險(xiǎn)資參與定增熱情空前：今年已超千億元 同比增四成

盡管定增項(xiàng)目被認(rèn)為收益性和安全性均較高，但參與定增也有一定潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要機(jī)構(gòu)投資人有較強(qiáng)的投研、風(fēng)控能力

險(xiǎn)資參與定增熱情空前。

近日受到資本市場(chǎng)關(guān)注的申萬(wàn)宏源定增事項(xiàng)，被傳將由一家險(xiǎn)企認(rèn)購(gòu)百億元規(guī)模，若屬實(shí)，這將是險(xiǎn)資發(fā)力上市公司定向增發(fā)的一個(gè)極致縮影。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年參與增發(fā)的險(xiǎn)資規(guī)模已超千億元，同比增速在四成以上，在上市公司定向增發(fā)募集資金來(lái)源中的比重進(jìn)一步提升1.7個(gè)百分點(diǎn)至7.11%。

不過(guò)，參與定增的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)較高集中度，國(guó)華人壽、華夏保險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)分別“露臉”10次以上，而擁有較大資金量的平安資產(chǎn)、平安人壽、中國(guó)人壽參與定增動(dòng)用的資金體量較大，均達(dá)百億元，其中平安資產(chǎn)的資金量達(dá)兩百多億元。

占定增募資總額的7%

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到12月27日，滬深兩市今年來(lái)共有768家上市公司實(shí)施增發(fā)，實(shí)際募資總額達(dá)1.48萬(wàn)億元（14840億元），與年初研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的1.5萬(wàn)億元接近。

而發(fā)布增發(fā)預(yù)案的上市公司數(shù)量達(dá)到1148家，預(yù)計(jì)募集資金合計(jì)達(dá)到2.5萬(wàn)億元。

獲配賬戶(hù)名單顯示，有38個(gè)險(xiǎn)資賬戶(hù)參與增發(fā)，累計(jì)動(dòng)用資金（獲配投入資金）1055億元， 占到上市公司增發(fā)募集資金總額的7.11%。

今年參與定增的險(xiǎn)資規(guī)模相較于去年，增長(zhǎng)超過(guò)四成（41.8%），險(xiǎn)資對(duì)上市公司定向增發(fā)募集資金的貢獻(xiàn)度提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

2015年，據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，兩市上市公司定增實(shí)施案例共857起，實(shí)際募資總金額超過(guò)1.37萬(wàn)億元，而參與定增的險(xiǎn)資賬戶(hù)共46個(gè)，投資金額為744億元，險(xiǎn)資占比5.42%。

國(guó)華人壽16次最多

從各險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)看，截止到12月27日，國(guó)華人壽、華夏保險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)參與定增次數(shù)較多，均達(dá)到10次以上。從參與定增的資金體量看，平安資產(chǎn)、平安人壽、中國(guó)人壽的資金量達(dá)百億元，其中平安資產(chǎn)的資金量為兩百多億元。

定增王劉益謙實(shí)際控制的國(guó)華人壽參與定增達(dá)到16次，動(dòng)用資金49.6億元，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)中次數(shù)最多，參與了神州信息、太陽(yáng)能、高升控股、分眾傳媒、海翔藥業(yè)、通裕重工、西寧特鋼、中國(guó)巨石、廣晟有色、馳宏鋅鍺、馳宏鋅鍺、騰達(dá)建設(shè)、佳都科技、新潮能源、龍宇燃油、杭電股份的非公開(kāi)發(fā)行股份過(guò)程。

不過(guò)，無(wú)論是參與定增次數(shù)還是資金規(guī)模，國(guó)華人壽均低于其在去年的“戰(zhàn)績(jī)”。2015年，國(guó)華人壽26次現(xiàn)身定增特定投資者名單，共耗資102.3億元，亦為參與定增項(xiàng)目最多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

今年參與定增次數(shù)上僅次于國(guó)華人壽的是天安財(cái)險(xiǎn)和華夏保險(xiǎn)，二者均15次現(xiàn)身上市公司定向增發(fā)投資者名單，前者耗資50.4億元，后者耗資42.4億元。

此外，泰康資產(chǎn)參與定增11次，累計(jì)動(dòng)用資金92.7億元。平安資產(chǎn)參與定增12次，累計(jì)動(dòng)用資金260.2億元，資金規(guī)模在各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中最多。而平安人壽、中國(guó)人壽分別以125.9億元、116.9億元分居參與定增動(dòng)用資金規(guī)模第二、第三位。

另外，平安養(yǎng)老、華泰資產(chǎn)參與上市公司定增也較多，分別7次出現(xiàn)在定增機(jī)構(gòu)投資者名單中。

破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)需防

某中小險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人曾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，該公司把定增項(xiàng)目作為嚴(yán)峻的投資形勢(shì)下的一個(gè)新方向，源自于這類(lèi)項(xiàng)目收益性和安全性均相對(duì)較高，有一定把握可以獲得不錯(cuò)的收益。

所謂定增，是一種非公開(kāi)發(fā)行股票的方式，即上市公司向特定的投資人定向發(fā)行股票融資，而融資的目的，或?yàn)槭召?gòu)其他資產(chǎn)，或?yàn)檠a(bǔ)充流動(dòng)資金，或?yàn)轫?xiàng)目融資、配套融資，或者為殼資源重組。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與定增，就是作為特定投資人之一，以較低的股價(jià)獲得上市公司新發(fā)行的股票。

上述險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人稱(chēng)，看好定增項(xiàng)目投資的原因主要有兩點(diǎn)。一方面，定增項(xiàng)目的股票價(jià)格會(huì)有折價(jià)，即使僅折價(jià)到90%，也相當(dāng)于有了安全墊，如果股票發(fā)行后回到市場(chǎng)價(jià)格，再有一定的上漲，也就意味著項(xiàng)目投資有穩(wěn)賺的收益。另一方面，發(fā)布定增預(yù)案的公司一般有較好的成長(zhǎng)性預(yù)期，未來(lái)股票的成長(zhǎng)性收益也可以期待。

從歷史數(shù)據(jù)看，定增項(xiàng)目持續(xù)獲得超額收益。據(jù)財(cái)通基金定增研究中心發(fā)布的定增研究報(bào)告數(shù)據(jù)，在2011年到2015年定增實(shí)施較多的年份，定增市場(chǎng)平均絕對(duì)收益率約為47.16%，相對(duì)滬深300指數(shù)，定增平均相對(duì)收益率為40.74%，超額收益顯著。

有保險(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，參與到定增項(xiàng)目需要有相應(yīng)的關(guān)系和渠道，這對(duì)部分投資人來(lái)說(shuō)也是門(mén)檻。

不過(guò)，參與定增也有一定潛在風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)規(guī)定對(duì)申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的上市公司并無(wú)盈利方面的要求，也就是說(shuō)，即使是虧損的企業(yè)也可以申請(qǐng)發(fā)行，且股份發(fā)行后12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼送顿Y定增項(xiàng)目對(duì)機(jī)構(gòu)投資人的投研能力、風(fēng)控能力要求較高。

據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)，盡管多數(shù)險(xiǎn)企參與定增后鎖定股票浮盈，但也有險(xiǎn)企鎖定期的股票出現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)元的浮虧，如某險(xiǎn)企此項(xiàng)浮虧超過(guò)2000萬(wàn)元。而據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，截至12月27日，今年來(lái)有上百只股票在增發(fā)后的半年內(nèi)出現(xiàn)破發(fā)情況。