瑞銀：各金融領(lǐng)域均顯示出監(jiān)管趨嚴跡象

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺23日發(fā)表最新A股策略報告，提示各個金融領(lǐng)域都顯示出監(jiān)管趨嚴的跡象，可能導致整個金融系統(tǒng)去杠桿。在未來幾個月的業(yè)績淡季，維持對A股市場謹慎的觀點，但是預計IPO提速造成的對A股市場的擔憂只是短期的。 瑞銀在2017年A股策略展望中提示，金融監(jiān)管加強可能造成市場流動性緊張，是A股今年面臨的主要下行風險之一。高挺說，過去幾個月，監(jiān)管層延續(xù)股市去杠桿的同時，加強樓市、債市、保險、銀行理財?shù)确矫娴谋O(jiān)管。主要包括在貨幣政策上“縮短放長”、將銀行表外理財納入廣義信貸監(jiān)管、擬對部分表外業(yè)務進行資本金計提、擬加強保險股權(quán)投資監(jiān)管等。 “各個金融領(lǐng)域都顯示出監(jiān)管趨嚴的跡象，可能導致整個金融系統(tǒng)去杠桿?！备咄φf，去年年底的債市調(diào)整，一方面是對流動性緊縮的反映，另一方面也是對未來監(jiān)管繼續(xù)加強的預期釋放。 在經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，瑞銀預計，金融監(jiān)管和規(guī)范可能繼續(xù)升級，導致金融市場去杠桿、降低市場的風險偏好、甚至一些投資者開始擔心實體經(jīng)濟可能受到負面影響。在未來幾個月的業(yè)績淡季，瑞銀維持對A股市場謹慎的觀點，偏好防御性的低估值大盤藍籌股和受金融監(jiān)管影響較小的消費（食品飲料、汽車）和醫(yī)療保健行業(yè)。 去年年底，證監(jiān)會加快A股IPO的審批速度，近期流動性拐點出現(xiàn)后，部分投資者將A股表現(xiàn)疲弱歸咎于新股擴容。高挺認為，從融資額數(shù)據(jù)看，自去年下半年，IPO的確出現(xiàn)加速。由于IPO定價受限，企業(yè)在上市之后依然有很強的融資需求，去年增發(fā)融資額總量超1.7萬億，約為IPO規(guī)模11倍。 因而，高挺認為，IPO提速本身對于市場流動性的負面影響并不大。A股市場，尤其是小盤股近期的弱勢行情，主要是源于對金融體系整體流動性的擔心，以及股票投資者風險偏好的下降。預計，IPO提速造成的對A股市場的擔憂只是短期的。