賈躍亭提議高送轉(zhuǎn)引巨量博弈 樂視影業(yè)估值縮水注入進(jìn)展緩慢

2月13日晚間，西方情人節(jié)前一天，樂視網(wǎng)（300104.SZ）控股股東、實(shí)際控制人賈躍亭也對(duì)股民拋出了一份“大禮”。

樂視網(wǎng)發(fā)布高送轉(zhuǎn)方案預(yù)披露公告稱，經(jīng)公司控股股東、實(shí)際控制人賈躍亭提議，公司將以19.82億股為基數(shù)進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股，共計(jì)轉(zhuǎn)增39.63億股，轉(zhuǎn)增后公司總股本將增加至59.45億股。

此外，公司公告還聲明，公司控股股東、5%以上股東以及董監(jiān)高未來6個(gè)月暫無減持計(jì)劃。

二級(jí)市場(chǎng)上，樂視網(wǎng)早盤的跳空高開曇花一現(xiàn)。當(dāng)天早盤，受高送轉(zhuǎn)利好消息刺激，樂視網(wǎng)高開高走，最高漲幅接近6%，隨后股價(jià)出現(xiàn)回落。

截至終盤，樂視網(wǎng)報(bào)收37.24元，漲幅為3.67%，其K線圖為一根長(zhǎng)上影線，顯示上檔拋壓沉重。公司股票全天成交額也大幅放大至24.60億元，較前一交易日9.55億元相比，激增157.60%。

此前，樂視網(wǎng)2月10日披露的重大資產(chǎn)重組進(jìn)展表明，市場(chǎng)廣為關(guān)注的樂視影業(yè)注入仍處于難產(chǎn)階段，沒有實(shí)質(zhì)性突破。

主力資金借利好出逃

2月14日盤后，私募排排網(wǎng)研究中心研究員李海山對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，高送轉(zhuǎn)只是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，不論是對(duì)公司的凈資產(chǎn)收益率還是盈利規(guī)模都沒有任何實(shí)質(zhì)影響，唯一的實(shí)際影響可能是拉低股價(jià)、增加流通性。

截至目前，在經(jīng)歷數(shù)輪高送轉(zhuǎn)膨脹后，A股資金已經(jīng)逐漸對(duì)高送轉(zhuǎn)脫敏。同樣，從樂視網(wǎng)盤面上看，主力資金借利好出逃的跡象也十分明顯。

“全天，樂視網(wǎng)主力資金出逃達(dá)1.83億元，資金流入主要以小散為主約3000萬元。” 李海山稱，“換手率也從前一交易日的2.10%提高到了當(dāng)天的5.19%。”

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，鑒于A股市場(chǎng)有炒作高送轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)觀念，賈躍亭提議高送轉(zhuǎn)附和了部分股民的訴求。

就在今年1月的投資者交流會(huì)上，有股民問樂視網(wǎng)股價(jià)能不能上100塊以及需要多少時(shí)間時(shí)，賈躍亭稱“非常有信心讓樂視的上市公司體系成為中國(guó)第一個(gè)千億美金市值的民營(yíng)企業(yè)，至少之一”，并呼吁“希望各位齊心協(xié)力讓它（股價(jià)）快速達(dá)到100元。”

此前，樂視網(wǎng)正是在一輪又輪的股本擴(kuò)張中，靠著高送轉(zhuǎn)的砝碼，公司市值得以快速膨脹。

早在2010年8月12日樂視網(wǎng)登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)，總股本只有1億股，當(dāng)日收盤價(jià)42.96元，總市值為42.96億元。當(dāng)年公司即實(shí)施了10送2轉(zhuǎn)增10股派1.5元；次年為10轉(zhuǎn)增9股派0.73元；2012年10轉(zhuǎn)增 9股派0.5元；2013年10派0.314745元；2014年10轉(zhuǎn)增12股派0.46元；2015年度10派0.31元，上市來的6個(gè)會(huì)計(jì)年度中已經(jīng)有四次送轉(zhuǎn)和兩次現(xiàn)金分紅。

包括2016年度的10轉(zhuǎn)增20股在內(nèi)，樂視網(wǎng)的總股本將增加到59.45億股，較上市之初的股本數(shù)增長(zhǎng)近60倍。公司也一舉成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)總股本突破50億股的公司。

不過，2月14日當(dāng)天卻另有投資者在公司互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此提出了質(zhì)疑，并強(qiáng)烈反對(duì)公司高送轉(zhuǎn)。

該投資者留言稱，A股市場(chǎng)超級(jí)大盤股從來就沒有享有過高估值，這種高送轉(zhuǎn)數(shù)字游戲嚴(yán)重?fù)p害原有高位買進(jìn)并堅(jiān)守樂視網(wǎng)股東們的利益。如果執(zhí)意如此，樂視網(wǎng)股價(jià)將長(zhǎng)期低迷，一只60億股本的股票，市場(chǎng)不可能再給你100倍以上的市盈率。

不過樂視網(wǎng)公布高送轉(zhuǎn)利好，部分之前選擇堅(jiān)守的死多頭機(jī)構(gòu)或從中受益。此前，據(jù)基金披露的四季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，截至去年年末，基金累計(jì)持股樂視網(wǎng)并沒有出現(xiàn)大幅度的減倉(cāng)，整體從去年三季度末的8489.59萬元略減持至8182.08萬股，共計(jì)減持307.51萬股，占比僅為3.62%。

其中，持股最多的中郵系旗下基金均持股未動(dòng)，其中中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、中郵信息產(chǎn)業(yè)、中郵核心競(jìng)爭(zhēng)力、中郵趨勢(shì)精選等期末持股仍分別高達(dá)1755.10萬股、1477.51萬股、573.25萬股和333.26萬股。

樂視影業(yè)重組進(jìn)展緩慢

一方面以高送轉(zhuǎn)炒熱了股價(jià)，但與此同時(shí)，令市場(chǎng)廣為關(guān)注的樂視影業(yè)重組進(jìn)展仍十分緩慢。

據(jù)樂視網(wǎng)2月10日披露的公告表明，自重組預(yù)案公告至今，公司與重組相關(guān)方及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、審計(jì)、評(píng)估、法律顧問等中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)本次重組的工作，本次重大資產(chǎn)重組涉及的審計(jì)、評(píng)估及相關(guān)材料編制工作尚在進(jìn)行中。

同時(shí)，各方正就本次重大資產(chǎn)重組的估值定價(jià)進(jìn)行探討，公司將在新的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的基礎(chǔ)上與交易對(duì)方重新協(xié)商本次重組的交易價(jià)格，重新召開董事會(huì)審議本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。

另?yè)?jù)融創(chuàng)中國(guó)（1918.HK）今年1月13日在港交所披露的公告表明，作為注資對(duì)價(jià)，融創(chuàng)中國(guó)獲得了樂視影業(yè)15%的股份，但對(duì)應(yīng)的樂視影業(yè)估值也出現(xiàn)大幅縮水。

在融創(chuàng)中國(guó)對(duì)樂視的150億元融資中，有10.5億元用于樂視影業(yè)15%的股權(quán)置換。按此計(jì)算，樂視影業(yè)估值為70億元，這與此前樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)的估值98億元相比，縮水了28億元，與賈躍亭所說的300億元估值更是相距甚遠(yuǎn)。

當(dāng)天，在回應(yīng)樂視影業(yè)估值縮水的疑問時(shí)，樂視網(wǎng)證券部工作人員稱，“目前，重組具體仍在進(jìn)展當(dāng)中，評(píng)估結(jié)果要等公司下一步公告再作披露。”但其拒絕作進(jìn)一步的解釋。

此前，樂視影業(yè)CEO張昭2017年1月26日在微博回應(yīng)稱：“融創(chuàng)入股是按老股，也就是C輪估值，老黃歷了。”并稱，某行業(yè)分析師前不久曾評(píng)價(jià)樂視影業(yè)的合理估值在300億~500億之間。

值得一提的是，在2016年中國(guó)電影市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期的情況下，樂視影業(yè)主推的《爵跡》《盜墓筆記》和《長(zhǎng)城》表現(xiàn)同樣不盡如人意。

按照樂視網(wǎng)的計(jì)劃，樂視影業(yè)注入截止時(shí)間為2017年12月31日。但在當(dāng)前證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組從嚴(yán)把關(guān)的情況下，其資產(chǎn)注入進(jìn)程能否順利完成尚有待檢驗(yàn)。