，保險(xiǎn)公司開展委托投資應(yīng)當(dāng)向保監(jiān)會(huì)提交股東大會(huì)或者董事會(huì)有關(guān)開展委托投資的決議。

在認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品模式下，該負(fù)責(zé)人稱，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有公司董事會(huì)或者董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)投資的決議。實(shí)踐中，保險(xiǎn)公司既可以直接認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行上市公司股票投資，也可以通過與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之間簽署委托投資管理協(xié)議，委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司認(rèn)購(gòu)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，進(jìn)行上市公司股票投資。

該負(fù)責(zé)人表示，開展一般股票投資涉及舉牌的，應(yīng)當(dāng)在信息披露要求基礎(chǔ)上進(jìn)行事后報(bào)告；涉及上市公司收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)在事前向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，提交的材料中包括股東大會(huì)或者董事會(huì)投資決議。

他總結(jié)稱，無論保險(xiǎn)資金以何種模式、進(jìn)行任何情形的上市公司股票投資都需要經(jīng)過保險(xiǎn)公司的內(nèi)部審議。審議流程根據(jù)監(jiān)管要求、公司章程、公司投資決策和授權(quán)的相關(guān)制度，以及委托投資管理協(xié)議等決定。

華南地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資部門負(fù)責(zé)人還表示，一般情況，投資股票的保險(xiǎn)公司自己管理股票池，不同的是，保監(jiān)會(huì)也允許投資股票的保險(xiǎn)公司委托給下屬的資產(chǎn)管理子公司或者其他基金公司進(jìn)行管理。