公募規(guī)模九萬億的另一面：170只迷你基金面生存壓力 最低只剩20萬

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 譚 婧 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 譚 婧 每經(jīng)編輯 肖鴻月

時間跨入2017年，公募基金2016年的各項數(shù)據(jù)也陸續(xù)揭開。經(jīng)歷2015年大增后，2016年即便A股行情低迷，公募基金的總規(guī)模不但沒有萎縮，反而歷史性地突破9萬億元。其中，債券型基金的規(guī)模增長迅猛，增加約一萬億元。

整體規(guī)模激增的同時，單只基金的兩極分化不可避免，資產(chǎn)凈值低于清盤紅線5000萬元的迷你基金也越來越多。截至2016年12月30日，理財不二牛（微信號：buerniu5188）統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有接近170只基金面臨清盤壓力，其中還有28只為去年剛剛成立?；鹨?guī)模最少的，已只剩不到20萬元。

對于公募基金而言，沒有規(guī)模，談何生存，這些基金該何去何從？

●迷你基金有增無減

理財不二牛（微信號：buerniu5188）根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2016年末，已有167只基金的凈資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬元（各份額合并計算，剔除發(fā)起式基金、分級基金子份額、ETF聯(lián)接基金，下同）。這一數(shù)據(jù)相比2016年三季末，增加18只。此外，還有80只基金的規(guī)模位于5000萬~6000萬元的危險區(qū)域，隨時可能跌破清盤紅線，相比2016年三季末這一數(shù)值增加17只。同時，淪為迷你基金的還有2016年剛剛成立的產(chǎn)品，其中28只規(guī)模跌破清盤線，還有27只規(guī)模位于5000萬~6000萬元。

根據(jù)《基金運作管理辦法》，連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)基金持有人數(shù)量不滿二百人或基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)報告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會表決。

過去，一只公募基金規(guī)模大幅下滑的主因，通常是業(yè)績虧損致使投資者持續(xù)贖回，或是基金成立后幫忙資金退出致使規(guī)模下降。而2016年，基金規(guī)模的下降還帶有突發(fā)性和劇烈性。銀行、保險等機構(gòu)的委外資金大量介入公募基金，這些機構(gòu)持有人在身份上又類似“一致行動人”，一旦市場或政策有變，這些“一致行動人”的退出就會造成基金份額的劇烈變化。

如創(chuàng)金合信尊利債券，成立于2016年2月26日，2016年三季度末資產(chǎn)凈值還有3億元，到年末時僅剩19.07萬元。對于這種情況，濟安金信副總、基金評價中心總經(jīng)理王群航分析表示，“該基金很可能是委外定制產(chǎn)品，委外資金贖回后，規(guī)模就剩下個零頭。”

機構(gòu)資金撤退對基金規(guī)模的影響，在C份額上更為明顯。與原有份額相比，單只基金下設(shè)的C份額在費率上多有優(yōu)惠，且銷售渠道大多僅包含基金公司的直銷平臺，因而申購C份額的也多為機構(gòu)資金。理財不二牛通過Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在前述167只迷你基金中，下設(shè)有C份額的，至少有10只在2016年四季度遭遇50%以上份額的贖回，6只C份額贖回比例超過90%。

●指數(shù)基金苦等FOF

從基金類型來看，167只面臨清盤壓力的迷你基金中，指數(shù)型基金最多，有50只；混合型次之，有47只，其中27只為靈活配置型；QDII基金2016年雖然大放異彩，但受以往低迷業(yè)績的拖累，長期以來也是迷你基金的大戶，目前有19只。值得注意的是，資產(chǎn)凈值只有幾百萬元的12只基金中，有一半也屬于指數(shù)型。

指數(shù)型基金由于是被動投資，基金公司運營成本低的同時，帶給公司的管理費收入也相應(yīng)有限，加之許多指數(shù)型基金跟蹤的標的指數(shù)一致，同質(zhì)化較為嚴重。既然基金規(guī)模小又不賺錢，為何基金管理人還未將其清盤呢？

深圳一家大型基金產(chǎn)品部人士對理財不二牛表示，“首先指數(shù)基金規(guī)模小同業(yè)績優(yōu)劣沒有顯著關(guān)系，從同業(yè)來看，除去寬基指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模較大外，行業(yè)指數(shù)和策略指數(shù)基金的規(guī)模均較小。”該公司旗下有幾只指數(shù)基金的規(guī)模也小于5000萬元，對于后續(xù)打算，其表示會加強持續(xù)營銷。

王群航認為，“指數(shù)型基金是典型的高風(fēng)險產(chǎn)品。因為倉位高，股市行情不好時，指數(shù)型基金通常賺不了錢，甚至還要虧損，投資者缺乏購買動力，導(dǎo)致其規(guī)模下降淪為迷你基金。但此時，基金公司還留著指數(shù)基金或者繼續(xù)發(fā)行的原因，主要是FOF 開通后，基金公司將其作為FOF配置的標的產(chǎn)品。”

前述基金公司人士也表示，指數(shù)基金肯定是FOF組成部分之一，未來會考慮將其納入公司FOF的配置。

王群航同時提到，F(xiàn)OF選擇的基金主要有兩點要求，“成立一年以上和規(guī)模一億元以上”，因而“堅持到底就是最后的勝利，迷你基金先把時間熬夠，再把規(guī)模做上去，一旦FOF產(chǎn)品落地，通過自己公司或者其他公司的FOF，迷你基金就可能東山再起”。

●“起死回生”關(guān)鍵靠運作

除了部分基金干干脆脆清盤，指數(shù)基金苦熬“資歷”等待FOF配置，其他迷你基金選擇繼續(xù)“死扛”，也許是有更好的出路。

“不愿意清盤的原因，就是把這只基金當(dāng)作殼，繼續(xù)尋找委外資金來填充，也就不必發(fā)行新產(chǎn)品。”王群航稱。

另一有迷你基金的基金公司市場人士也回復(fù)理財不二牛（微信號：buerniu5188），公司尚未對旗下迷你基金有進一步安排，但尋找新的資金，是目前行業(yè)的慣常做法。

2014年10月，嘉實三個月理財和博時月月盈兩只短期理財基金相繼宣布暫停下一運作期運作，不再接受申購申請，并為所有投資者自動提交贖回申請。暫停運作之前，兩只基金的規(guī)模都只有2億元左右。

經(jīng)過長達1年左右的“休眠期”，嘉實三個月理財發(fā)布2016年半年報，披露其E份額新增50億份，持有人戶數(shù)為201戶。其中個人投資者僅1戶，申購有200份，剩下200戶均為機構(gòu)投資者，占比近乎100%。截至2016年末，該基金合計規(guī)模為21.35億元。

博時月月盈理財則于2016年12月23日打開 R份額的申購，并于12月26日截止。最新規(guī)模數(shù)據(jù)為4.51億元。

王群航表示，“未來可能不會有太多迷你基金選擇清盤，經(jīng)過適當(dāng)運作，基金公司繼續(xù)尋找委外資金注入，或者進入FOF的基礎(chǔ)基金池，迷你基金就能絕處逢生。這可能是目前迷你基金‘好死不如賴活’的原因之一。”同時他也提到，對委外定制基金，個人投資者沒有必要參與這類基金，而基金公司也不會指望散戶來申購。