阿里籌劃私有化銀泰商業(yè) 溢價五成引資本追風零售股

互聯(lián)網(wǎng)電商巨頭阿里巴巴繼續(xù)加碼對線下實體零售的投資。銀泰商業(yè)（HK01833）1月10日宣布，公司股東阿里巴巴及沈國軍作為聯(lián)席要約方，于2016年12月28日向公司提出私有化建議，聯(lián)合要約方將就每股計劃股份支付10.00港元，較銀泰商業(yè)最后60個交易日的平均收市價溢價約53.59%，較2016年12月28日停牌前最后交易日的收市價每股7.03港元溢價約42.25%。

受此利好消息刺激，銀泰商業(yè)復牌后一度大漲近四成，此后維持在9.50港元附近震蕩，漲幅約35%，該價格較要約價尚有5%的空間。高溢價的收購也引來A股市場對零售股追風，百大集團、杭州解百、紅旗連鎖等三家公司漲停，步步高、銀座股份、鄂武商、歐亞集團等多家公司漲幅在5%以上。

多家券商也在第一時間發(fā)布“重配零售”的投資建議。如廣發(fā)商貿(mào)洪濤團隊就提出，該板塊安全邊際強，催化劑不斷，估值修復可期，銀泰的私有化，繼保險舉牌、阿里入股三江購物、混改之后，有望再次催化行業(yè)價值重估。據(jù)該券商測算，以10港幣/股私有化，按照1港幣=0.895人民幣計算，銀泰商業(yè)估值約243億人民幣。按照A股財報口徑，銀泰2015年收入167.6億元，歸屬母公司核心凈利潤約8億元，2016年預計持平，按此計算對應銀泰16年30XPE。

銀泰商業(yè)是國內(nèi)最優(yōu)秀的零售公司之一。據(jù)公開資料，截至2016年6月底，銀泰經(jīng)營和管理共計29家百貨店和17個購物中心，總建筑面積292萬平米，包括浙江省主要城市的20家百貨和10個購物中心以及外埠門店。其中自有物業(yè)約170萬平米，NAV約240億元，與此次收購市值基本接近。

有券商人士認為，阿里對銀泰實施私有化，主要有兩方面原因，一是對旗下零售業(yè)資產(chǎn)的重新整合，二是對港股市場的估值不滿意。曾經(jīng)以電商打天下的阿里，正不斷加碼線下實體店的投資，打造“新零售”。去年底，阿里系旗下的阿里澤泰曾以戰(zhàn)略投資者的身份認購三江購物，日前，阿里系投資的易果生鮮還接手了永輝超市持有的聯(lián)華超市全部股權(quán)。

阿里對私有化的解釋是為了專注于長期利益。公告稱，在零售業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境下，阿里巴巴計劃與銀泰展開更深入的合作、探索新的發(fā)展機會及實施一系列長期發(fā)展策略。相關(guān)舉措可能影響公司的短期發(fā)展勢頭，私有化實施后，公司可專注長期利益，避免公開上市公司身份相關(guān)的市場預期及股價波動的壓力。

回到收購預案，通過2014年7月的首次投資及2016年6月的可換股債券轉(zhuǎn)股，阿里巴巴目前擁有銀泰約28%權(quán)益。根據(jù)建議交易，阿里巴巴將成為銀泰的控股股東，持股比例預計增至約74%。完成建議交易所需的最大現(xiàn)金金額約為198億港元（約合177億元人民幣），聯(lián)合邀約方正以內(nèi)部現(xiàn)金資源或外部債務融資支付交易所需款項。此次建議交易待慣例完成條件達成后方可作實，包括獲得銀泰獨立股東以及開曼群島大法院的批準。